Il confine tra moneta elettronica e digital payment token
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La s. 2(1) dell'Act definisce la moneta elettronica come valore monetario memorizzato elettronicamente, denominato in una valuta o ancorato a essa, pagato in anticipo per consentire operazioni di pagamento, accettato da una persona diversa dall'emittente e rappresentativo di un credito nei confronti dell'emittente.1 Le definizioni di moneta elettronica e di DPT si escludono reciprocamente per costruzione, poiché la definizione di DPT esclude tutto ciò che è ancorato dal suo emittente a una valuta, mentre quella di moneta elettronica richiede una denominazione in valuta o un ancoraggio a essa. Una stablecoin rientra pertanto in una di tre categorie. Se l'emittente la ancora a una valuta ed essa rappresenta un credito nei confronti dell'emittente pagato in anticipo, è moneta elettronica e l'emittente presta un servizio di emissione di moneta elettronica. Se è ancorata a una valuta soltanto attraverso un meccanismo di mercato e non esiste alcuna promessa dell'emittente, come nel caso di una stablecoin algoritmica, è un DPT. Se è ancorata a una materia prima o a un paniere, è un DPT perché l'ancoraggio non è a una valuta.
Il confine rileva per tre ragioni. In primo luogo, l'emittente di moneta elettronica è soggetto al limite di circolazione di S$ 5 milioni per una SPI e agli obblighi di salvaguardia per una MPI, oltre al divieto di corrispondere interessi sulla moneta in circolazione.2 In secondo luogo, un prestatore di servizi DPT è soggetto alle restrizioni di accesso dei consumatori esaminate nel Capitolo III, a differenza di un emittente di moneta elettronica. In terzo luogo, le notice antiriciclaggio sono diverse: la PSN01 per la moneta elettronica e gli altri servizi in valuta legale, la PSN02 per i servizi DPT. Il quadro per le stablecoin dell'agosto 2023, esaminato nel Capitolo VI, è destinato a sovrapporre a questo confine uno specifico «stablecoin issuance service» per le stablecoin ancorate a una singola valuta, il dollaro di Singapore o una valuta del G10. Finché tale quadro non sarà adottato, l'emittente di una stablecoin in dollari di Singapore è autorizzato per l'emissione di moneta elettronica, mentre l'emittente di un token ancorato a una valuta senza diritto di rimborso è autorizzato per i servizi DPT.
Prospettiva transfrontaliera
Un emittente di Zug di una stablecoin in franchi svizzeri che intende distribuirla a Singapore si confronta con due regimi che qualificano lo stesso token in modo diverso. In Svizzera, il complemento FINMA del 2019 e la sua Comunicazione sulla vigilanza 06/2024 trattano un token rimborsabile ancorato a una valuta come un deposito, il che fa scattare la legge sulle banche, salvo che si utilizzi una struttura di garanzia bancaria o una licenza fintech (si veda la Parte E, Capitolo VII). A Singapore lo stesso token è moneta elettronica, che fa scattare il servizio di emissione di moneta elettronica, oppure un DPT se non esiste un diritto di rimborso nei confronti dell'emittente. Un distributore di Singapore che vende il token contro dollari di Singapore negozia un DPT se il token è un DPT. Se il token è moneta elettronica, il distributore presta un servizio di pagamento soltanto se emette o rimborsa il token. La qualificazione dovrebbe essere definita in entrambe le giurisdizioni prima che il design del token venga fissato: la risposta di Singapore dipende dal fatto che l'emittente «ancori» il token, quella svizzera dal fatto che i titolari abbiano un diritto al rimborso.
Note
- PSA, s. 2(1), definizione di «e-money», paras (a) to (d). ↩
- PSA, ss 6(5)(c) e 23 (salvaguardia del relevant money, compresa la moneta elettronica in circolazione). ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.