L'off-ramp di una tesoreria
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Una tesoreria di protocollo che necessita di valuta fiat per stipendi, affitti e imposte deve convertire token. Esistono quattro vie. La prima è la vendita su un exchange centralizzato e il prelievo sul conto bancario dell'entità. Ciò presuppone che l'exchange abbia effettuato l'onboarding dell'entità, che la banca abbia accettato l'exchange come controparte e che gli importi rientrino nei limiti dell'exchange e della banca. La seconda è un'operazione over-the-counter con un broker regolamentato, che gestisce importi maggiori con un minore impatto sul mercato e consegna valuta fiat dalla propria banca, sicché la banca dell'entità vede un bonifico proveniente da una controparte regolamentata. La terza è la conversione in una stablecoin e il rimborso da parte dell'emittente, che per USDC e per le stablecoin in franchi svizzeri richiede un conto presso l'emittente e consegna valuta fiat dalla banca in cui l'emittente detiene le riserve. La quarta è un prestito garantito dai token concesso da una banca o da un finanziatore, che genera valuta fiat senza una vendita e senza un evento imponibile, al costo degli interessi e del rischio di margin call.
La scelta è determinata da tre considerazioni. La conseguenza fiscale di una vendita è trattata nel capitolo V per l'emittente e nel capitolo I per il fondatore, e un prestito la differisce. L'impatto sul mercato della vendita di un token scarsamente negoziato è forte e segnala al mercato che la tesoreria sta vendendo, effetto che un'operazione over-the-counter attenua. La reazione della banca al flusso in entrata dipende dalla controparte. Un bonifico da un broker svizzero regolamentato o dalla banca di un emittente di stablecoin arriva con un'origine nota, mentre un bonifico da un exchange situato in una giurisdizione che la banca non ha approvato verrà trattenuto e sarà oggetto di domande.
Esempio
Una fondazione di Zug detiene una tesoreria di 20 milioni del proprio token, del valore di circa 30 milioni di CHF, e necessita ogni anno di 2,4 milioni di CHF in valuta fiat per contributi e attività operative. Si rivolge alla propria banca svizzera con un piano: vendite trimestrali di 600.000 CHF tramite un broker OTC svizzero regolamentato come società di intermediazione mobiliare, il cui team di compliance ha effettuato l'onboarding della fondazione e ha esaminato gli indirizzi della tesoreria. La banca approva la controparte e il calendario. Ogni trimestre la fondazione trasferisce token all'indirizzo del broker e riceve franchi svizzeri dalla banca del broker con un riferimento alla conferma dell'operazione. Il monitoraggio delle transazioni della banca vede una controparte regolamentata e un importo atteso. Il revisore della fondazione riceve le conferme delle operazioni e le registrazioni on-chain e approva la realizzazione al prezzo dell'operazione. Il piano alternativo, una vendita settimanale su un exchange offshore con prelievo sul conto della fondazione, avrebbe prodotto quarantotto flussi in entrata inspiegati all'anno e una banca che avrebbe posto domande ogni volta prima di chiudere il conto.
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.