Prima fase: la scoperta, 2013–2017

Perché la storia è importante

La regolamentazione degli asset digitali in Svizzera e a Singapore non è stata concepita su un foglio bianco. Ogni norma descritta in questo libro è stata scritta in risposta a qualcosa che era accaduto, di solito a qualcosa che era andato storto. Un professionista che sa contro che cosa la norma sia stata scritta la applicherà meglio di chi ne conosce soltanto il testo. Questo capitolo racconta la storia in quattro fasi, soffermandosi su ciascuno dei fallimenti che hanno plasmato il diritto, e si chiude con il livello globale che determina in misura crescente ciò che fanno entrambi gli hub. La Parte C, Capitoli V e VI, e la Parte I, Capitolo III raccontano in maggiore dettaglio le vicende svizzera e singaporiana. L’Allegato A1 fornisce una cronologia anno per anno.

La Svizzera si è accorta presto di Bitcoin, e ciò è avvenuto al vertice. Nel giugno 2014 il Consiglio federale ha pubblicato un rapporto sulle valute virtuali in risposta a postulati parlamentari. Il rapporto concludeva che Bitcoin non era né moneta né valore mobiliare secondo il diritto vigente, che il suo cambio contro valuta fiat costituiva un’attività di intermediazione finanziaria soggetta alla LRD e che non occorreva una nuova legislazione.¹ Nello stesso anno la Ethereum Foundation ha scelto Zug, Bitcoin Suisse ha iniziato a operare come broker per clienti privati e sono state emesse le prime decisioni cantonali sul trattamento fiscale delle monete minate e negoziate. L’accettazione di Bitcoin per il pagamento di tasse da parte della città di Zug nel 2016 è stato un piccolo gesto con un grande effetto di segnale. Più o meno nello stesso periodo l’etichetta “Crypto Valley” si è legata al cantone. Il contributo della FINMA in questa fase è stato discreto: essa ha trattato le piattaforme di scambio di Bitcoin come intermediari finanziari, le ha ammesse agli organismi di autodisciplina e per il resto ha atteso.

La scoperta di Singapore è stata istituzionale. Nel marzo 2014 la MAS ha annunciato che avrebbe regolato gli intermediari in valute virtuali per i rischi di riciclaggio e di finanziamento del terrorismo, rinunciando invece a regolare le valute in quanto tali, posizione che ha mantenuto per sei anni.² Nel 2016 ha lanciato la FinTech Regulatory Sandbox, ha tenuto il primo Singapore FinTech Festival e ha avviato Project Ubin, un esperimento pluriennale sui pagamenti interbancari tokenizzati che è divenuto il precursore di Project Guardian. La svolta decisiva della fase è stata il boom delle ICO del 2017. Zug ha ospitato le offerte di Tezos, Bancor e Status, che complessivamente hanno raccolto centinaia di milioni di dollari nel giro di poche settimane, mentre Singapore ha ospitato un’ondata analoga. Entrambi i regolatori hanno reagito nel giro di pochi mesi. Il 1º agosto 2017 la MAS ha dichiarato che i token costituenti prodotti del mercato dei capitali sarebbero stati regolati ai sensi del Securities and Futures Act e il 14 novembre 2017 ha pubblicato la sua Guide to Digital Token Offerings.³ Il 29 settembre 2017 la FINMA ha pubblicato la Comunicazione sulla vigilanza 04/2017, annunciando che stava indagando su diverse ICO e che avrebbe applicato il diritto vigente, e vi ha fatto seguire la guida pratica sulle ICO del 16 febbraio 2018.⁴

Note

Consiglio federale, “Bericht des Bundesrates zu virtuellen Währungen in Beantwortung der Postulate Schwaab (13.3687) und Weibel (13.4070)”, 25 giugno 2014. ↩
MAS, comunicato stampa “MAS to regulate virtual currency intermediaries for money laundering and terrorist financing risks”, 13 marzo 2014. ↩
MAS, comunicato stampa “MAS clarifies regulatory position on the offer of digital tokens in Singapore”, 1º agosto 2017; MAS, “A Guide to Digital Token Offerings”, 14 novembre 2017. ↩
Comunicazione FINMA sulla vigilanza 04/2017 “Regulatory treatment of initial coin offerings” del 29 settembre 2017; FINMA, “FINMA publishes ICO guidelines”, comunicato stampa del 16 febbraio 2018, che introduce le categorie dei payment token, degli utility token e degli asset token. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

Opero nei principali centri finanziari del Sud-Est asiatico, del Medio Oriente e della Svizzera, con particolare attenzione alla protezione del patrimonio, alla pianificazione fiscale e successoria internazionale, nonché ai trust, all’amministrazione societaria e ad altri servizi fiduciari. La mia filosofia è essere per i miei clienti l’interlocutore di fiducia per la consulenza sul diritto di Singapore, lavorando a stretto contatto con loro e aiutandoli a raggiungere i loro obiettivi commerciali.

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