Perché la qualificazione viene prima di tutto

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Ogni questione regolamentare di questo libro inizia con una qualificazione. Il token è un valore mobiliare, uno strumento di pagamento, un credito in denaro, un diritto di utilizzare un servizio o nessuna di queste cose? La risposta decide quale legge si applichi, quale licenza sia necessaria, quale documento informativo debba essere redatto e quale norma fiscale sia applicabile. La Svizzera, Singapore e l’Unione europea adottano ciascuna una tassonomia. Le tassonomie si sovrappongono in larga misura e divergono ai margini, e i margini sono proprio il luogo in cui vivono i clienti. Questo capitolo espone i tre sistemi, li allinea in una tabella e affronta poi i tipi di token che resistono alla qualificazione.

Un avvertimento vale per tutto il capitolo. La qualificazione dipende da ciò che il token fa e dai diritti che vi sono connessi, così come tali fatti si presentano al momento dell’analisi. Lo stesso token può cambiare categoria. Un utility token venduto prima che la piattaforma esista è, secondo la FINMA, un asset token finché la piattaforma non funziona. Un governance token acquisisce caratteristiche di valore mobiliare quando il protocollo inizia a distribuire ai detentori i proventi delle commissioni. L’analisi deve essere datata e deve essere ripetuta quando i fatti cambiano.

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.