Tassonomia e informativa

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La Singapore-Asia Taxonomy

Una tassonomia è un sistema di classificazione che stabilisce quali attività economiche sono considerate sostenibili. È il dizionario da cui dipendono le etichette verdi, l'ammissibilità ai contributi e l'informativa. La tassonomia di Singapore è stata elaborata dalla Green Finance Industry Taskforce, un organismo del settore convocato dalla MAS, attraverso quattro cicli di consultazione pubblica, nel gennaio 2021, nel maggio 2022, nel febbraio 2023 e, per i criteri relativi alla dismissione del carbone, nel giugno 2023. La MAS ha presentato il risultato, la Singapore-Asia Taxonomy for Sustainable Finance, il 3 dicembre 2023 durante la conferenza sul clima COP28 a Dubai.¹

La tassonomia copre otto settori prioritari: energia, immobiliare, trasporti, agricoltura e silvicoltura o uso del suolo, industria, tecnologie dell'informazione e della comunicazione, rifiuti ed economia circolare, cattura e stoccaggio del carbonio. Le attività sono classificate secondo un sistema a semaforo. Le attività verdi operano con emissioni prossime allo zero o si trovano su un percorso verso l'azzeramento delle emissioni nette entro il 2050. Le attività ambra sono attività di transizione che diventeranno verdi entro un periodo definito o che consentono significative riduzioni delle emissioni nel breve termine. Tutto il resto è non ammissibile, una qualifica che, come sottolinea la MAS, non indica necessariamente un danno significativo.²

La categoria ambra è la principale innovazione della tassonomia. La MAS descrive lo strumento come la prima tassonomia di transizione multisettoriale al mondo. La tassonomia dell'Unione europea è essenzialmente binaria: un'attività è allineata oppure non lo è. Un sistema binario funziona per un'economia che ha già decarbonizzato gran parte del proprio settore elettrico, ma si adatta male a una regione nella quale il carbone fornisce ancora quasi il 60 per cento della produzione di energia elettrica e nella quale la centrale a carbone media ha meno di quindici anni.³ La categoria ambra consente alle banche di qualificare e contabilizzare i finanziamenti destinati a passaggi intermedi credibili, che una tassonomia binaria lascerebbe privi di classificazione.

Meritano menzione altre due caratteristiche. Un approccio basato sulle misure consente a specifici investimenti di decarbonizzazione di essere ammissibili anche quando l'attività nel suo complesso non soddisfa ancora i criteri verdi. I criteri a livello di entità e di impianto per la dismissione anticipata delle centrali elettriche a carbone, allineati a uno scenario di 1,5 °C, richiedono che l'elettricità della centrale dismessa sia interamente sostituita con energia pulita all'interno della stessa rete e che la centrale disponga di un piano di transizione giusta.⁴ Il finanziamento della chiusura di una centrale a carbone diventa così, a condizioni definite, un'attività sostenibile. L'idea collega la tassonomia ai transition credits trattati più avanti.

Interoperabilità e tassonomia ASEAN

Una tassonomia utilizzata soltanto da Singapore avrebbe un valore limitato per una piazza regionale. La MAS ha pertanto avviato la mappatura della Singapore-Asia Taxonomy rispetto alla Common Ground Taxonomy della International Platform on Sustainable Finance, che comprende la tassonomia dell'UE e il Green Bond Endorsed Project Catalogue della People’s Bank of China. Singapore partecipa inoltre allo sviluppo della ASEAN Taxonomy for Sustainable Finance, che utilizza un analogo approccio a semaforo. La versione 4 della tassonomia ASEAN è stata posta in consultazione nel novembre 2025 e copre sei settori prioritari e tre settori abilitanti.⁵

Seguirono indicazioni pratiche. La Singapore Sustainable Finance Association ha pubblicato il 7 luglio 2025 una guida pratica sull'uso della tassonomia, e la MAS ha avviato una revisione che porterà a una seconda versione, il cui completamento è previsto per la fine del 2026. La cooperazione con la Cina merita attenzione perché emittenti e investitori cinesi sono sempre più presenti a Singapore, tema del capitolo I.II. Nel 2023 è stata istituita una China-Singapore Green Finance Taskforce. Nella sua quarta riunione, tenutasi a Nanning il 17 settembre 2026, la MAS e la People’s Bank of China hanno convenuto di estendere l'interoperabilità delle tassonomie dalle attività verdi a quelle di transizione e hanno discusso di finanza per l'adattamento e di connettività transfrontaliera dei mercati del carbonio.⁶

La rendicontazione climatica delle società quotate e delle grandi società

Le tassonomie definiscono che cosa è verde, mentre le regole di informativa impongono alle società di comunicare agli investitori che cosa fanno effettivamente. La Singapore Exchange ha introdotto la rendicontazione annuale di sostenibilità per gli emittenti quotati secondo il principio comply-or-explain a partire dagli esercizi chiusi nel 2017 e ha successivamente reso obbligatoria la rendicontazione climatica per gli emittenti di determinati settori. Il passo successivo è stato l'adozione della base di riferimento globale fissata dall'International Sustainability Standards Board, i cui primi due standard, sull'informativa generale di sostenibilità e sul clima, sono stati pubblicati nel giugno 2023.⁷

