Olio di palma, cereali e soft commodities

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L’olio di palma e i campioni con sede a Singapore

Singapore non produce quasi alcun alimento, eppure è la sede centrale di alcuni dei maggiori gruppi di trading agricolo al mondo. Il legame è nato con l’olio di palma. Indonesia e Malaysia producono la maggior parte dell’olio di palma mondiale, e la sola Indonesia ne copre circa la metà dell’offerta globale.¹ I gruppi che coltivano, trasformano e commercializzano quest’olio hanno trovato a Singapore una base neutrale tra i due Paesi produttori, con accesso ai mercati dei capitali e un sistema giuridico di cui i loro banchieri si fidavano.

Wilmar International è il maggiore di essi. È stata fondata da Kuok Khoon Hong e Martua Sitorus il 1º aprile 1991 come società di trading di olio di palma ed è cresciuta fino a diventare un gruppo che coltiva, raffina, trasforma e vende olio di palma, semi oleosi, zucchero, riso e farina in Asia e in Africa. Quotata alla Singapore Exchange e componente dello Straits Times Index, ha dichiarato ricavi per 73,4 miliardi di US$ nel 2022.² La ristrutturazione del 2007 ha fatto confluire partecipazioni detenute da Archer Daniels Midland, un legame che collega Wilmar a uno dei quattro grandi commercianti di cereali.

Golden Agri-Resources, controllata dalla famiglia Widjaja del gruppo indonesiano Sinar Mas, è il secondo campione dell’olio di palma quotato a Singapore. È quotata a Singapore dal 1999 e gestisce piantagioni in Indonesia.³ La quotazione a Singapore offre a un’impresa familiare indonesiana l’accesso a investitori internazionali in capitale di rischio e di debito, mentre le attività restano in Indonesia. Il modello ricorre in tutto il settore: produzione nei Paesi vicini, sede centrale, finanza e trading a Singapore.

Olam e il trading delle soft commodities

Olam rappresenta un percorso diverso. Ebbe inizio nel 1989, quando il Kewalram Chanrai Group avviò in Nigeria un’attività di esportazione non petrolifera. Olam International Limited fu costituita a Singapore il 4 luglio 1995 e quotata sul listino principale della Singapore Exchange l’11 febbraio 2005. Il gruppo è divenuto un fornitore di primo piano di cacao, caffè, anacardi, cotone, riso e altri prodotti agricoli, provenienti in larga parte da Africa, Asia e America latina. Temasek divenne azionista nel 2003 e, dopo un’offerta pubblica volontaria nel 2014, ne deteneva quasi l’80 per cento, mentre Mitsubishi Corporation acquisì una partecipazione del 20 per cento nel 2015.⁴

La storia di Olam comprende una prova della tenuta del mercato di Singapore. Nel novembre 2012 lo short seller Muddy Waters Research accusò il gruppo di leva finanziaria eccessiva e di investimenti illiquidi. Olam definì le accuse infondate e agì per diffamazione, sebbene le sue azioni avessero subito un forte calo.⁵ Il sostegno di Temasek aiutò la società a superare la vicenda, che illustra il ruolo del capitale statale descritto nel capitolo D.I.

Nel gennaio 2020 Olam annunciò la propria suddivisione in un’attività di ingredienti alimentari, ofi, e in un’attività agricola globale, Olam Global Agri, che negozia cereali, semi oleosi, oli alimentari, riso e cotone.⁶ L’attività agricola, oggi denominata Olam Agri, ha attratto come investitore la Saudi Agricultural and Livestock Investment Company (SALIC), il braccio di investimento alimentare del Public Investment Fund dell’Arabia Saudita. Il 27 aprile 2026 Olam Group ha completato la vendita di un ulteriore 44,58 per cento di Olam Agri a SALIC per circa 1,88 miliardi di US$, portando SALIC all’80,01 per cento. Il restante 19,99 per cento passerà a SALIC entro tre anni in forza di opzioni put e call.⁷ L’operazione illustra un tema della parte I: capitali del Golfo e dell’Asia detengono in misura crescente le case di trading ospitate da Singapore, perché la sicurezza alimentare è diventata un obiettivo strategico degli Stati importatori.

La gomma e la borsa

La gomma collega il moderno commercio agricolo con l’economia coloniale descritta nel capitolo B.IV. Per gran parte del Novecento Singapore è stata il principale mercato della gomma malese e indonesiana. La Singapore Commodity Exchange, nota come SICOM, ha sviluppato future sulla gomma ed è stata acquisita dalla Singapore Exchange, che ha completato l’acquisto il 30 giugno 2008 facendo di SICOM una controllata interamente posseduta.⁸ I contratti sulla gomma della SGX, basati su qualità di gomma tecnicamente specificate, sono utilizzati da produttori in Thailandia, Indonesia e Malaysia e da produttori di pneumatici per coprire la propria esposizione. Sono in concorrenza con i contratti sulla gomma di Shanghai e Osaka, che riflettono la domanda degli acquirenti cinesi e giapponesi.

