Gestione di fondi, gestori patrimoniali esterni e licenze
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Una famiglia facoltosa che trasferisce il proprio patrimonio a Singapore raramente ha a che fare con un’unica istituzione. I suoi titoli sono di norma registrati presso una banca privata, che li custodisce ed esegue le operazioni. Le decisioni d’investimento, tuttavia, vengono spesso prese altrove: da un gestore patrimoniale esterno che ha lasciato una banca per fondare una propria società, da un gestore di hedge fund o di private equity nei cui veicoli la famiglia investe, oppure da un team all’interno di un family office. Ciascuno di questi gestori amministra denaro altrui. La questione di chi possa farlo, a quali condizioni e sotto la vigilanza di chi è quindi centrale per la credibilità della piazza finanziaria. Questo capitolo vi risponde per Singapore. Esso descrive il regime di licenze delle società di gestione di fondi, le categorie di investitori che possono essere servite con regole più leggere, la posizione dei gestori patrimoniali esterni accanto alle banche depositarie e i presidi di compliance che la Monetary Authority of Singapore si attende anche dal più piccolo dei gestori.
L’industria della gestione di fondi di Singapore è cresciuta fino a diventare una delle maggiori dell’Asia. I gestori patrimoniali con sede nella città dichiaravano alla fine del 2012 patrimoni gestiti per circa S$ 1.630 miliardi, di cui all’incirca l’80 per cento proveniente dall’esterno di Singapore.1 Alla fine del 2025 la cifra aveva raggiunto S$ 6.700 miliardi, gestiti da 1.320 gestori patrimoniali con team d’investimento a Singapore.2 Il quadro regolamentare qui esaminato è stato costruito nel corso di tale espansione. La sua riforma centrale, la fine del regime degli exempt fund manager nel 2012, e la più recente, l’abrogazione del regime delle registered fund management company nel 2024, delimitano il periodo.
Il volume su Ginevra descrive l’evoluzione corrispondente in Svizzera, dove i gestori patrimoniali indipendenti hanno operato per decenni senza vigilanza prudenziale finché la legge sugli istituti finanziari (LIsFi) non li ha assoggettati all’obbligo di autorizzazione a partire dal 2020.3 Singapore è giunta a un risultato analogo prima e per un’altra via. Essa non ha mai creato uno status distinto per il gestore indipendente di portafogli della clientela privata. Tali gestori sono titolari della stessa capital markets services licence per la gestione di fondi dei gestori di hedge fund e di private equity, e sono tutti sottoposti alla vigilanza diretta della MAS. Il confronto alla fine del capitolo si chiede che cosa significhi tale differenza per i clienti e per le società che operano in entrambe le piazze.
In sintesi
Chiunque eserciti a Singapore un’attività di gestione di fondi necessita di una capital markets services licence ai sensi del Securities and Futures Act 2001, salvo che si applichi un’esenzione, come quella per i single family office. Dall’abrogazione del regime delle registered fund management company il 1º agosto 2024, esistono due categorie principali di gestori autorizzati: la retail licensed fund management company, che può servire tutti gli investitori, e la A/I licensed fund management company, che può servire soltanto investitori accreditati e istituzionali. Le MAS Guidelines SFA 04-G05 stabiliscono i criteri di ammissione: una società di Singapore con una sede stabile, un amministratore delegato e amministratori con almeno cinque anni di esperienza pertinente, almeno due professionisti qualificati, un capitale di base compreso tra S$ 250.000 e S$ 1 milione, custodia e valutazione indipendenti, una revisione annuale e una funzione di compliance proporzionata all’attività. I gestori patrimoniali esterni, che gestiscono portafogli della clientela privata registrati presso banche depositarie, sono autorizzati come società di gestione di fondi e operano sulla base di un contratto di gestione patrimoniale e di una procura limitata. I gestori di piccole dimensioni possono avvalersi di un fornitore esterno di servizi di compliance, sebbene la responsabilità della compliance resti in capo all’amministratore delegato e al consiglio di amministrazione.
Note
- Monetary Authority of Singapore, 2012 Singapore Asset Management Industry Survey, luglio 2013, paras 1–2: gli AUM complessivi dei gestori patrimoniali con sede a Singapore sono cresciuti del 21,5 % fino a S$ 1.630 miliardi alla fine del 2012; circa l’80 % degli AUM complessivi proveniente dall’esterno di Singapore. ↩
- Monetary Authority of Singapore, Singapore Asset Management Survey 2025, p. 1: gli AUM sono cresciuti del 10 % fino a S$ 6.700 miliardi (US$ 5.200 miliardi); “Singapore has 1,320 asset managers with investment teams managing client assets and investments out of Singapore”; il 76 % degli AUM proveniente dall’esterno di Singapore e l’88 % investito a livello globale. ↩
- Genève, place financière internationale, capitolo E.VII, “Gestionnaires indépendants, family offices et écosystème”, sezione “La transformation réglementaire des gestionnaires indépendants”. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.