Il quadro del Financial Stability Board del 2023

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Il 17 luglio 2023 l'FSB ha pubblicato il proprio Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities, articolato in due parti. La prima contiene raccomandazioni di alto livello per la regolamentazione, la vigilanza e la sorveglianza delle attività e dei mercati delle cripto-attività. La seconda contiene raccomandazioni di alto livello rivedute per i global stablecoin arrangements, che hanno aggiornato il testo dell'FSB dell'ottobre 2020 dopo il crollo di Terra. Il quadro poggia sul principio "same activity, same risk, same regulation" e chiede alle giurisdizioni di assicurare che le attività in cripto-attività aventi la stessa funzione economica delle attività finanziarie tradizionali siano disciplinate in modo da conseguire lo stesso risultato. Le raccomandazioni riguardano i poteri regolamentari, un quadro completo, la cooperazione transfrontaliera, la governance, la gestione dei rischi, i dati, l'informativa, le interconnessioni e gli intermediari multifunzione. Per le stablecoin esse richiedono un organo di governance chiaramente identificato, il rimborso alla pari, la qualità della riserva e standard prudenziali, e chiedono alle giurisdizioni di vietare l'operatività di una stablecoin che non li soddisfi.¹

Lo strumento dell'FSB è la peer review. Il suo rapporto sullo stato di attuazione dell'ottobre 2024 ha constatato che la maggior parte delle giurisdizioni membri aveva adottato o pianificato misure, ma che restavano aperte le lacune transfrontaliere e la questione del trattamento degli intermediari multifunzione. Una peer review tematica del 2025 ha esaminato in dettaglio le raccomandazioni sulle stablecoin.² Per la Svizzera l'effetto del quadro è visibile nei lavori del Consiglio federale sulle stablecoin e nella comunicazione della FINMA del 2024, che ha fatto propria l'insistenza dell'FSB su un emittente chiaramente identificato con obblighi di rimborso. Per Singapore l'effetto è visibile nelle consultazioni della MAS del 2022 e del 2023, che citano il progetto di raccomandazioni dell'FSB. È visibile anche nella struttura del quadro per le stablecoin ancorate a una sola valuta, che segue punto per punto le raccomandazioni dell'FSB sulle stablecoin. La preoccupazione relativa agli "intermediari multifunzione", rivolta agli exchange che combinano negoziazione, custodia, prestito e attività in conto proprio, si ritrova nelle norme della MAS sulla separazione del 2023 e nel divieto di negoziazione in conto proprio imposto alle VATP a Hong Kong. La Svizzera non vi ha ancora dato seguito, al di là dei requisiti organizzativi generali della LIsFi (FinIA).

Note

FSB, Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities, 17 luglio 2023, comprendente le High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Crypto-asset Activities and Markets e le High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Global Stablecoin Arrangements rivedute. L'FSB e gli organismi settoriali di normazione hanno concordato un piano di lavoro comune per il 2023 e gli anni successivi. ↩
FSB, "G20 Crypto-asset Policy Implementation Roadmap: Status report", 22 ottobre 2024. FSB, Thematic Peer Review on the FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities, 2025. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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