Cereali e sicurezza alimentare

I quattro grandi commercianti di cereali, Archer Daniels Midland, Bunge, Cargill e Louis Dreyfus, mantengono tutti attività asiatiche a Singapore. I loro mercati principali si trovano in Cina, nel Sud-Est asiatico e in Medio Oriente, che importano soia, frumento e mais dalle Americhe, dall’Australia e dalla regione del Mar Nero. Il ruolo di Singapore nel trading dei cereali è meno evidente che nell’olio di palma, perché i grandi flussi sono gestiti in parte dalle sedi centrali dei gruppi e in parte da uffici in Cina.

La sicurezza alimentare conferisce a Singapore un interesse diretto in questo commercio. La città importa oltre il 90 per cento dei propri alimenti, e il governo considera l’affidabilità delle filiere una questione strategica.⁹ Le restrizioni all’esportazione imposte dagli Stati produttori nelle crisi ne mostrano la ragione. Il 28 aprile 2022 l’Indonesia ha vietato le esportazioni di olio di palma, misura revocata il mese successivo.¹⁰ Nello stesso periodo l’India e altri Stati hanno limitato le esportazioni di riso e frumento. Per i trader con sede a Singapore tali misure costituiscono al tempo stesso un rischio d’impresa e un’opportunità, poiché un trader con origini diversificate può rifornire acquirenti la cui fonte abituale si è chiusa.

Note

1. Wikipedia, “Palm oil production in Indonesia” (consultato a novembre 2026): l’Indonesia produce “about half of the world’s supply”; produzione di 41,5 milioni di tonnellate nel 2018. ↩
2. Wikipedia, “Wilmar International” (consultato a novembre 2026): “Wilmar was founded by Kuok Khoon Hong and Martua Sitorus on 1 April, 1991” come società di trading di olio di palma; ricavi “US$73.40 billion (2022)”; quotata come “SGX: F34” e componente dello STI; ristrutturazione nel 2007 comprendente partecipazioni di Archer Daniels Midland. ↩
3. Wikipedia, “Golden Agri-Resources” (consultato a novembre 2026): “listed on the Singapore Stock Exchange since 1999”; Franky Widjaja “of the Sinar Mas family” come amministratore delegato. ↩
4. Wikipedia, “Olam International” (consultato a novembre 2026): il Kewalram Chanrai Group costituì Olam Nigeria Plc nel 1989; Olam International Limited “incorporated in Singapore on 4 July 1995”; “On 11 February 2005, Olam International Limited was listed on the main board of the Singapore Exchange.”. Wikipedia, “Olam International”, cit.: Temasek acquisì una partecipazione nel 2003 e, dopo un’offerta pubblica volontaria, ne deteneva quasi l’80 per cento nel dicembre 2014, scesa al 53,4 per cento entro il 2020; “In 2015 Mitsubishi Corporation acquired a shareholding of 20%”. ↩
5. Wikipedia, “Olam International”, cit.: nel novembre 2012 Carson Block di Muddy Waters accusò Olam di “deciding to take huge leverage and invest in illiquid positions”; Olam definì le accuse “baseless rumour-mongering”, agì per diffamazione e le sue azioni scesero del 21 per cento. ↩
6. Wikipedia, “Olam International”, cit.: nel gennaio 2020 Olam annunciò la “division of its portfolio of diverse products into two new operating businesses”, “Olam Food Ingredients (OFI)” e “Olam Global Agri (OGA)”. ↩
7. Olam Group, comunicato “Olam Group announces completion of 44.58% stake sale in Olam Agri to SALIC”, Singapore, 27 aprile 2026 (olamgroup.com, PDF letto a novembre 2026): vendita della prima tranche del 44,58 per cento “for US$1.88 billion”; “Olam Agri becomes majority 80.01% owned by SALIC and a 19.99% owned associated company of Olam Group”; opzioni put e call sul restante 19,99 per cento esercitabili entro il terzo anniversario del closing. Wikipedia, “Olam International” (consultato a novembre 2026), indica come data l’agosto 2026, che il comunicato della società non conferma. ↩
8. Wikipedia, “Singapore Exchange” (consultato a novembre 2026): la SGX “completed the acquisition of Singapore Commodity Exchange Ltd (SICOM)” il 30 giugno 2008, che “now is a 100% subsidiary”. ↩
9. Singapore Food Agency, dichiarazioni sulla dipendenza di Singapore dalle importazioni per oltre il 90 per cento dei propri alimenti (sfa.gov.sg). ↩
10. Wikipedia, “Palm oil production in Indonesia” (consultato a novembre 2026): l’Indonesia avrebbe “effectively ban palm oil exports starting 28 April, until further notice”. Il divieto di esportazione indonesiano è stato revocato il 23 maggio 2022. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.