Singapore e Ginevra a confronto come piazze di trading
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Due piazze, un’unica industria
Ginevra e Singapore sono, insieme a Londra, Houston e Dubai, due delle principali sedi del commercio di materie prime. Il volume su Ginevra ha riferito che l’Ufficio federale di statistica ha quantificato il valore aggiunto del commercio svizzero di materie prime in 19,2 miliardi di franchi per il 2024, di cui il 58,4 per cento generato a Ginevra.1 Singapore non pubblica una misura equivalente del valore aggiunto delle società di trading. Enterprise Singapore utilizza invece il numero di imprese e il valore del commercio offshore, dati che non sono direttamente confrontabili con la cifra svizzera.
Il numero di imprese è di un ordine di grandezza analogo. Come ha rilevato il volume su Ginevra, il Dipartimento federale degli affari esteri indica oltre 900 società di commercio di materie prime in Svizzera con 10.000 addetti, mentre il Consiglio federale, nel conferire il mandato all’Ufficio federale di statistica nel 2023, ha fatto riferimento a circa 400 imprese con almeno tre persone.2 Enterprise Singapore conta circa 400 operatori del settore. Poiché queste cifre si basano su definizioni diverse, non se ne può trarre alcuna conclusione affidabile sulle dimensioni relative delle due piazze.
Chi si trova dove
La composizione delle due piazze differisce in modo più netto delle loro dimensioni. Ginevra è la sede delle grandi case indipendenti dell’energia e dei metalli e dei grandi gruppi agricoli occidentali, sebbene Bunge e Louis Dreyfus abbiano altrove la propria sede operativa. Singapore ospita le sedi asiatiche di tutte queste imprese e, nel caso di Trafigura, la capogruppo. Ospita inoltre i campioni agricoli asiatici e un contingente molto più ampio di trader legati agli Stati dell’Asia e del Golfo. La quota di oltre il 60 per cento di imprese di origine asiatica citata da Enterprise Singapore non trova riscontro a Ginevra.
La geografia del commercio spiega la differenza. Ginevra è cresciuta come piazza per il commercio dell’Unione Sovietica e dei suoi Stati successori, dell’Africa, del Medio Oriente e dell’America latina, come ha descritto il volume su Ginevra. Singapore è cresciuta come piazza per il commercio dell’Asia, la maggiore regione di consumo. Il volume su Ginevra prevedeva che le case con sede a Ginevra mantenessero a Ginevra la direzione, il finanziamento, la compliance e il trading europeo e africano, sviluppando nel contempo a Singapore le attività asiatiche. Il quadro visto da Singapore è coerente con tale ripartizione.3
Proprietà e governance a confronto
Le strutture proprietarie si sovrappongono. In entrambe le città, tra gli indipendenti predominano le partnership di dipendenti, e in diversi casi si tratta delle stesse partnership. La differenza riguarda il secondo e il terzo gruppo. A Ginevra la proprietà familiare è rappresentata da case come Louis Dreyfus e dagli specialisti di medie dimensioni, mentre la proprietà statale si limita alle controllate di trading di produttori esteri. A Singapore gruppi asiatici a controllo familiare sono quotati sulla borsa locale e lo stesso investitore statale di Singapore è stato un proprietario attivo di imprese di trading.
Anche i quadri regolamentari differiscono. Nessuno dei due Paesi assoggetta ad autorizzazione i trader di materie prime in quanto tali. Singapore orienta il settore attraverso le condizioni del Global Trader Programme, le regole di quotazione della Singapore Exchange, la vigilanza sulle banche che finanziano il commercio e il diritto penale. Il punto in comune è che entrambe le piazze si affidano in primo luogo alle banche come gatekeeper; la differenza consiste nel fatto che Singapore utilizza come leva un regime di incentivi subordinato a requisiti di sostanza, di cui la Svizzera è priva a livello federale.
Persone e imposte
Le due piazze competono anche per le persone. Poiché un trader senior decide non solo dove lavorare, ma anche dove vivere, le case di trading devono in una certa misura seguire i propri migliori collaboratori. Singapore applica un’aliquota dell’imposta sul reddito delle società del 17 per cento.4 Le persone fisiche residenti sono soggette ad aliquote progressive che, a partire dall’anno d’imposta 2024, raggiungono il 24 per cento sul reddito imponibile eccedente S$ 1 milione.5 Il volume su Ginevra ha osservato che i trader meglio retribuiti a Ginevra sopportano un onere elevato di imposte sul reddito e sulla sostanza, mentre Singapore applica aliquote moderate.6 Lo stesso volume ha registrato la preoccupazione delle associazioni di categoria svizzere per il fatto che alcune società restano in Svizzera mentre i loro trader si trasferiscono a Dubai e Singapore, il che erode la sostanza senza emergere nelle statistiche sulle imprese.7
Per la piazza di Singapore questa mobilità è al tempo stesso un’opportunità e un vincolo. Essa attira trader esperti dall’Europa, ma dipende anche dalla politica migratoria, dal costo degli alloggi e delle scuole internazionali e dall’apertura della città ai professionisti stranieri. Il capitolo IV della parte J esamina tali questioni per l’insieme della forza lavoro del settore finanziario.
