La tassonomia di MiCA
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Il regolamento (UE) 2023/1114 relativo ai mercati delle cripto-attività (MiCA) si applica alle stablecoin dal 30 giugno 2024 e alle altre cripto-attività e ai prestatori di servizi dal 30 dicembre 2024.1 Non è diritto svizzero né diritto di Singapore e non si applica alle imprese di nessuno dei due centri, a meno che non servano clienti nell’UE. Rileva in questa sede perché ogni controparte, banca e piattaforma di scambio europea utilizza le sue categorie, e perché a un emittente svizzero o di Singapore il cui token sia quotato su una sede di negoziazione dell’UE verrà chiesto di fornire un white paper MiCA.
MiCA definisce tre categorie. Il token collegato ad attività (asset-referenced token, ART) mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento a un altro valore o diritto o a una combinazione di essi, comprese una o più valute ufficiali. Il token di moneta elettronica (electronic money token, EMT) mira a mantenere un valore stabile facendo riferimento al valore di una sola valuta ufficiale. Tutto ciò che è una cripto-attività e non costituisce uno strumento finanziario ai sensi di MiFID II rientra nelle «altre cripto-attività», che comprendono gli utility token e i token di pagamento come Bitcoin. I security token sono esclusi da MiCA e rientrano in MiFID II. I token non fungibili sono esclusi da MiCA, salvo che siano emessi in grandi serie o frazionati.2
| Funzione del token | Svizzera (FINMA 2018/2019) | Singapore (PSA 2019 / SFA 2001) | Unione europea (MiCA) |
|---|---|---|---|
| Mezzo di pagamento, nessuna pretesa verso l’emittente (BTC, ETH) | Token di pagamento; si applica la LRD (AMLA) | DPT; licenza PSA per i prestatori di servizi | Altra cripto-attività; licenza CASP |
| Accesso a un servizio operativo | Utility token; al di fuori del diritto dei mercati finanziari | Di norma al di fuori di PSA e SFA, salvo che sia negoziabile come mezzo di scambio | Utility token (altra cripto-attività); white paper |
| Accesso a un servizio futuro | Asset token finché il servizio non è operativo | Dipende dalle circostanze; può essere un capital markets product | Altra cripto-attività; white paper |
| Diritto di partecipazione o di credito | Asset token; valore mobiliare | Capital markets product; SFA | Strumento finanziario; MiFID II, al di fuori di MiCA |
| Ancorato a valuta fiat, rimborsabile nei confronti dell’emittente | Deposito (LBCR, BankA) oppure, se infruttifero, eventualmente licenza fintech | Moneta elettronica o DPT; sovrastruttura del quadro SCS | EMT |
| Ancorato a un paniere | Investimento collettivo o deposito a seconda della struttura | DPT; eventualmente quota di CIS | ART |
| Algoritmico senza riserva | Token di pagamento; LRD (AMLA) | DPT | ART secondo la maggior parte delle interpretazioni; di fatto non emettibile |
| NFT unico | Al di fuori del perimetro, salvo che sia un valore mobiliare o un investimento collettivo | Al di fuori del perimetro, salvo che sia un capital markets product | Al di fuori di MiCA, salvo che sia seriale o frazionato |
Note
- Regulation (EU) 2023/1114 of 31 May 2023 on markets in crypto-assets, OJ L 150, 9 giugno 2023, p. 40, art. 149 (date di applicazione). I periodi transitori per i prestatori già operanti scadono al più tardi il 1º luglio 2026. Parte O, Capitolo II. ↩
- Regulation (EU) 2023/1114, art. 3(1) nn. 5–9 (definizioni di cripto-attività, token collegato ad attività, token di moneta elettronica, utility token) e art. 2(3) e 2(4) (esclusioni per le attività uniche e non fungibili e per gli strumenti finanziari). ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.