Che cos’è la DeFi e perché il diritto fatica ad affrontarla

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La finanza decentralizzata (decentralised finance, DeFi) è il nome collettivo dei servizi finanziari forniti da smart contract su registri pubblici senza che un intermediario detenga le attività dei clienti. Gli utenti interagiscono direttamente con i contratti dai propri wallet. I contratti detengono attività, abbinano ordini, erogano finanziamenti, liquidano garanzie e pagano ricompense secondo un codice pubblicato. A metà del 2026 il valore totale bloccato (total value locked) nei protocolli DeFi si collocava tra i 100 e i 150 miliardi di USD, concentrato nei finanziamenti, negli exchange decentralizzati, nel liquid staking e nell’emissione di stablecoin.¹

In entrambi i centri la regolamentazione finanziaria presuppone che un servizio sia prestato da una persona. La legge sul riciclaggio di denaro si applica agli intermediari finanziari, il Payment Services Act autorizza le persone che prestano servizi di pagamento e la legge sulle banche autorizza le persone che accettano depositi. La DeFi presenta invece un servizio dietro il quale non vi è una persona evidente, e dal 2020 entrambe le autorità di vigilanza si sono interrogate sull’opportunità di individuarne una. Il presente capitolo illustra ciascuno dei principali meccanismi DeFi fino al punto in cui emerge la questione giuridica, ed espone poi le posizioni del Consiglio federale e della MAS. Le conseguenze regolamentari in ciascun centro sono trattate nella Parte E, Capitolo IX e nella Parte K, Capitolo IX.

Note

I dati sul valore totale bloccato tratti da DefiLlama a giugno 2026 sono approssimativi; il rapporto del Consiglio federale sulla DeFi del 16 dicembre 2022 e il rapporto dell’FSB del 16 febbraio 2023 offrono descrizioni istituzionali del settore. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.

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Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Sono Of Counsel presso KGP Legal LLC a Singapore, dove lavoro con una clientela internazionale di imprenditori di successo e delle loro famiglie, gestori patrimoniali indipendenti, società di commercio di materie prime e altri clienti commerciali. Sono avvocato tedesco e svizzero, abilitato inoltre come solicitor in Inghilterra e Galles e a Hong Kong. Divido il mio tempo tra Zug in Svizzera, Singapore e Hong Kong. Dal 2017 ho lavorato con clienti internazionali su oltre 700 progetti relativi a cripto-attività e asset digitali. Ho inoltre un’ampia esperienza nel contenzioso e nell’arbitrato transfrontalieri a Singapore, a Hong Kong e in altri mercati del Sud-Est asiatico e della Grande Cina.

Opero nei principali centri finanziari del Sud-Est asiatico, del Medio Oriente e della Svizzera, con particolare attenzione alla protezione del patrimonio, alla pianificazione fiscale e successoria internazionale, nonché ai trust, all’amministrazione societaria e ad altri servizi fiduciari. La mia filosofia è essere per i miei clienti l’interlocutore di fiducia per la consulenza sul diritto di Singapore, lavorando a stretto contatto con loro e aiutandoli a raggiungere i loro obiettivi commerciali.

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