La liberalizzazione dopo il 1998: banche, mercati e apertura del settore: confronto con Ginevra e Hong Kong

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Svizzera: cartelli, diritto della concorrenza e borsa elettronica

La Svizzera aprì il proprio settore finanziario nello stesso decennio, seguendo una via diversa. Le banche svizzere avevano a lungo fissato le proprie commissioni mediante accordi gestiti dall’Associazione svizzera dei banchieri. Nell’aprile 1989 la Commissione federale dei cartelli propose un’ampia deregolamentazione delle diciotto intese di tipo cartellistico praticate dalle banche, che riguardavano le commissioni di intermediazione, le commissioni sui cambi, la pubblicità e i diritti di custodia. Il Dipartimento federale dell’economia ordinò lo scioglimento della convenzione sui diritti di custodia entro la fine del 1992. Quando l’Associazione dei banchieri impugnò l’ordine, il Tribunale federale lo annullò per motivi procedurali nell’ottobre 1991. L’episodio mostra che in Svizzera l’apertura del mercato bancario fu contesa tra le autorità della concorrenza, i tribunali e le banche stesse.¹

La riforma delle borse svizzere seguì negli stessi anni. Le borse di Ginevra, Basilea e Zurigo si fusero nel 1993, mentre la nuova associazione assunse le negoziazioni nel 1995. La negoziazione elettronica iniziò con le azioni estere nel dicembre 1995 ed estese alle azioni svizzere nell’agosto 1996. Entro l’estate di quell’anno la contrattazione alle grida apparteneva in Svizzera al passato. La vigilanza fu unificata più tardi, quando l’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) avviò la propria attività il 1º gennaio 2009.²

Hong Kong: la corsa parallela

Hong Kong riformò le proprie borse quasi nello stesso momento. Hong Kong Exchanges and Clearing fu costituita il 6 marzo 2000, con la fusione della borsa valori con la borsa dei futures.³ Il SGX era stato costituito tre mesi prima. Entrambe le città conclusero così, nel 1999 e nel 2000, che una borsa mutualistica posseduta da intermediari locali non poteva competere in un mercato fatto di negoziazioni elettroniche e investitori globali. Il capitolo III della parte K esamina la rivalità tra le due borse e, più in generale, tra i due centri finanziari.

Valutazione

Il confronto mette in evidenza tre caratteristiche delle riforme di Singapore. In primo luogo, la guida fu dello Stato. In Svizzera l’apertura fu contesa tra le autorità della concorrenza, i tribunali e le banche stesse, mentre a Singapore un gruppo di revisione governativo progettò le riforme, comitati del settore privato le affinarono e la MAS le attuò secondo un calendario. In secondo luogo, l’apertura fu calibrata. Singapore ammise le banche estere in tranche numerate e con limiti alle filiali, proteggendo con una politica esplicita la quota di mercato delle proprie banche. In terzo luogo, apertura e consolidamento facevano parte di un’unica strategia. Il governo si servì della concorrenza estera per costringere le banche locali a fondersi e a riformare la propria governance. Il risultato furono tre solide banche nazionali in grado di competere nella regione.

L’approccio svizzero preservò una maggiore varietà di istituzioni, dalle grandi banche alle banche private ginevrine, alle banche cantonali e alle banche regionali. Singapore accettò la scomparsa di quattro dei suoi sette gruppi bancari come prezzo della solidità. Entrambi i centri approdarono a un esito analogo in materia di vigilanza, con un’unica autorità integrata per banche, assicurazioni e mercati dei capitali. La Svizzera creò la FINMA soltanto nel 2009, mentre la MAS, già autorità di vigilanza integrata di Singapore, aveva proclamato la vigilanza basata sul rischio come propria filosofia nel 1998.

Note

1. The Christian Science Monitor, “Tough Times for Swiss Bankers”, 8 giugno 1989: a metà aprile 1989 “the Swiss Cartel Commission proposed a sweeping deregulation of the 18 cartel-like arrangements operated by the banks”, colpendo “the price-fixing agreements on brokerage fees, foreign-exchange commissions, bank advertising, and custodian fees” – Tribunale federale svizzero, sentenza del 25 ottobre 1991, DTF 117 Ib 481: la Convenzione IV dell’Associazione svizzera dei banchieri riguardava commissioni uniformi per i depositi aperti di titoli; il 10 settembre 1990 il Dipartimento federale dell’economia ne ordinò lo scioglimento “bis spätestens 31. Dezember 1992”; il Tribunale accolse il ricorso dell’Associazione e rinviò la causa. ↩
2. Wikipedia, “SIX Swiss Exchange” (consultato nel novembre 2026): fondata nel 1993 dalla fusione delle borse di Ginevra, Basilea e Zurigo; “The newly created association took over trading in 1995”; negoziazione elettronica dei titoli esteri dal dicembre 1995 e dei titoli svizzeri dall’agosto 1996, quando fu abolito il recinto delle grida; ridenominata SWX Swiss Exchange nel 1999 e SIX Swiss Exchange nel 2008. La voce data inoltre l’ultima seduta alle grida al 16 agosto 1995, il che contrasta con la sua stessa esposizione e con il Dictionnaire historique de la Suisse citato nel volume su Ginevra (fine della contrattazione alle grida nell’estate del 1996) – Ressos, Genève, place financière internationale, parte E, capitolo sul quadro regolamentare della gestione patrimoniale: la FINMA avviò la propria attività il 1º gennaio 2009, riunendo la Commissione federale delle banche, l’Ufficio federale delle assicurazioni private e l’Autorità di controllo per la lotta contro il riciclaggio di denaro, con richiamo alla legge federale del 22 giugno 2007 concernente l’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (LFINMA). ↩
3. Wikipedia, “Hong Kong Exchanges and Clearing” (consultato nel novembre 2026): fondata il 6 marzo 2000; fusione con la Hong Kong Futures Exchange completata nel marzo 2000; prima della fusione la borsa valori unificata contava 570 organizzazioni partecipanti. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.