Il carbonio e il trading delle materie prime ambientali

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La carbon tax e i crediti internazionali

I crediti di carbonio sono la più recente materia prima negoziata da Singapore. Il loro mercato poggia sul diritto, poiché un credito ha valore soltanto nella misura in cui un’autorità di regolamentazione o l’impegno di un acquirente lo riconosce. La carbon tax di Singapore, introdotta dal Carbon Pricing Act 2018, si applica agli impianti che emettono almeno 25.000 tonnellate di anidride carbonica equivalente all’anno.¹ L’aliquota era di S$ 5 per tonnellata dal 2019 al 2023, è salita a S$ 25 nel 2024 e a S$ 45 dal 1º gennaio 2026, con l’obiettivo di raggiungere da S$ 50 a S$ 80 entro il 2030.²

Il collegamento con il trading dei crediti risiede nel meccanismo di compensazione. Dal 2024 le società soggette all’imposta possono utilizzare crediti di carbonio internazionali ammissibili per compensare fino al 5 per cento delle proprie emissioni imponibili. Tali crediti devono essere conformi alle regole dell’articolo 6 dell’Accordo di Parigi e ai principi di integrità ambientale stabiliti dal governo.³ Questo meccanismo crea una domanda interna di conformità per crediti di alta qualità, che offre ai trader di Singapore un mercato vicino e al tempo stesso li collega al mercato volontario.

Accordi di attuazione ai sensi dell’articolo 6

L’articolo 6 dell’Accordo di Parigi consente agli Stati di trasferirsi reciprocamente risultati di mitigazione, a condizione che lo Stato ospitante effettui un corrispondente aggiustamento nella propria contabilità, in modo che la riduzione sia conteggiata una sola volta. Singapore ha costruito una rete di accordi bilaterali di attuazione nell’ambito di questo quadro. Il governo elenca sei accordi operativi, con Ghana, Bhutan, Perù, Ruanda, Thailandia e Mongolia, in base ai quali i progetti possono chiedere l’autorizzazione. La procedura con la Mongolia è stata aperta il 30 ottobre 2026.⁴

La rete continua a crescere. Il 30 aprile 2026, durante l’ASEAN Climate Week a Manila, Singapore ha firmato un accordo di attuazione con le Filippine, il primo accordo di questo tipo per le Filippine. Il 4 settembre 2026 ha firmato un accordo con la Repubblica Democratica Popolare del Laos, che il governo ha descritto come il dodicesimo accordo di attuazione di Singapore e il quarto con uno Stato membro dell’ASEAN.⁵ Gli accordi conferiscono ai crediti generati negli Stati partner uno status giuridico di cui i crediti del mercato volontario sono privi: sono autorizzati dallo Stato ospitante, iscritti nei registri nazionali e oggetto di aggiustamento nella contabilità nazionale.

Borse, piattaforme e comunità di trading

Attorno a questo quadro si è formata una comunità di imprese del carbonio. Nel 2023 Enterprise Singapore riferiva che più di 100 società erano attive nel settore dei servizi legati al carbonio, tra cui le borse AirCarbon Exchange e Climate Impact X.⁶ Climate Impact X è stata costituita nel 2021 da DBS, Singapore Exchange, Standard Chartered e Temasek per offrire una borsa e una piattaforma per crediti di alta qualità.⁷ Tra i partecipanti figurano sviluppatori di progetti, broker, organismi di verifica, agenzie di rating, registri e i desk ambientali dei trader di materie prime.

I trader di materie prime portano le proprie competenze in questo nuovo mercato. Un credito di carbonio è un’unità standardizzata, come una tonnellata di petrolio, ma il suo valore dipende da caratteristiche che richiedono una due diligence: il tipo di progetto, l’annata (vintage), la metodologia, il rischio di inversione e l’autorizzazione dello Stato ospitante. I trader che già gestiscono il rischio di qualità, di origine e documentale nelle materie prime fisiche possono applicare le stesse discipline ai crediti. Possono inoltre combinare crediti e carichi fisici, ad esempio vendendo GNL con compensazioni abbinate, una pratica che ha suscitato critiche quando la qualità dei crediti era dubbia.

