SIMEX, Barings e la disciplina dei mercati
Leggi l’edizione PDF (2 pagine)
Domenica 26 febbraio 1995 furono nominati gli amministratori (administrators) di Barings, la più antica merchant bank di Londra, dopo che un trader della sua controllata di Singapore attiva nei futures aveva accumulato perdite superiori al capitale dell’intero gruppo.1 Le posizioni erano state costruite sul Singapore International Monetary Exchange, il mercato dei futures che Singapore aveva fondato undici anni prima come prima borsa asiatica dei financial futures. Per alcuni giorni, all’inizio del 1995, sembrò possibile che il crollo danneggiasse la borsa e la reputazione della città come luogo in cui negoziare derivati in sicurezza. La borsa adempì ai propri obblighi, i margini furono versati e il mercato continuò a funzionare. L’episodio divenne nondimeno l’evento più noto della storia della piazza finanziaria e ha plasmato da allora il modo in cui Singapore regolamenta i propri mercati.
Il presente capitolo esamina le borse di Singapore dall’associazione degli agenti di cambio del 1930 fino all’odierna Singapore Exchange quotata. Esso prende le mosse dalla borsa valori, che Singapore condivise con la Malaysia fino al 1973 e la cui storia fu segnata dalla crisi Pan-Electric del 1985 e dalla controversia sul mercato over-the-counter delle azioni malaysiane. Descrive poi la fondazione di SIMEX, il collegamento con il Chicago Mercantile Exchange e il contratto sul Nikkei che fece di Singapore un centro per la negoziazione del rischio giapponese. La terza e la quarta sezione ricostruiscono il crollo di Barings e le risposte delle autorità di vigilanza a Singapore, a Londra e nel più ampio settore dei futures. L’ultima sezione segue la demutualizzazione e la fusione delle due borse nel 1999, il Securities and Futures Act del 2001 e le riforme del mercato azionario perseguite dalla MAS dal 2024.
Il volume dedicato a Ginevra descrive come la Bourse de Genève, la prima borsa valori della Svizzera, sia stata creata da banchieri che avevano bisogno di un mercato organizzato per i titoli che collocavano presso i propri clienti. Esso ricorda anche come tale borsa sia stata assorbita negli anni Novanta in un mercato elettronico nazionale.2 Lo stesso volume richiama il crollo di Barings del 1995 come monito per i banchieri privati ginevrini: la responsabilità personale non protegge una banca i cui controlli interni falliscono.3 Il presente capitolo racconta quella storia dal luogo in cui le perdite furono generate. Esso sostiene che la risposta di Singapore a Barings, che univa un’azione penale ferma, la difesa dell’integrità della borsa e un passaggio graduale a una vigilanza fondata sulla trasparenza e sulla disciplina di mercato, sia diventata un modello per la filosofia regolamentare della piazza finanziaria nel suo complesso.
In sintesi
La borsa valori di Singapore nacque da un’associazione di agenti di cambio fondata nel 1930 e fu condivisa con la Malaysia fino alla fine dell’intercambiabilità valutaria nel 1973. Il crollo di Pan-Electric costrinse la Stock Exchange of Singapore a chiudere dal 2 al 4 dicembre 1985 e portò al Securities Industry Act 1986. SIMEX, creata nel 1984 dal Gold Exchange of Singapore, fu la prima borsa asiatica dei financial futures e fu collegata fin dall’inizio con il Chicago Mercantile Exchange mediante un sistema di mutual offset. Nel 1995 Nick Leeson, general manager di Barings Futures Singapore, causò perdite per 827 milioni di sterline, salite a 927 milioni con i costi di chiusura delle sue posizioni, che provocarono il crollo di Barings. Poiché SIMEX adempì a tutti i propri obblighi, il mercato sopravvisse intatto, mentre il crollo diede impulso a una dichiarazione internazionale delle autorità di vigilanza sui futures a Windsor nel maggio 1995. Nel 1999 la borsa valori e la borsa dei futures furono demutualizzate e fuse nella Singapore Exchange, che quotò le proprie azioni nel 2000 e opera oggi ai sensi del Securities and Futures Act 2001.
Note
- Reserve Bank of Australia, “Implications of the Barings Collapse for Bank Supervisors”, Reserve Bank of Australia Bulletin, novembre 1995, p. 1: “On 26 February 1995, administrators were appointed to manage the affairs of the Barings Group parent company”, a seguito della “discovery of massive trading losses incurred by Barings Futures Singapore (BFS)”. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chapitre II, section « La Bourse de Genève ». ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chapitre III (« Les banquiers privés : un statut, une responsabilité, une culture »), section « Les partnerships de Londres et de New York : une comparaison ». ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.