La svolta politica del 2022

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Fino al 2022 l'approccio di Singapore alla partecipazione al dettaglio nei cripto-asset si basava sull'informativa. Un prestatore di servizi DPT autorizzato doveva fornire ai clienti un'avvertenza sui rischi prescritta, e la MAS ripeteva al pubblico che le criptovalute erano altamente rischiose e inadatte agli investitori al dettaglio. Il crollo di Terraform nel maggio 2022 e quello di Three Arrows Capital nel giugno 2022 avevano entrambi collegamenti con Singapore. Sono seguiti i fallimenti di Hodlnaut, Vauld e Zipmex nella seconda metà dell'anno e il crollo di FTX in novembre. Insieme questi eventi hanno convinto la MAS che la sola informativa non funzionava. Nel corso del 2022 il Managing Director ha dichiarato in discorsi pubblici che la MAS avrebbe trattato la speculazione al dettaglio in cripto-asset come un pericolo per i consumatori da contenere, continuando al contempo a sostenere la tokenizzazione e le infrastrutture istituzionali (si veda la Parte I, Capitolo III).

Lo strumento prescelto è stato un insieme di misure imposte ai prestatori di servizi DPT mediante linee guida e condizioni di licenza, con base legale nei poteri di tutela degli utenti introdotti dal Payment Services (Amendment) Act 2021. Il 26 ottobre 2022 la MAS ha pubblicato il Consultation Paper on Proposed Regulatory Measures for Digital Payment Token Services, insieme a una consultazione separata sulle stablecoin. La consultazione si è chiusa il 21 dicembre 2022 e la MAS ha poi risposto in due parti: la Part 1 del 3 luglio 2023 ha riguardato separazione, custodia e restrizione di lending e staking, mentre la Part 2 del 23 novembre 2023 ha riguardato accesso dei consumatori, condotta commerciale e rischio tecnologico.¹

Le linee guida che attuano la risposta Part 2 sono le Guidelines on Consumer Protection Measures by Digital Payment Token Service Providers (PS-G03). Sono state pubblicate con un periodo transitorio, sicché le misure di accesso dei consumatori sono entrate in vigore per fasi dal quarto trimestre del 2024 e sono state pienamente operative a metà 2025.² Esse si affiancano alle precedenti Guidelines on Provision of Digital Payment Token Services to the Public (PS-G02) del 17 gennaio 2022, che disciplinano il marketing. I due codici si confondono facilmente: la PS-G02 è la linea guida sul marketing e la PS-G03 quella sulla tutela dei consumatori.

Note

Morgan Lewis, «MAS introduces further investor protection measures for digital payment token service providers», novembre 2023, che riporta la consultazione del 26 ottobre 2022, la sua chiusura il 21 dicembre 2022, la risposta Part 1 del 3 luglio 2023 e la risposta Part 2 del 23 novembre 2023. ↩
MAS, Guidelines on Consumer Protection Measures by Digital Payment Token Service Providers (PS-G03), emanate a seguito della risposta Part 2 del 23 novembre 2023, con date di efficacia scaglionate nell'ottobre 2024 e nel giugno 2025. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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