Singapore e Ginevra: capitale statale e patrimoni privati

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Il contrasto con la Svizzera non potrebbe essere più netto. La Svizzera non dispone di un fondo sovrano nel senso di GIC o Temasek. Il suo risparmio previdenziale è detenuto in larga misura nel secondo pilastro della previdenza professionale, gestito da un gran numero di casse pensioni private e pubbliche. Nel 2024 le 1.292 casse pensioni svizzere presentavano un totale di bilancio complessivo di 1.220,6 miliardi di CHF e hanno conseguito un rendimento netto degli investimenti di 83,7 miliardi di CHF.¹ Queste casse figurano tra i clienti più importanti dei gestori patrimoniali di Ginevra e di Zurigo.

L’equivalente svizzero delle riserve di Singapore è la Banca nazionale svizzera, i cui investimenti in valuta estera derivano dalla sua politica monetaria. Al 30 settembre 2026 le azioni rappresentavano il 28 per cento di tali investimenti e venivano gestite passivamente replicando indici ampi. La Banca nazionale distribuisce parte dei propri utili alla Confederazione e ai Cantoni. Per il 2025 ha registrato un utile di 26,1 miliardi di CHF e una distribuzione di 4 miliardi di CHF. Nessuna regola paragonabile al Net Investment Returns framework di Singapore collega la spesa pubblica svizzera ai rendimenti di lungo periodo di un portafoglio nazionale.²

La differenza di struttura produce una differenza nel ruolo della piazza finanziaria. A Ginevra banche private e gestori indipendenti servono clienti privati e istituzionali dall’estero e dalla Svizzera, e la loro attività dipende dalla capacità di attrarre patrimoni. A Singapore una parte consistente del risparmio nazionale è gestita dallo Stato, che impiega poi tale capitale per attrarre gestori privati e per ancorare istituzioni chiave. Il modello ginevrino è decentrato e privato; quello di Singapore è centralizzato e pubblico, pur restando aperto alla concorrenza privata.

Ciascun modello ha i propri punti di forza. Il sistema svizzero ripartisce le decisioni tra numerose casse pensioni e consigli di fondazione, il che limita il rischio di concentrazione e l’influenza politica. Il sistema di Singapore consente investimenti di lungo periodo su una scala e con un orizzonte che nessun investitore privato potrebbe eguagliare, e ha così fornito allo Stato i mezzi per orientare lo sviluppo della propria piazza finanziaria. I gestori patrimoniali ginevrini, che gestiscono tra l’altro mandati per fondi sovrani, conoscono gli investitori di Singapore come clienti. Gli investitori di Singapore, a loro volta, conoscono Ginevra come luogo in cui è gestita gran parte della ricchezza privata mondiale.

Note

1. Ufficio federale di statistica, comunicato stampa “Pension Fund Statistics 2024: Final results and key figures”, embargo 21 gennaio 2026: totale di bilancio delle 1.292 casse pensioni svizzere 1.220,6 miliardi di CHF (2023: 1.129,1 miliardi di CHF); rendimento netto degli investimenti 83,7 miliardi di CHF. ↩
2. Banca nazionale svizzera, “Foreign exchange reserves and Swiss franc bond investments” (snb.ch, consultato nel novembre 2026): azioni pari al 28 per cento delle riserve valutarie al 30 settembre 2026; gestione passiva mediante replica di ampi indici di mercato. Banca nazionale svizzera, comunicato stampa “Annual result of the Swiss National Bank for 2025”, 2 marzo 2026: utile di 26,1 miliardi di CHF; distribuzione di 4 miliardi di CHF, un terzo alla Confederazione e due terzi ai Cantoni. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.