Conseguenze regionali per il settore bancario e il commercio

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Accantonamenti, informativa e fine delle riserve occulte

La crisi mise in luce una debolezza delle banche locali che aveva poco a che fare con i loro prestiti regionali. Come molte banche in Europa e in Asia, esse avevano a lungo mantenuto riserve occulte, valutando i propri investimenti al costo storico e fornendo scarse informazioni sui crediti deteriorati. In tempi di incertezza una simile opacità è pericolosa, perché gli investitori temono il peggio. Nel giugno 1998 la MAS accolse le raccomandazioni di un comitato del settore privato sull’informativa bancaria. A partire dall’esercizio 1998 le banche locali cessarono di mantenere riserve occulte e resero noti il valore di mercato dei loro investimenti, i crediti deteriorati e gli accantonamenti passati e futuri.¹

La MAS iniziò inoltre a pubblicare ogni trimestre i crediti deteriorati delle banche locali, in considerazione dell’interesse del pubblico e del mercato. L’autorità inquadrò questi cambiamenti in un più ampio movimento verso la disciplina di mercato. A suo giudizio, l’informazione consentiva agli investitori di distinguere le banche ben gestite da quelle più deboli, il che avrebbe giovato all’intero settore.² Il passaggio dalle riserve occulte alla trasparenza fu il cambiamento più duraturo che la crisi produsse nella cultura bancaria di Singapore.

I controlli valutari della Malaysia e il congelamento del CLOB

La conseguenza regionale più severa per gli investitori di Singapore provenne dalla Malaysia. Per anni i singaporiani avevano negoziato azioni malesi su CLOB International, un mercato over-the-counter gestito a Singapore. Il 31 agosto 1998 la Kuala Lumpur Stock Exchange annunciò nuove regole che incidevano su queste negoziazioni. Il 1º settembre la Malaysia impose controlli sulla negoziazione offshore del ringgit. La negoziazione delle azioni malesi detenute tramite il CLOB venne congelata.³

I dati sul numero degli investitori divergono. Le fonti secondarie parlano di 172.000 investitori, mentre la risposta del governo al Parlamento indicò una cifra più elevata per la fine di agosto. Al 31 agosto 1998 circa 197.000 investitori detenevano azioni malesi sul CLOB, per circa il 90 per cento singaporiani. Nel 1997 il CLOB aveva rappresentato circa il 24 per cento degli scambi della Stock Exchange of Singapore. Le negoziazioni furono sospese il 4 settembre 1998 e riprese per soli cinque giorni di borsa, dal 9 al 15 settembre. In questa finestra lo sconto dei prezzi del CLOB rispetto a quelli di Kuala Lumpur, pari a circa il 9 per cento alla fine di agosto, si ampliò fino al 49 per cento il 3 settembre. Il governo rifiutò di indennizzare gli investitori e dichiarò al Parlamento di non poterli proteggere da rischi di questo tipo, che essi dovevano valutare autonomamente.⁴ La lunga controversia che ne seguì appartiene alla storia dei rapporti di Singapore con la Malaysia, esaminata nel capitolo I.IV.

Singapore come creditore: Thailandia e Indonesia

La crisi mostrò Singapore anche in un ruolo nuovo, quello di creditore regionale. Alla riunione convocata dal FMI a Tokyo l’11 agosto 1997, Singapore si impegnò a versare US$ 1 miliardo al pacchetto per la Thailandia, lo stesso importo di Australia, Hong Kong e Malaysia. Il Giappone si impegnò per US$ 4 miliardi. La MAS fornì il proprio contributo mediante uno swap valutario con la Bank of Thailand fino a US$ 1 miliardo e per una durata massima di cinque anni. Al 31 marzo 1999 il capitale in essere ammontava a US$ 793 milioni.⁵

Per l’Indonesia, Singapore impegnò US$ 5 miliardi come finanziamento di seconda linea al programma del FMI del novembre 1997. Tale importo eguagliava il contributo del Giappone e superava quello degli Stati Uniti, che si impegnarono per US$ 3 miliardi. Quando le banche estere smisero di finanziare il commercio indonesiano, Singapore propose uno strumento multilaterale in base al quale le banche centrali avrebbero controgarantito le garanzie prestate dalla Bank Indonesia su lettere di credito. La MAS impegnò US$ 2 miliardi a valere sull’impegno esistente di US$ 5 miliardi, da emettere ai sensi della section 23(1)(k) del MAS Act.⁶ Il meccanismo sarebbe stato attuato soltanto se un numero sufficiente di paesi, comprese le principali economie del G-7, vi avesse partecipato. Al 31 marzo 1999 la MAS non aveva emesso alcuna garanzia nell’ambito dello strumento.⁷

