Scenari di frammentazione
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Quanto costerebbe la frammentazione
Gli economisti hanno cercato di misurare il costo di un'economia mondiale divisa. Un'analisi dello staff del Fondo monetario internazionale pubblicata nel gennaio 2023 ha stimato che il costo a lungo termine di una grave frammentazione commerciale potrebbe raggiungere quasi il 7 per cento della produzione mondiale. Se anche la tecnologia si disaccoppiasse, alcuni Paesi potrebbero perdere fino al 12 per cento della propria produzione.1 Le piccole economie aperte con un elevato rapporto tra commercio e produzione sarebbero tra le più colpite. Singapore, il cui commercio è un multiplo del suo prodotto interno lordo, si colloca ai primi posti di qualsiasi elenco di economie esposte.
Gli effetti finanziari non sarebbero meno gravi. Il Global Financial Stability Report dell'aprile 2023 metteva in guardia da "opportunità più limitate di diversificazione internazionale del rischio" e da flussi di capitali volatili. Raccomandava che "gli istituti finanziari potrebbero dover detenere adeguate riserve di capitale e di liquidità a fronte dei crescenti rischi geopolitici".2 Per una piazza che vive della diversificazione oltre i confini, l'avvertimento descrive una minaccia diretta al suo modello di business.
Gli scenari che seguono descrivono tre percorsi della rivalità nel prossimo decennio. Il capitolo K.VI li combina con altre variabili in quattro scenari complessivi per la piazza finanziaria nel 2035.
Primo scenario: rivalità gestita
Nel primo scenario la rivalità prosegue senza conflitto aperto. I dazi salgono e scendono con i negoziati, i controlli sulle esportazioni si inaspriscono entro una fascia ristretta di tecnologie avanzate e lo screening degli investimenti diventa una prassi ordinaria da entrambe le parti. Il commercio della maggior parte dei beni prosegue, mentre i capitali continuano a circolare tra i due campi attraverso intermediari.
Questo scenario è favorevole a Singapore, poiché le società multinazionali continuerebbero a diversificare le proprie catene di approvvigionamento, a vantaggio del Sud-est asiatico. Gli investitori apprezzerebbero una giurisdizione che gode della fiducia di entrambe le parti, a vantaggio dei settori della gestione patrimoniale, della gestione di fondi e dei family office di Singapore. Con la crescita dell'attività di compliance, avvocati, revisori e consulenti della città-Stato troverebbero una domanda costante. Il rischio principale risiederebbe in singoli casi di diversione o elusione che danneggino la reputazione di Singapore a Washington o a Pechino.
Secondo scenario: formazione di blocchi
Nel secondo scenario il mondo si divide in blocchi con standard separati per tecnologia, dati e pagamenti. Gli Stati Uniti estendono i propri controlli a categorie più ampie di beni e servizi e premono sui loro partner affinché li adottino. La Cina risponde ampliando i propri sistemi di pagamento e i propri controlli e imponendo alle proprie imprese di schierarsi. I Paesi terzi subiscono pressioni crescenti ad allinearsi.
Singapore troverebbe difficile questo scenario, perché la sua strategia di apertura verso entrambi i campi diverrebbe più difficile da sostenere nel momento in cui ciascun campo pretendesse l'esclusiva. Le sue banche dovrebbero decidere a quali sistemi di pagamento aderire, il suo settore tecnologico quali standard seguire. Una parte dell'attività resterebbe, perché entrambi i blocchi avrebbero ancora bisogno di un luogo in cui commerciare tra loro. Il volume e la redditività di tale attività sarebbero però inferiori rispetto al primo scenario, e i relativi rischi di compliance maggiori.
Terzo scenario: conflitto regionale
Nel terzo scenario la rivalità si trasforma in un conflitto militare nella regione, ad esempio su Taiwan o nel Mar Cinese Meridionale. Sanzioni e controsanzioni verrebbero allora imposte su una scala di gran lunga superiore a quella delle misure contro la Russia nel 2022. La navigazione attraverso lo Stretto di Malacca e il Mar Cinese Meridionale potrebbe essere interrotta, i costi assicurativi aumenterebbero bruscamente e i capitali fuggirebbero dalla regione.
Gli eventi del 2026 hanno dimostrato la vulnerabilità dei colli di bottiglia marittimi. Nell'aprile 2026 il primo ministro Wong ha avvertito che una militarizzazione illegale dello Stretto di Hormuz costituirebbe un pericoloso precedente. Singapore e l'Indonesia hanno successivamente ribadito il loro comune interesse a mantenere lo Stretto di Malacca aperto a tutti.3 Un conflitto nelle acque stesse di Singapore metterebbe alla prova le istituzioni della città-Stato come non accadeva dal 1942, quando l'occupazione descritta nel capitolo C.I distrusse la fiducia su cui il porto coloniale aveva fatto affidamento. La preparazione di Singapore a questo scenario risiede nella difesa nazionale, nelle riserve e nella resilienza della sua infrastruttura finanziaria. Il suo obiettivo strategico è prevenirlo, il che spiega l'energia che dedica alla diplomazia regionale.
Segnali da osservare
Le istituzioni che pianificano il futuro della piazza finanziaria possono seguire un numero ristretto di indicatori. Il primo è la portata dei controlli americani sulle esportazioni e la questione se essi si estendano dai chip avanzati a categorie più ampie di tecnologie e servizi. Il secondo è lo stato del fondamento giuridico dei dazi americani dopo il contenzioso del 2026. Il terzo è la quota del commercio regolata in valute diverse dal dollaro e lo sviluppo di sistemi di pagamento alternativi. Il quarto è il tono delle dichiarazioni ufficiali americane e cinesi su Singapore stessa, in particolare nei casi di diversione o di elusione delle sanzioni. Un quinto è la situazione militare nello Stretto di Taiwan e nel Mar Cinese Meridionale.
Sebbene nessuno di questi indicatori predica il futuro, nel loro insieme essi mostrano in quale direzione si muove il mondo e di quanto tempo dispongono le istituzioni di Singapore per adattarsi. Il capitolo K.VI se ne serve per ponderare i propri scenari.
Note
- Kristalina Georgieva, “Confronting Fragmentation Where It Matters Most: Trade, Debt, and Climate Action”, IMF Blog, 16 gennaio 2023 (imf.org, consultato a novembre 2026): costo a lungo termine della frammentazione commerciale compreso tra “0.2 percent of global output in a limited fragmentation scenario” e “almost 7 percent in a severe scenario”; in caso di disaccoppiamento tecnologico “some countries could see losses of up to 12 percent of GDP”; il blog si basa su Shekhar Aiyar et al., “Geoeconomic Fragmentation and the Future of Multilateralism”, IMF Staff Discussion Note SDN/2023/001, gennaio 2023 (la nota stessa non è stata consultata). ↩
- International Monetary Fund, Global Financial Stability Report, aprile 2023, capitolo 3 (imf.org, pagina di sintesi, consultata a novembre 2026): “more limited opportunities for international risk diversification”; “exacerbated capital flow and macro-financial volatility”; “Financial institutions may need to hold adequate capital and liquidity buffers against rising geopolitical risks.” ↩
- Ng Wei Kai, “Illegal weaponisation of Strait of Hormuz would set dangerous precedent: PM Wong”, The Straits Times, 17 aprile 2026; “‘Strategically aligned’: Singapore, Indonesia want Strait of Malacca open and free for all, say leaders”, 7 luglio 2026; titoli rilevati nell'elenco dei riferimenti di Wikipedia, “Lawrence Wong” (consultato a novembre 2026), articoli non consultati. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.