L'architettura regolamentare

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Hong Kong non dispone di un'unica autorità di vigilanza finanziaria integrata. La Securities and Futures Commission (SFC) disciplina i valori mobiliari e i futures in base alla Securities and Futures Ordinance (Cap. 571) e, dal 2023, le piattaforme di negoziazione di asset virtuali in base all'Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (Cap. 615). La Hong Kong Monetary Authority (HKMA) vigila sulle banche e, dall'agosto 2025, sugli emittenti di stablecoin. L'FSTB definisce gli indirizzi politici e redige i progetti di legge. L'Insurance Authority e la Mandatory Provident Fund Schemes Authority svolgono ruoli marginali. Tale ripartizione è rilevante nella pratica, poiché un'impresa attiva nei token deve spesso interloquire con due autorità dagli approcci diversi: la SFC è un'autorità di vigilanza sulla condotta con una mentalità da mercato mobiliare, la HKMA un'autorità di vigilanza prudenziale con una mentalità bancaria.¹

Il principio dichiarato della SFC è "same business, same risks, same rules", che richiama il principio dell'FSB "same activity, same risk, same regulation" e quello della MAS "same risk, same regulation". Il contenuto è tuttavia diverso. La SFC lo applica estendendo il proprio corpo di norme sui valori mobiliari agli asset virtuali mediante condizioni apposte alle licenze. Ciò rende il regime di Hong Kong più dettagliato di quello di Singapore in materie quali l'ammissione dei token e l'assicurazione, ma più ristretto nell'ambito di applicazione, poiché le attività svolte al di fuori di una piattaforma o di un intermediario autorizzati sono rimaste a lungo prive di regolamentazione.²

Note

Securities and Futures Ordinance (Cap. 571). Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (Cap. 615), Part 5B, inserita dall'Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing (Amendment) Ordinance 2022. Stablecoins Ordinance (Cap. 656). ↩
SFC, panoramica del Virtual Assets regulatory framework, che enuncia il principio "same business, same risks, same rules" ed elenca le quattro categorie di intermediari autorizzati o registrati presso la SFC: gestori di piattaforme di negoziazione di asset virtuali, gestori di fondi in asset virtuali, intermediari che negoziano asset virtuali o prestano consulenza in materia, e intermediari che distribuiscono prodotti collegati ad asset virtuali. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

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