Questi impegni avevano una logica chiara. La prosperità di Singapore dipendeva dalla stabilità dei paesi vicini, la cui ripresa era nel suo stesso interesse. La proposta di garanzia commerciale era inoltre caratteristica dell’approccio singaporiano, poiché affrontava uno specifico fallimento del mercato, metteva a frutto la competenza finanziaria della città e richiedeva la partecipazione delle grandi potenze.

Il mercato del dollaro asiatico e l’attività bancaria regionale

La crisi interruppe la crescita del mercato del dollaro asiatico, il mercato offshore le cui origini sono descritte nel capitolo C.IV. Nel 1997 il suo attivo totale crebbe ancora del 9,9 per cento, a US$ 557,2 miliardi. Nel 1998 si contrasse del 10 per cento, a US$ 503,6 miliardi, soprattutto perché i prestiti alla clientela non bancaria diminuirono del 24 per cento. I prestiti sindacati si erano già contratti nel 1997, quando il numero dei sindacati approvati scese da 219 a 150.⁸

Per le banche locali la crisi creò anche opportunità. Con il crollo dei prezzi degli attivi nella regione, diverse banche dei paesi in crisi avevano bisogno di nuovo capitale. Nel marzo 1998 DBS acquisì la Thai Danu Bank in Thailandia, il che accrebbe la sua esposizione regionale e venne indicato separatamente nei dati sull’esposizione comunicati al Parlamento. L’espansione delle banche singaporiane nel Sud-est asiatico dopo il 1998 e il consolidamento del settore bancario nazionale, avviato con la fusione di POSBank in DBS il 16 novembre 1998, sono esaminati nel capitolo D.IV.⁹

Dal Manila Framework alla Chiang Mai Initiative

La crisi modificò anche la cooperazione regionale. Nel settembre 1997 il Giappone propose un Fondo monetario asiatico che avrebbe messo in comune le riserve dell’Asia orientale, con una dotazione iniziale di US$ 100 miliardi. Singapore figurava tra i potenziali membri, ma gli Stati Uniti e il FMI si opposero alla proposta per ragioni di azzardo morale e di duplicazione. Nel dicembre 1997 i ministri delle finanze dell’ASEAN approvarono invece il Manila Framework, che attribuiva al FMI il ruolo guida nei salvataggi regionali.¹⁰

Il Giappone tornò all’iniziativa con la New Miyazawa Initiative del 3 ottobre 1998, un pacchetto di sostegno di US$ 30 miliardi. Nel maggio 2000 i ministri delle finanze dell’ASEAN, della Cina, del Giappone e della Corea lanciarono la Chiang Mai Initiative, che ampliò l’ASEAN Swap Arrangement e creò una rete di swap bilaterali.¹¹ Il suo successore multilaterale raggiunse US$ 240 miliardi nel 2014. Dal 2011 essa è affiancata da un ufficio di sorveglianza regionale, l’ASEAN+3 Macroeconomic Research Office, divenuto il 9 febbraio 2016 un’organizzazione internazionale con sede a Singapore, come illustra il capitolo F.V.¹² L’architettura della cooperazione finanziaria regionale nacque così direttamente dall’esperienza del 1997.

