Stablecoin, tokenizzazione e Project Guardian

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La MAS ha definito il proprio quadro per le stablecoin a valuta singola il 15 agosto 2023. Il quadro si applica alle stablecoin ancorate al dollaro di Singapore o a una valuta del G10 ed emesse a Singapore. Esso richiede attività di riserva conformi a regole su composizione, valutazione, custodia e revisione, un capitale di base minimo e attività liquide, il rimborso alla pari entro cinque giorni lavorativi dalla richiesta e l’informativa sul meccanismo di stabilizzazione, sui diritti dei detentori e sugli esiti della revisione. Un emittente che soddisfa tutti i requisiti può chiedere che il proprio token sia riconosciuto come “MAS-regulated stablecoin”, e l’uso improprio di tale denominazione è sanzionato.¹ Al 30 giugno 2026 il quadro era in fase di attuazione legislativa e il dettaglio delle disposizioni di attuazione restava da confermare. XSGD di StraitsX e USDG di Paxos figuravano tra le stablecoin in dollari di Singapore e in dollari statunitensi emesse da Singapore nell’ambito del regime provvisorio. La Parte K, Capitolo VI tratta il quadro e il suo stato di avanzamento.

La tokenizzazione è la parte dell’agenda sugli asset digitali che la MAS ha perseguito senza riserve. Project Guardian, avviato il 31 maggio 2022, ha riunito banche, gestori patrimoniali e fornitori di infrastrutture per sperimentare la tokenizzazione di fondi, obbligazioni, depositi e operazioni in cambi su reti pubbliche e permissioned. Nel 2025 contava oltre quaranta partecipanti e una serie di quadri di settore per i fondi tokenizzati e il reddito fisso.² Global Layer One è l’iniziativa parallela per un’infrastruttura di registro condivisa tra istituzioni regolamentate. Project Orchid ha sperimentato la purpose-bound money e i dollari di Singapore digitali al dettaglio. I prodotti tokenizzati che ne sono derivati, tra cui fondi del mercato monetario, obbligazioni e depositi bancari, sono regolati dal Securities and Futures Act e dal Banking Act in funzione di ciò che rappresentano, il che costituisce la versione singaporiana del principio “stessa attività, stesso rischio, stessa regolamentazione”. La Parte K, Capitolo VII tratta il quadro della tokenizzazione e la tabella di marcia per la commercializzazione 2025–2026.

Note

MAS, comunicato stampa “MAS finalises stablecoin regulatory framework”, 15 agosto 2023. ↩
MAS, comunicato stampa “MAS partners the industry to pilot use cases in digital assets”, 31 maggio 2022; MAS, pubblicazioni del gruppo di settore Project Guardian, tra cui il Guardian Fixed Income Framework e il Guardian Funds Framework del novembre 2024. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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