La natura giuridica dei crediti di carbonio

La natura giuridica di un credito di carbonio non è definita nel diritto di Singapore. Un credito è un’iscrizione in un registro, che può essere tenuto da un gestore al di fuori di Singapore e disciplinato dalle condizioni del gestore. Se esso costituisca un bene suscettibile di essere detenuto in trust, costituito in garanzia o recuperato in caso di insolvenza dipende dal diritto generale dei beni. I tribunali hanno affrontato questioni analoghe per le cripto-attività, di cui tratta il capitolo K.I. I partecipanti al mercato si affidano pertanto alla documentazione contrattuale, spesso basata su modelli di settore, per definire i diritti trasferiti.

Per il centro finanziario la questione è rilevante, perché le banche finanzieranno scorte di crediti e li accetteranno in garanzia soltanto se il loro status giuridico è chiaro. Il capitolo K.II esamina il più ampio quadro della finanza sostenibile in cui il mercato del carbonio si inserisce, compresi la tassonomia e gli obblighi di informativa.

Note

1. Carbon Pricing Act 2018 (Act 23 of 2018), in vigore dal 1º gennaio 2019. ↩
2. National Climate Change Secretariat, “Carbon Tax” (nccs.gov.sg, consultato a novembre 2026): sono interessati gli impianti che “directly emit at least 25,000 tCO2e” di gas a effetto serra all’anno. National Climate Change Secretariat, “Carbon Tax”, cit.: S$ 5/tCO2e “for the first five years from 2019 to 2023”; S$ 25/tCO2e dal 2024; “raised to S$45/tCO2e with effect from 1 Jan 2026”; obiettivo di S$ 50–80/tCO2e entro il 2030. ↩
3. National Climate Change Secretariat, “Carbon Tax”, cit.: dal 2024 le società possono utilizzare crediti di carbonio internazionali per compensare fino al 5 per cento delle proprie emissioni imponibili; “Eligible ICCs used under the carbon tax regime will need to comply with rules under Article 6 of the Paris Agreement” e soddisfare sette principi che dimostrino un’elevata integrità ambientale. ↩
4. Singapore Carbon Markets Cooperation, sito web (carbonmarkets-cooperation.gov.sg, consultato a novembre 2026), che elenca gli accordi di attuazione resi operativi con Ghana, Bhutan, Perù, Ruanda, Thailandia e Mongolia. Ministry of Energy, Trade and Industry, “Singapore and Mongolia to open application process for carbon credit projects under bilateral Implementation Agreement”, 8 ottobre 2026 (meti.gov.sg, consultato a novembre 2026; il Ministry of Trade and Industry è stato ridenominato con effetto dal 1º ottobre 2026, Prime Minister’s Office, comunicato del 22 luglio 2026, pmo.gov.sg): domande aperte dal 30 ottobre 2026; sesto accordo in base al quale sono state aperte le domande, dopo Ghana, Bhutan, Perù, Ruanda e Thailandia. ↩
5. Ministry of Trade and Industry, “Singapore signs the Philippines’ first Implementation Agreement on carbon credits collaboration under Article 6 of the Paris Agreement”, 30 aprile 2026 (ora pubblicato su meti.gov.sg, consultato a novembre 2026): firmato dalla ministra Grace Fu e dal segretario del DENR Juan Miguel T. Cuna durante l’ASEAN Climate Week a Manila. Ministry of Trade and Industry (ora Ministry of Energy, Trade and Industry), “Singapore and Lao People’s Democratic Republic sign Implementation Agreement on carbon credits under Article 6 of the Paris Agreement”, 4 settembre 2026 (meti.gov.sg, consultato a novembre 2026): “This is Singapore’s 12th Implementation Agreement on carbon credits collaboration”, il quarto con uno Stato membro dell’ASEAN; firmato dalla ministra Grace Fu. ↩
6. Lee Pak Sing (Enterprise Singapore), The Business Times, 4 settembre 2023, ripubblicato da JTC, cit.: Singapore “now has more than 100 of such companies”, tra cui le borse del carbonio ACX e Climate Impact X. ↩
7. Climate Impact X è stata annunciata nel maggio 2021 come joint venture di DBS, SGX, Standard Chartered e Temasek; cfr. il comunicato stampa congiunto del 20 maggio 2021. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.