Market misconduct
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La Part 12 del Securities and Futures Act vieta il false trading e il market rigging (s 197), la manipolazione del mercato (s 198) e le dichiarazioni false o fuorvianti (s 199). Vieta inoltre l'induzione fraudolenta a negoziare (s 200), l'impiego di artifici manipolativi e ingannevoli (s 201) e l'insider trading (ss 218–219). Le sanzioni penali arrivano a sette anni di reclusione e a una multa di S$ 250.000, e la MAS può in alternativa chiedere una sanzione civile fino al triplo del profitto conseguito o della perdita evitata, con un minimo di S$ 50.000 per le persone fisiche.1
Il limite della Part 12 è il suo ambito di applicazione, che riguarda i capital markets products e i mercati organizzati. Una memecoin che sia un puro digital payment token non è né l'uno né l'altro, sicché il wash trading su un exchange di token, gli schemi di pump-and-dump gestiti tramite gruppi Telegram e l'insider dealing in vista della quotazione su un exchange non costituiscono market misconduct ai sensi del SFA. Possono integrare cheating ai sensi del Penal Code se una vittima è stata indotta con l'inganno ad acquistare, oppure una violazione delle condizioni di condotta commerciale della licenza dell'exchange, ma il regime degli abusi di mercato in quanto tale non li raggiunge. La Svizzera presenta la stessa lacuna: gli artt. 142 e 143 LInFi si applicano ai valori mobiliari ammessi al commercio presso una sede di negoziazione svizzera (si veda Parte E, Capitolo X). Entrambi i centri fanno quindi affidamento sulle condizioni di licenza e sul diritto generale in materia di frode per vigilare sui mercati dei token, una scelta che entrambe le autorità di vigilanza hanno definito deliberata.
Prospettiva di Singapore
Un exchange autorizzato a Singapore che quota un token per il quale un market maker si è impegnato a «sostenere il prezzo» dovrebbe verificare tre aspetti. Il token è un capital markets product, nel qual caso la Part 12 si applica direttamente? L'accordo di market making prevede condotte che costituirebbero false trading se il token fosse un titolo, nel qual caso entrano in gioco le condizioni della licenza dell'exchange e le aspettative di fit-and-proper della MAS? E le condizioni dello stesso exchange promettono ai clienti un mercato equo e ordinato, nel qual caso una quotazione manipolata può costituire una dichiarazione ingannevole nei confronti di ogni cliente che abbia negoziato? L'assenza di un reato legislativo di abuso di mercato per i puri payment token non è un porto sicuro.
Note
- Securities and Futures Act 2001, ss 197–201, 204, 218–219 e 232, Singapore Statutes Online. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.