Global Layer One e i framework del novembre 2024

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Nel novembre 2023 la MAS ha annunciato Global Layer One (GL1), un’iniziativa volta a sviluppare un’infrastruttura di registro condiviso per gli asset tokenizzati che le istituzioni finanziarie regolamentate potessero utilizzare a livello transfrontaliero. L’iniziativa ha pubblicato un whitepaper nel giugno 2024 e ha riunito banche tra cui BNY Mellon, Citi, JP Morgan, MUFG e Société Générale-FORGE, cui si sono poi aggiunte Euroclear e HSBC.¹ GL1 affronta il problema della frammentazione: gli asset tokenizzati emessi su decine di reti private non possono essere negoziati né utilizzati come garanzia da una rete all’altra, sicché il mercato non riesce a raggiungere una dimensione sufficiente. Un’infrastruttura comune gestita da istituzioni regolamentate, con governance e compliance integrate, è destinata a fornire quel livello condiviso che le blockchain pubbliche forniscono all’economia aperta delle cripto-attività.

Nel novembre 2024 la MAS ha annunciato quattro iniziative per portare la tokenizzazione dai progetti pilota all’impiego commerciale.² La prima era la costituzione di reti commerciali, con un gruppo Guardian Wholesale Network di banche e gestori patrimoniali impegnati a introdurre prodotti tokenizzati su larga scala. La seconda era lo sviluppo di infrastrutture di mercato attraverso GL1. La terza era la pubblicazione di due framework di settore, il Guardian Fixed Income Framework e il Guardian Funds Framework, che stabiliscono standard per l’emissione, la distribuzione e la gestione del ciclo di vita di obbligazioni tokenizzate e di quote di fondi tokenizzate. La quarta era la messa a disposizione di attività di regolamento comuni, attraverso un SGD Testnet nel quale la valuta digitale di banca centrale all’ingrosso in dollari di Singapore sarebbe stata resa disponibile per regolare operazioni tokenizzate tra le banche partecipanti.

I due framework sono i documenti più utili per il professionista. Il Guardian Fixed Income Framework descrive come viene emessa un’obbligazione tokenizzata, che cosa rappresenta il token, come viene tenuto il registro, come vengono gestiti sul registro distribuito gli interessi e il rimborso, come l’obbligazione viene distribuita e negoziata e quali intermediari svolgono ciascuna funzione. Il Guardian Funds Framework fa lo stesso per le quote di fondi tokenizzate, compresi il processo di sottoscrizione e rimborso, il ruolo del transfer agent e il trattamento del registro del fondo. Nessuno dei due framework ha forza di legge. Entrambi costituiscono la lettura concordata dal settore di come si applica il diritto vigente e sono il punto di partenza per la documentazione di qualsiasi emissione tokenizzata a Singapore.

Nota pratica

Se sta strutturando un’obbligazione o un fondo tokenizzati a Singapore, si procuri il Guardian Fixed Income Framework o il Guardian Funds Framework e lo utilizzi come lista di controllo per la Sua documentazione. I framework indicano quale parte tiene il registro giuridico, come il token si rapporta al registro, che cosa accade in occasione di un’operazione sul capitale e come il token passa da un depositario all’altro. Il Suo documento di offerta, il trust deed o l’atto costitutivo del fondo devono essere coerenti con il modello prescelto, e il Suo depositario e il transfer agent devono essere in grado di svolgere le funzioni che il framework assegna loro. Una struttura che si discosta dai framework non è illecita, ma Le richiederà di spiegare alla MAS, agli investitori e al depositario perché lo scostamento sia sicuro.

Note

MAS, iniziativa "Global Layer One", annunciata al Singapore FinTech Festival, novembre 2023; whitepaper GL1, giugno 2024, su un’infrastruttura di registro condiviso per gli asset tokenizzati gestita da istituzioni finanziarie regolamentate. ↩
MAS, Media Release "MAS announces plans to support commercialisation of asset tokenisation", 4 novembre 2024. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

Opero nei principali centri finanziari del Sud-Est asiatico, del Medio Oriente e della Svizzera, con particolare attenzione alla protezione del patrimonio, alla pianificazione fiscale e successoria internazionale, nonché ai trust, all’amministrazione societaria e ad altri servizi fiduciari. La mia filosofia è essere per i miei clienti l’interlocutore di fiducia per la consulenza sul diritto di Singapore, lavorando a stretto contatto con loro e aiutandoli a raggiungere i loro obiettivi commerciali.

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