Le imprese cinesi a Singapore

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Banche e imprese statali

Le prime imprese cinesi nella Singapore moderna furono banche e società commerciali statali. Alla Bank of China, presente dal 1936, si affiancarono l’Industrial and Commercial Bank of China, la China Construction Bank e altre istituzioni della Cina continentale, che servono le imprese cinesi nella regione e finanziano il commercio di materie prime e di manufatti. Anche le imprese statali cinesi utilizzarono Singapore come base commerciale e di tesoreria. Alcune quotarono le proprie controllate presso il Singapore Exchange.

La più famigerata di queste quotazioni fu quella di China Aviation Oil, controllata del fornitore statale di carburante per l’aviazione, quotata a Singapore dal dicembre 2001. Nel 2004 la società annunciò perdite di 550 milioni di US$ su derivati petroliferi, in quello che fu descritto come il più grande scandalo finanziario a Singapore dal crollo di Barings nel 1995. Il suo amministratore delegato, Chen Jiulin, si dichiarò colpevole di capi d’imputazione che comprendevano l’insider trading e la falsità in bilancio, mentre BP, Temasek e la società madre cinese ricapitalizzarono l’impresa per evitarne la liquidazione.¹ Il caso insegnò alle autorità di vigilanza di Singapore che un’impresa statale cinese quotata poteva combinare la governance di una società di Singapore con una gestione del rischio e linee di riporto che facevano capo a Pechino. Il capitolo II della parte D, dedicato a Barings e alla disciplina dei mercati, fornisce il contesto.

Nel decennio successivo, un’ondata di imprese private cinesi si quotò presso il Singapore Exchange con l’etichetta informale di “S-chips”. Dopo che una serie di scandali contabili ne ebbe danneggiato la reputazione, molte furono revocate dalla quotazione o sospese. L’esperienza rese il mercato di Singapore diffidente nei confronti delle quotazioni i cui beni, documenti e dirigenti si trovano in Cina e quindi fuori dalla portata pratica degli inquirenti di Singapore.

Capitale statale nella direzione opposta

Gli investitori statali di Singapore furono tra i primi investitori esteri nelle banche cinesi. Nel 2005 Temasek acquisì una partecipazione del 10 per cento nella Bank of China per 3,1 miliardi di US$, oltre a ulteriori 500 milioni di US$ nella sua offerta pubblica iniziale. Nello stesso anno investì più di 1 miliardo di US$ nella China Construction Bank, prima di cedere ampie parti di tali partecipazioni nel 2011 e nel 2012.² La Cina è da allora divenuta una delle componenti più importanti del portafoglio di Temasek. Al 31 marzo 2024 la sua esposizione sottostante verso la Cina era del 19 per cento. Il capitolo I della parte D segue il successivo aumento.³ I flussi tra le due economie procedono quindi in entrambe le direzioni, con lo Stato di Singapore come investitore in Cina e i capitali privati cinesi che si spostano verso Singapore.

Le imprese tecnologiche e il “Singapore washing”

A partire dal 2020 circa, un nuovo tipo di impresa cinese giunse a Singapore. Imprese tecnologiche e di beni di consumo cresciute in Cina cercavano una base dalla quale espandersi a livello internazionale e, sempre più spesso, prendere le distanze dalle tensioni tra Pechino e Washington. Il rivenditore di moda online Shein, fondato a Nanchino nell’ottobre 2008, trasferì la propria sede a Singapore nel 2022, mantenendo in Cina la propria catena di approvvigionamento. Il suo successivo tentativo di quotarsi a Londra si arenò nel 2025, in parte perché non ottenne l’approvazione della China Securities Regulatory Commission. L’impresa ha infine debuttato in borsa a Hong Kong alla fine di agosto 2026.⁴ La vicenda illustra un punto fondamentale. Una sede a Singapore non sottrae un’impresa alla portata delle autorità di vigilanza cinesi, che continuano a controllare la quotazione all’estero delle imprese con attività nella Cina continentale.

Anche TikTok, la piattaforma video di ByteDance, ha collocato a Singapore la propria direzione internazionale. Il suo amministratore delegato singaporiano, Chew Shou Zi, è stato interrogato dal Congresso degli Stati Uniti nel 2024. Nel dicembre 2025 Reuters ha riferito che gli analisti avevano iniziato a parlare di “Singapore washing”, intendendo con ciò la prassi di domiciliare imprese cinesi a Singapore per ridurne l’esposizione alle tensioni sino-americane. Ha inoltre osservato che non esiste un conteggio ufficiale delle imprese cinesi domiciliate a Singapore. Un fornitore di servizi societari citato nel servizio stimava l’aumento delle richieste da parte di imprese cinesi nel 15–20 per cento su base annua.⁵

Lo stesso servizio descriveva una società di data center con sede a Singapore oggetto di indagine negli Stati Uniti per la presunta deviazione di chip di intelligenza artificiale di Nvidia. Il caso mostra che il trasferimento porta le imprese cinesi nell’ordinamento giuridico di Singapore senza liberarle dal controllo statunitense.⁶ Il capitolo IV della parte H esamina la dimensione dei controlli sulle esportazioni.