L'Accounting and Corporate Regulatory Authority e SGX RegCo hanno annunciato all'inizio del 2024 che la rendicontazione climatica basata su tali standard sarebbe divenuta obbligatoria.⁸ Tutti gli emittenti quotati presso la SGX devono comunicare le emissioni di gas a effetto serra di Scope 1 e Scope 2 per gli esercizi che iniziano il 1º gennaio 2025 o successivamente. Le altre informazioni climatiche vengono introdotte gradualmente, a cominciare dai componenti dello Straits Times Index dall'esercizio 2025, che aggiungono le emissioni di Scope 3 dall'esercizio 2026. Le altre società quotate con una capitalizzazione di mercato pari o superiore a S$ 1 miliardo seguono dall'esercizio 2028 e le restanti dall'esercizio 2030. Le grandi società non quotate, definite come quelle con ricavi annui di almeno S$ 1 miliardo e un attivo totale di almeno S$ 500 milioni, devono adeguarsi dall'esercizio 2030.⁹ Queste date più lontane riflettono una ricalibrazione annunciata nell'agosto 2025, quando ACRA e SGX RegCo hanno prorogato le scadenze per la rendicontazione climatica e l'assurance e concesso più tempo agli emittenti minori e alle società non quotate.

La ricalibrazione è coerente con l'approccio seguito altrove. L'Unione europea ha ridotto l'ambito di applicazione della propria direttiva sulla rendicontazione societaria di sostenibilità con il pacchetto Omnibus proposto nel febbraio 2025, e la Svizzera ha sospeso la revisione della propria ordinanza sulla rendicontazione climatica in attesa delle decisioni europee.¹⁰ Per Singapore la preoccupazione era di natura concorrenziale. Un piccolo mercato borsistico che imponesse gli obblighi più severi dell'Asia rischierebbe di perdere emittenti a favore di borse con regimi più leggeri, una questione esaminata nel capitolo K.III. Le autorità hanno mantenuto l'informativa completa per le società più grandi, che attraggono investitori internazionali, e hanno concesso più tempo alle altre.

Le aspettative di vigilanza: rischio ambientale e pianificazione della transizione

Per le istituzioni finanziarie le regole decisive sono quelle di vigilanza. Nel dicembre 2020 la MAS ha emanato le Guidelines on Environmental Risk Management, in versioni distinte per banche, assicurazioni e gestori patrimoniali.¹¹ Le linee guida si attendono che i consigli di amministrazione e l'alta dirigenza sorveglino il rischio ambientale e che le istituzioni lo integrino nella gestione del rischio e nelle decisioni di portafoglio e lo comunichino in linea con i quadri di riferimento internazionali. Si tratta di linee guida emanate in base ai poteri generali di vigilanza della MAS. Una violazione non costituisce di per sé un reato, benché influisca sulla valutazione della MAS circa la gestione del rischio di un'istituzione e l'idoneità della sua dirigenza.¹²

Le prove di stress hanno seguito lo stesso percorso. La prova di stress a livello di settore del 2018 ha sottoposto le assicurazioni a uno scenario estremo di inondazione a Singapore, e l'esercizio del 2022 ha incluso scenari climatici di lungo periodo. Nel marzo 2026 la MAS ha completato il quadro emanando linee guida sulla pianificazione della transizione come addendum alle linee guida sul rischio ambientale, anche in questo caso in versioni per banche, assicurazioni e gestori patrimoniali.¹³ Le linee guida sulla pianificazione della transizione chiedono alle istituzioni di considerare come i loro clienti e le società partecipate si stiano adattando a un'economia a basse emissioni di carbonio e di utilizzare il dialogo (engagement) come strumento principale. L'uscita è riservata ai casi in cui il dialogo fallisce.¹⁴ Questo approccio riflette la strategia regionale: una banca che si limitasse a ritirarsi dai clienti asiatici ad alta intensità di carbonio ridurrebbe le proprie emissioni rendicontate senza ridurre quelle della regione.

