Project Guardian, Global Layer One e Project Orchid

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Project Guardian è stato lanciato dalla MAS il 31 maggio 2022 con DBS, J.P. Morgan e Marketnode quali primi partecipanti ai progetti pilota. Il primo pilota ha sperimentato il prestito e l’assunzione in prestito di obbligazioni e depositi tokenizzati su una blockchain pubblica attraverso un pool di liquidità permissioned, nel quale le banche fungevano da «trust anchor» che verificavano l’identità e lo status dei partecipanti prima di ammetterli. Gli obiettivi dichiarati erano sperimentare la tokenizzazione degli asset e le applicazioni di finanza decentralizzata gestendo al contempo i rischi per la stabilità e l’integrità finanziaria, esaminare i depositi tokenizzati e studiare le garanzie regolamentari di cui tali applicazioni avrebbero avuto bisogno.¹ Nel novembre 2023 il gruppo industriale contava diciassette istituzioni finanziarie e altri cinque progetti pilota relativi a cambi, fondi tokenizzati, obbligazioni e prodotti di gestione patrimoniale. Nel 2024 il gruppo superava le quaranta istituzioni e aveva accolto partecipanti istituzionali in rappresentanza dei decisori pubblici di Regno Unito, Giappone, Svizzera, Francia e Germania.

Global Layer One, annunciato il 15 novembre 2023, è il tentativo della MAS di definire un’infrastruttura digitale condivisa sulla quale le istituzioni finanziarie regolamentate possano emettere e negoziare asset tokenizzati a livello transfrontaliero secondo standard comuni. Il whitepaper «Interlinking Networks», pubblicato lo stesso giorno, delineava un modello per lo scambio di asset tra reti indipendenti, così che le istituzioni non debbano aderire tutte a un unico registro. Project Orchid, avviato nel 2021, esamina un dollaro di Singapore digitale al dettaglio e ha elaborato nel giugno 2023 il concetto di purpose-bound money, un protocollo con cui la moneta digitale reca con sé condizioni sul proprio utilizzo, sperimentato con Amazon, Grab e altri.²³ Nel segmento all’ingrosso la MAS ha collaborato con la Banca nazionale svizzera e la Banque de France a Project Mariana, condotto dal BIS Innovation Hub e concluso nel 2023. Mariana ha sperimentato il regolamento transfrontaliero di operazioni in cambi tra ipotetiche valute digitali di banca centrale all’ingrosso su un automated market maker del tipo utilizzato nella finanza decentralizzata.⁴

Esempio: un gestore patrimoniale svizzero autorizzato ai sensi della legge sugli istituti finanziari intende lanciare un fondo monetario tokenizzato per investitori istituzionali asiatici. Può farlo sotto forma di variable capital company di Singapore gestita da un gestore autorizzato a Singapore, con quote emesse nativamente su una rete ammessa a Project Guardian e distribuite tramite le banche partecipanti. L’analisi regolamentare passa per il Securities and Futures Act per il fondo e il gestore, per il Variable Capital Companies Act 2018 per il veicolo e per le linee guida della MAS sulla tokenizzazione per le modalità di emissione. Il gestore svizzero opera come delegato o consulente in base a un contratto di sub-gestione. L’alternativa, un fondo svizzero per investitori qualificati limitato (L-QIF) tokenizzato su SDX, viene analizzata in parallelo nella Parte P, capitolo VI. La scelta dipende da dove si trovano gli investitori e le banche distributrici. Per gli investitori asiatici la via di Singapore è la più breve.

Note

Lancio di Project Guardian da parte della MAS il 31 maggio 2022 all’Asia Tech x Singapore Summit, con DBS Bank, J.P. Morgan e Marketnode quali primi partecipanti ai progetti pilota, secondo il resoconto del Singapore Economic Development Board, "MAS launches blockchain project to study decentralised finance potential and how to regulate it". ↩
Annuncio della MAS del 15 novembre 2023 su Global Layer One e sul whitepaper "Interlinking Networks", secondo la nota di Allen & Gledhill del 29 novembre 2023. ↩
Comunicato stampa della MAS del 21 giugno 2023, "MAS Proposes Standards for Digital Money", con la pubblicazione del whitepaper tecnico su Purpose Bound Money nell’ambito di Project Orchid e le sperimentazioni pilota annunciate da Amazon, Grab e altri. ↩
BIS Innovation Hub, Banque de France, MAS e Banca nazionale svizzera, "Project Mariana: Cross-border exchange of wholesale CBDCs using automated market-makers", rapporto finale, 28 settembre 2023. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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