La svolta del 2022

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Tra il 2017 e il 2021 Singapore si è presentata come hub cripto e la MAS è stata tra i primi regolatori a pubblicare una guida alle offerte di token, nel novembre 2017, e a ricondurre le piattaforme di scambio entro un regime di licenze.¹ Il crollo dell’ecosistema Terra nel maggio 2022, l’insolvenza di Three Arrows Capital nel giugno 2022 e i dissesti di Hodlnaut, Zipmex e Vauld nei mesi successivi hanno cambiato il linguaggio. Terraform Labs era stata costituita a Singapore. Three Arrows Capital era una società di gestione di fondi registrata a Singapore, che la MAS ha richiamato formalmente il 30 giugno 2022 per aver fornito informazioni false e per aver superato la soglia di patrimonio gestito prevista dalla sua registrazione.² Hodlnaut, un operatore di prestiti di Singapore che aveva ottenuto un’approvazione di principio per una licenza DPT, ha sospeso i prelievi l’8 agosto 2022 e cinque giorni dopo ha chiesto l’ammissione alla judicial management.³ Il crollo di FTX nel novembre 2022 ha toccato Singapore attraverso l’investimento di Temasek, che il fondo sovrano ha svalutato integralmente.

La formulazione dottrinale della svolta è arrivata con il discorso pronunciato da Ravi Menon al Green Shoots Seminar il 29 agosto 2022, intitolato “Yes to digital asset innovation, no to cryptocurrency speculation”. Il Managing Director della MAS ha distinto gli asset digitali, intesi come elementi di valore tokenizzati su registri distribuiti, dalle criptovalute, intese come token nativi di tali registri. Ha affermato che la MAS considerava le criptovalute inadatte all’uso come moneta e altamente pericolose per gli investitori al dettaglio. Al di fuori di una rete blockchain, ha detto, esse non svolgevano alcuna funzione utile se non quella di veicolo di speculazione. La MAS avrebbe nondimeno fatto di Singapore una delle giurisdizioni più favorevoli agli asset digitali.⁴ Egli ha descritto le due posizioni come compatibili. Da quel momento Singapore si è definita un hub degli asset digitali e non più un hub cripto. Le conseguenze politiche sono seguite nell’arco di tre anni: restrizioni all’accesso dei consumatori, un quadro per le stablecoin, il regime dei digital token service provider e un investimento continuativo nella tokenizzazione. La Parte I, Capitolo III ripercorre per intero la storia di questa politica.

Note

MAS, “A Guide to Digital Token Offerings”, pubblicata per la prima volta il 14 novembre 2017, aggiornata il 30 novembre 2018 e il 26 maggio 2020. ↩
MAS, comunicato stampa del 30 giugno 2022, “MAS reprimands Three Arrows Capital for providing false information and exceeding assets under management threshold”, secondo il quale la società aveva superato, tra luglio 2020 e agosto 2021, la soglia di S$ 250 milioni applicabile a una società di gestione di fondi registrata e aveva omesso di notificare alla MAS le modifiche negli incarichi di amministratore e negli assetti partecipativi. ↩
Il 13 agosto 2022 Hodlnaut Pte Ltd ha chiesto alla General Division della High Court di essere sottoposta a judicial management, dopo aver sospeso con effetto immediato prelievi, scambi di token e depositi l’8 agosto 2022; i judicial manager provvisori sono stati nominati il 29 agosto 2022. ↩
Ravi Menon, Managing Director della MAS, “Yes to digital asset innovation, no to cryptocurrency speculation”, discorso di apertura al Green Shoots Seminar, 29 agosto 2022, pubblicato dalla MAS il 30 agosto 2022 e riprodotto nella serie dei discorsi dei banchieri centrali della BRI. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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