Perpetual futures e derivati

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I perpetual futures (perps) sono il derivato dominante nei mercati cripto. Un perp è un contratto future privo di scadenza, mantenuto allineato al prezzo a pronti mediante pagamenti periodici di funding tra posizioni lunghe e corte. Exchange decentralizzati di perp come dYdX, GMX e Hyperliquid detengono le garanzie in smart contract e regolano le posizioni sulla base dei prezzi forniti dagli oracoli. Leve di cinquanta volte e oltre sono comunemente disponibili.

Un perp è un derivato tanto secondo il diritto svizzero quanto secondo quello di Singapore. In Svizzera è un derivato ai sensi dell’art. 2 lett. c FinMIA e, se standardizzato e offerto al pubblico, uno strumento finanziario ai sensi della FinSA. A Singapore è un derivatives contract e un capital markets product ai sensi dello SFA, la cui offerta a investitori al dettaglio richiede una licenza CMS e la cui piattaforma di negoziazione richiede l’approvazione come approved exchange o recognised market operator.¹ Un exchange decentralizzato di perp con un gestore identificabile gestisce in entrambi i centri un mercato di derivati senza licenza, mentre uno privo di gestore identificabile solleva la stessa questione dell’AMM. La MAS ha dichiarato esplicitamente di considerare i derivati cripto con margine inadatti alla clientela al dettaglio e dal 2024 ha vietato ai titolari di licenza per DPT di offrirli a tale clientela. Un team con sede a Singapore che gestisse un front-end di perp per utenti al dettaglio diventerebbe un bersaglio di azioni di enforcement.

Note

Financial Market Infrastructure Act, SR 958.1, art. 2 lett. c (derivati); Securities and Futures Act 2001 (Singapore), s. 2(1), definizioni di "derivatives contract" e "capital markets products", e Part 2 sui mercati. Parte E, Capitolo V e Parte K, Capitolo IV. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

Opero nei principali centri finanziari del Sud-Est asiatico, del Medio Oriente e della Svizzera, con particolare attenzione alla protezione del patrimonio, alla pianificazione fiscale e successoria internazionale, nonché ai trust, all’amministrazione societaria e ad altri servizi fiduciari. La mia filosofia è essere per i miei clienti l’interlocutore di fiducia per la consulenza sul diritto di Singapore, lavorando a stretto contatto con loro e aiutandoli a raggiungere i loro obiettivi commerciali.

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