L’impennata degli investimenti del 2025

Le statistiche ufficiali sugli investimenti confermano la tendenza. Per il 2025 l’Economic Development Board ha riferito impegni di investimento in capitale fisso pari a S$ 14,2 miliardi e impegni di spesa aziendale complessiva pari a S$ 8,9 miliardi.⁷ Secondo resoconti di stampa sugli stessi risultati, le imprese cinesi hanno assunto impegni di investimento in capitale fisso per S$ 2,9 miliardi, il che ha portato la loro quota sul totale dal 2,5 per cento del 2024 al 20,6 per cento. Per la prima volta tale quota ha superato quella delle imprese statunitensi, pari al 17,3 per cento. Le imprese cinesi hanno inoltre rappresentato circa la metà degli impegni di spesa aziendale complessiva.⁸

Per il centro finanziario, queste imprese contano sotto tre profili. Esse necessitano di servizi di tesoreria, di gestione della liquidità e di trade finance per le loro attività regionali. I loro fondatori e dirigenti diventano spesso clienti del private banking e dei family office. La loro presenza attira inoltre studi legali, revisori e fornitori di servizi cinesi, che a loro volta rendono Singapore più accessibile per la successiva ondata di imprese. La conoscenza del mandarino da parte della forza lavoro di Singapore, esaminata nel capitolo II della parte J, è una componente importante di questa attrattiva.

Note

1. Wikipedia, “China Aviation Oil” (consultato nel novembre 2026): quotata presso il Singapore Exchange dal dicembre 2001; perdite di 550 milioni di US$ nel 2004; “the largest financial scandal to rock Singapore since the collapse of Barings Bank in 1995”; Chen Jiulin si dichiarò colpevole di capi d’imputazione tra cui insider trading e falsità in bilancio (New York Times, 15 marzo 2006); investimento di salvataggio da parte di BP, Temasek Holdings e CAOH. ↩
2. Wikipedia, “Temasek Holdings” (consultato nel novembre 2026): acquisizione di una partecipazione del 10 per cento nella Bank of China per 3,1 miliardi di US$ nel 2005, oltre a 500 milioni di US$ nella sua IPO; investimento di oltre 1 miliardo di US$ nella China Construction Bank nel 2005; ampie dismissioni nel 2011 e nel 2012; partecipazioni in ICBC, JD.com, Baidu, Didi Global e Kuaishou. ↩
3. Temasek, Temasek Review 2024, “Performance and Portfolio” (tr24.temasekreview.com.sg): esposizione sottostante verso la Cina del 19 per cento al 31 marzo 2024; Wikipedia, “Temasek Holdings” (consultato nel novembre 2026), indica il 26 per cento al 31 marzo 2026. ↩
4. Wikipedia, “Shein” (consultato nel novembre 2026): fondata a Nanchino nell’ottobre 2008 con il nome di ZZKKO; sede trasferita dalla Cina a Singapore all’inizio del 2022 “for regulatory, international expansion, and financial reasons”, con catene di approvvigionamento e magazzini rimasti in Cina; deposito della domanda di IPO a Londra nel giugno 2024; piani riferiti come arenati nel maggio 2025 (Bloomberg, con riferimento ai dazi statunitensi); Shein “failed to secure the approval of the China Securities Regulatory Commission to list in London”; IPO a Hong Kong fino a HK$ 13,86 miliardi avviata nell’agosto 2026, debutto riferito dalla BBC il 31 agosto 2026. ↩
5. Reuters, “As global scrutiny grows, Chinese firms look to call Singapore home”, 19 dicembre 2025 (riprodotto su itiger.com): “Singapore washing” come termine usato da alcuni analisti; nessun dato ufficiale sul numero di imprese cinesi domiciliate a Singapore; richieste da parte di imprese cinesi in aumento di circa il 15–20 per cento su base annua secondo l’amministratore delegato di InCorp Group; Chew Shou Zi interrogato in un’audizione al Congresso degli Stati Uniti nel 2024; Shein e Megaspeed come esempi; crescente controllo statunitense sulle imprese cinesi a Singapore. ↩
6. Reuters, 19 dicembre 2025 (nota precedente): Megaspeed, società di data center con sede a Singapore, oggetto di un’indagine statunitense per la presunta deviazione di chip di IA di Nvidia; il trasferimento “does not guarantee” l’assenza di pressioni politiche o regolamentari. ↩
7. Singapore Economic Development Board, comunicato stampa, “EDB continued to secure high value investment commitments in 2025 amidst a volatile global operating environment”, 9 febbraio 2026, parr. 3 e 5: FAI di S$ 14,2 miliardi, TBE di S$ 8,9 miliardi. ↩
8. “China's fixed asset investment in Singapore jumps more than eightfold”, Caixin Global, 10 febbraio 2026: impegni cinesi di investimento in capitale fisso di S$ 2,9 miliardi (circa 2,3 miliardi di US$) nel 2025; quota cinese del 20,6 per cento, “exceeding the U.S. for the first time”, contro il 2,5 per cento del 2024; quota statunitense del 17,3 per cento; spesa aziendale delle imprese cinesi di S$ 5,1 miliardi, “roughly half” del totale. “Singapore Investment Commitments Rise in 2025 as China's Share Soars”, China Global South, 9 febbraio 2026: Cina al 50,7 per cento della spesa aziendale. I due resoconti divergono sulla spesa aziendale cinese (S$ 5,1 miliardi corrisponderebbero a circa il 57 per cento di S$ 8,9 miliardi, il 50,7 per cento a circa S$ 4,5 miliardi); China Global South indicava inoltre impegni complessivi in capitale fisso per S$ 11,2 miliardi, in contrasto con i S$ 14,2 miliardi del Board, mentre S$ 2,9 miliardi sono coerenti con una quota del 20,6 per cento di S$ 14,2 miliardi. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.