Prestito
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Il prestito di token assume due forme che la regolamentazione tratta in modo diverso. Nella prima il cliente presta token al prestatore, che li utilizza come ritiene opportuno e promette un rendimento. Nella seconda il prestatore presta token o denaro al cliente contro garanzia.
Il prestito dal cliente al prestatore è il modello di Hodlnaut e di Vauld. Ai sensi del Payment Services Act, un prestatore che prende a prestito token dai clienti non presta un servizio di pagamento in relazione al prestito, perché non custodisce i token per conto del cliente. È il proprietario dei token e il cliente è un creditore chirografario. Per questo tali piattaforme hanno potuto sostenere che i loro prodotti di rendimento esulavano dal regime delle licenze, e per questo i loro clienti si sono collocati tra i creditori chirografari nelle procedure di insolvenza. Ai sensi dell’SFA, la promessa del prestatore di restituire i token con interessi è una debenture se costituisce un riconoscimento di debito. L’offerta al pubblico di una simile promessa richiede un prospetto o un’esenzione.1 L’esclusione dalla definizione di debenture per i pagherò e per i debiti contratti nel corso ordinario degli affari non giova a una piattaforma la cui attività consiste nel prendere a prestito dal pubblico. Dal 2024 un prestatore DPT autorizzato non può affatto prendere a prestito dai clienti retail, perché l’accordo comporta necessariamente che il prestatore si appropri dei token del cliente per il proprio uso.
Il Banking Act 1970 è la terza legge rilevante. L’accettazione di depositi dal pubblico costituisce attività bancaria, e il deposito è definito come un prestito di denaro. I token non sono denaro ai fini del Banking Act, sicché una piattaforma che prende a prestito token non raccoglie depositi a Singapore.2 Il contrasto con la Svizzera è netto. La FINMA considera l’accettazione di cripto-attività con obbligo di restituzione come raccolta di depositi ai sensi dell’art. 1 LBCR e dell’art. 5 OBCR, salvo che gli asset siano detenuti in custodia individuale. Una Hodlnaut svizzera avrebbe quindi avuto bisogno fin dall’inizio di una licenza bancaria o di un’autorizzazione fintech (cfr. parte E, capitolo VIII). Singapore ha colmato la lacuna con il divieto per la clientela retail e con l’analisi della debenture ai sensi dell’SFA, lasciando intatto il Banking Act.
Il prestito dal prestatore al cliente, nel quale il prestatore presta token o denaro a un cliente per finanziare una posizione, è una linea di credito. Per i clienti retail è vietato in forza delle misure sull’accesso dei consumatori descritte nel capitolo III.3 Per i clienti accredited e istituzionali è consentito, fatti salvi il Moneylenders Act 2008, quando si presta denaro, e i requisiti di condotta della licenza DPT. Una linea di margine in token è inoltre un’operazione in DPT con leva finanziaria, anch’essa vietata per i clienti retail.
Note
- SFA, s. 2(1), definizione di "debenture", e Part 13 sulle offerte di securities; MAS Guide to Digital Token Offerings (2020), caso di studio su un token che documenta un debito. ↩
- Banking Act 1970, s. 4B, definizione di "deposit" come prestito di denaro, e s. 4 sul divieto di esercitare attività bancaria senza licenza. ↩
- MAS, Guidelines PS-G03 on Consumer Protection Measures by Digital Payment Token Service Providers, disposizioni sulle linee di credito e sulle operazioni in DPT con leva finanziaria con clienti retail; Moneylenders Act 2008, s. 5, sulla licenza per l’attività di prestito di denaro. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.