Note

1. MAS, Annual Report 1997/98, p. 69 (“Raising Bank Disclosure Standards”): dall’esercizio 1998 le banche locali avrebbero cessato di mantenere riserve occulte e reso noti il valore di mercato dei loro investimenti, i crediti deteriorati (NPL) e gli accantonamenti passati e futuri; contabilizzazione delle società collegate con il metodo del patrimonio netto dall’esercizio 1999. ↩
2. MAS, risposta parlamentare del 12 ottobre 1998: la MAS “will release such data henceforth on a quarterly basis”; MAS, Annual Report 1997/98, p. 69. ↩
3. MAS, Annual Report 1998/99, calendario degli eventi (31 agosto e 1º settembre 1998); Wikipedia, “1997 Asian financial crisis” (consultato nel novembre 2026), sezione sulla Malaysia: sospensione delle negoziazioni dei titoli CLOB, con il congelamento di azioni per un valore di circa US$ 4,47 miliardi e il coinvolgimento di 172.000 investitori, per lo più singaporiani. ↩
4. MAS, risposta parlamentare, “DPM Lee's Reply to Parliamentary Question on CLOB”, 12 ottobre 1998; MAS, risposta parlamentare del 12 ottobre 1998 sul CLOB: “The government cannot protect investors from such risks.” ↩
5. International Monetary Fund, Press Release No. 97/37, “IMF Approves Stand-By Credit for Thailand”, 20 agosto 1997: impegni assunti alla riunione di Tokyo dell’11 agosto 1997 da Giappone (US$ 4 miliardi), Australia, Hong Kong, Malaysia e Singapore (US$ 1 miliardo ciascuno), Indonesia e Corea (US$ 0,5 miliardi ciascuno); MAS, Annual Report 1998/99, note al bilancio, “Financing Package”: operazioni di swap con la Bank of Thailand “up to a maximum of US$1 billion for a maximum period of 5 years”; capitale in essere di US$ 793 milioni al 31 marzo 1999 (US$ 680 milioni un anno prima). ↩
6. Han, “The CMI and CMIM”, p. 714, tabella 26.2 (seconda linea di difesa, Indonesia, novembre 1997: Giappone US$ 5,0 miliardi, Singapore US$ 5,0 miliardi, Stati Uniti US$ 3,0 miliardi); v. anche Reserve Bank of Australia, Semi-Annual Statement on Monetary Policy, maggio 1998, Box A, tabella A1; MAS, risposta parlamentare, “Indonesian Trade Guarantee Facility”, 19 febbraio 1998: la MAS “will pledge US$2 billion towards the Indonesian Trade Finance Guarantee Facility”, finanziati con il precedente contributo di US$ 5 miliardi; garanzie emesse dalla MAS ai sensi della section 23(1)(k) del MAS Act; non richiesta l’approvazione del Presidente ai sensi dell’Article 22B(6) e (7) della Constitution. ↩
7. MAS, risposta parlamentare, “Government's Efforts to Assist Indonesia”, 19 febbraio 1998; MAS, Annual Report 1998/99, note al bilancio, “Financing Package”. ↩
8. MAS, Annual Report 1997/98, p. 81; MAS, Annual Report 1998/99, sezione “Asian Dollar Market (Asian Currency Units)”: l’attivo totale si è contratto del 10 % a US$ 503,6 miliardi a fine 1998; i prestiti alla clientela non bancaria sono diminuiti del 24 % a US$ 131,8 miliardi; MAS, Annual Report 1997/98, p. 83: 150 domande per un valore dei prestiti di S$ 13,2 miliardi nel 1997, a fronte di 219 (S$ 16,4 miliardi) nel 1996. ↩
9. MAS, risposta parlamentare del 12 ottobre 1998: esposizione al netto delle “Thai Danu Bank assets acquired by DBS in March 1998”; MAS, Annual Report 1998/99, calendario degli eventi (16 novembre 1998: “POSBank merges with the Development Bank of Singapore”). ↩
10. Han, “The CMI and CMIM”, p. 716: la proposta del FMA (AMF) “to set up a regional backstop starting at USD 100 billion”; tra i potenziali membri figurava Singapore; gli Stati Uniti e il FMI erano contrari, “citing a moral hazard problem”; MAS, Annual Report 1997/98, calendario degli eventi, p. 24 (1º dicembre 1997). ↩
11. Han, “The CMI and CMIM”, pp. 719 e 723: New Miyazawa Initiative annunciata il 3 ottobre 1998 con un pacchetto “totaling USD 30 billion”; CMI lanciata nel maggio 2000 (Joint Ministerial Statement, Chiang Mai, 6 maggio 2000). ↩
12. Han, “The CMI and CMIM”, pp. 734 e 737: l’AMRO affianca la CMIM “since 2011”; dotazione complessiva aumentata a USD 240 miliardi nel 2014; Ministry of Finance Singapore, “ASEAN+3 Macroeconomic Research Office – Singapore Hosts First ASEAN+3 International Organisation”, comunicato stampa, 19 febbraio 2016: l’accordo istitutivo dell’AMRO è entrato in vigore il 9 febbraio 2016; AMRO con sede a Singapore. ↩

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