Una divisione del lavoro
Il rapporto tra le due piazze si descrive al meglio come una divisione del lavoro all’interno di gruppi globali. Un trader a Singapore e uno a Ginevra possono lavorare per la stessa impresa, condividere lo stesso sistema di gestione del rischio e riferire allo stesso amministratore delegato. L’impresa ripartisce l’attività tra le città in base al fuso orario, alla clientela e al luogo di residenza dei propri partner. La concorrenza tra le piazze si svolge pertanto soprattutto al margine, quando un gruppo decide dove collocare un nuovo desk, dove insediare il personale di compliance o dove stabilire la capogruppo. Il capitolo III della parte K esamina tale concorrenza nel contesto più ampio di Hong Kong, Dubai, Londra e Zurigo.
In cifre
Operatori del commercio di materie prime a Singapore: circa 400, di cui oltre il 60 per cento di origine asiatica (Enterprise Singapore, febbraio 2025). Global trader insediati a Singapore: circa 350, con 1.900 miliardi di US$ di commercio offshore. Trafigura: fondata nel 1993, capogruppo a Singapore, circa 1.400 dipendenti azionisti, ricavi di 240,3 miliardi di US$ nell’esercizio 2025. Vitol Asia Pte Ltd: costituita nell’aprile 1990. Wilmar: fondata il 1º aprile 1991, ridenominata dopo un reverse takeover il 14 luglio 2006, fusa con attività del Kuok Group nel 2007 per 2,7 miliardi di US$, circa 100.000 dipendenti. Olam: costituita a Singapore il 4 luglio 1995, quotata l’11 febbraio 2005. Olam Agri: detenuta all’80,01 per cento da SALIC dopo il 27 aprile 2026, a seguito della cessione del 44,58 per cento per 1,88 miliardi di US$. Golden Agri-Resources: quotata dal 1999, oltre 99.000 dipendenti. Singapore Petroleum Company: revocata dalla quotazione dopo l’acquisizione da parte di PetroChina il 22 ottobre 2009. China Aviation Oil: perdite di 550 milioni di US$ nel 2004. Noble Group: perdita netta di 1,7 miliardi di US$ nel 2015, revoca dalla quotazione nel 2018, sanzione pecuniaria civile della MAS di S$ 12,6 milioni nell’agosto 2022. Petro-Diamond Singapore: perdite di circa 90 milioni di US$ da operazioni non autorizzate rese note nel dicembre 2024.
Note
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie G, chapitres II et V: valore aggiunto del commercio svizzero di materie prime di 19,2 miliardi di CHF nel 2024 (2,3 % del valore aggiunto svizzero), di cui il 58,4 %, ossia 11,2 miliardi di CHF, nel Cantone di Ginevra, con rinvio al comunicato dell’Ufficio federale di statistica del 18 novembre 2025 e a Le Temps della stessa data. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie G, chapitre II: Dipartimento federale degli affari esteri, Presenza Svizzera, « Négoce de matières premières »: oltre 900 società, 10.000 persone; Consiglio federale, mandato del 2023 all’UST: circa 400 imprese con almeno tre persone. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie G, chapitre VI (prospettive): le case ginevrine manterranno a Ginevra “leur direction, leur financement, leur conformité et leur négoce européen et africain” e svilupperanno “à Singapour et à Dubaï leurs activités asiatiques et moyen-orientales”; Singapore attrae le funzioni legate all’Asia. ↩
- Enterprise Singapore, “Why Singapore: Trade”, enterprisesg.gov.sg (consultato a novembre 2026): “income tax rate of 17% for companies”. La stessa pagina indica ancora “up to 22% for individuals”, dato superato dall’aumento dell’aliquota massima a partire dall’anno d’imposta 2024. ↩
- Inland Revenue Authority of Singapore, “Individual Income Tax rates”, iras.gov.sg (consultato a novembre 2026): dallo YA 2024, aliquota marginale massima del 24% sul reddito imponibile eccedente $1.000.000. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie G, chapitre VI: i dirigenti e i trader meglio retribuiti sopportano a Ginevra un’imposizione elevata del reddito e della sostanza, “alors que Dubaï ne connaît pas d’impôt sur le revenu des personnes physiques et que Singapour applique des taux modérés”. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie G, chapitre II: le associazioni di categoria hanno osservato che le società restano in Svizzera mentre una parte del loro personale, in particolare i trader delle attività trasferite a Dubai e Singapore, se ne va, il che erode la sostanza senza comparire nelle statistiche sulle imprese. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.