Note

1. MAS, Sustainability Report 2022/2023, citato sopra, sulle consultazioni del gennaio 2021, del maggio 2022 e del febbraio 2023 e su una consultazione sui criteri di dismissione del carbone nel giugno 2023; MAS, “MAS Launches World’s First Multi-Sector Transition Taxonomy”, comunicato stampa, 3 dicembre 2023, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026), sui “four rounds of public consultation”. ↩
2. MAS, comunicato stampa del 3 dicembre 2023, citato sopra, con l'elenco degli otto settori e la definizione delle categorie verde, ambra e non ammissibile, con l'osservazione che la non ammissibilità non indica sempre un danno significativo. ↩
3. MAS, “Transition Credits”, mas.gov.sg/development/sustainable-finance/transition-credits, ultimo aggiornamento 19 novembre 2025 (consultato a novembre 2026): il carbone rappresenta “nearly 60% of power generation in the region” e le centrali a carbone asiatiche hanno in media meno di 15 anni. ↩
4. MAS, comunicato stampa del 3 dicembre 2023, citato sopra, sull'approccio basato sulle misure concepito per “encourage capital investments into decarbonisation measures” e sui criteri di dismissione del carbone che richiedono che la produzione sia “fully replaced with clean energy within the same electricity grid” unitamente a un piano di transizione giusta. ↩
5. MAS, comunicato stampa del 3 dicembre 2023, citato sopra, sulla mappatura rispetto alla IPSF Common Ground Taxonomy, allora non ancora completata. — MAS, Sustainability Report 2025/2026, “A Vibrant Sustainable Finance Ecosystem: Strategy”, mas.gov.sg, ultimo aggiornamento 27 luglio 2026 (consultato a novembre 2026): versione 4 della tassonomia ASEAN posta in consultazione nel novembre 2025, relativa a sei settori prioritari e tre settori abilitanti. ↩
6. MAS, Sustainability Report 2025/2026, “Strategy”, citato sopra: guida pratica della SSFA pubblicata il 7 luglio 2025; revisione SAT 2.0 avviata nel 2026, con completamento previsto entro la fine del 2026. — MAS, Sustainability Report 2025/2026, “Strategy”, citato sopra, sull'istituzione della taskforce nel 2023 e sulla sua terza riunione a Singapore nel luglio 2025; MAS, “MAS and PBC Strengthen Cooperation at the 4th Singapore-China Green Finance Taskforce Meeting”, comunicato stampa, 18 settembre 2026, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): riunione tenutasi il 17 settembre 2026 a Nanning; piani per estendere l'interoperabilità delle tassonomie dalle attività verdi a quelle di transizione; discussioni su adattamento e resilienza e sulla connettività transfrontaliera dei mercati del carbonio. ↩
7. SGX Listing Rules 711A e 711B e Practice Note 7.6: rendicontazione di sostenibilità dall'esercizio 2017 secondo il principio comply-or-explain; rendicontazione climatica obbligatoria introdotta gradualmente dall'esercizio 2022 per determinati settori. — IFRS Foundation, IFRS S1 e IFRS S2, pubblicati il 26 giugno 2023. ↩
8. ACRA e SGX RegCo, annuncio congiunto del febbraio 2024 sulla rendicontazione climatica obbligatoria (il calendario originario comprendeva, secondo le fonti, le grandi società non quotate dall'esercizio 2027 e la rendicontazione di Scope 3 da parte degli emittenti quotati dall'esercizio 2026). ↩
9. MAS, “Regulatory and Supervisory Approach”, mas.gov.sg/development/sustainable-finance (consultato a novembre 2026): “All SGX-listed issuers are required to report Scope 1 and 2 greenhouse gas emissions” dagli esercizi che iniziano il 1º gennaio 2025, con l'introduzione graduale delle altre informazioni climatiche, a cominciare dai componenti dello Straits Times Index dall'esercizio 2025. — Accounting and Corporate Regulatory Authority, “Sustainability Reporting”, acra.gov.sg/regulations/sustainability-reporting, ultimo aggiornamento 27 luglio 2026 (consultato a novembre 2026): “Listed companies and Large non-listed companies (Large NLCos) need to comply from FY2025 and FY2030, respectively.” — ACRA, “Sustainability reporting and assurance requirements”, acra.gov.sg/regulations/sustainability-reporting/requirements-timeline (consultato a novembre 2026): Scope 3 per i componenti dello STI dall'esercizio 2026; altre informazioni basate sull'ISSB per gli emittenti non STI con capitalizzazione di mercato pari o superiore a S$ 1 miliardo (al 30 giugno 2025) dall'esercizio 2028 e per gli altri dall'esercizio 2030; Scope 3 facoltativo per gli emittenti non STI e le grandi società non quotate fino a nuovo avviso; soglie per le grandi società non quotate di S$ 1 miliardo di ricavi e S$ 500 milioni di attivo totale; limited assurance delle emissioni di Scope 1 e 2 dall'esercizio 2029 (quotate) e dall'esercizio 2032 (grandi non quotate); proroghe annunciate da ACRA e SGX RegCo nell'agosto 2025. ↩
10. Ressos, Genève, place financière internationale, capitolo K.II (“La finance durable”), sezioni sul quadro federale e sull'Unione europea, con riferimento al pacchetto Omnibus I del 26 febbraio 2025 e alla decisione del Consiglio federale del giugno 2025 di sospendere la revisione dell'ordinanza sulla rendicontazione climatica. ↩
11. MAS, “Regulatory and Supervisory Approach”, citato sopra: Guidelines on Environmental Risk Management emanate nel dicembre 2020, con versioni settoriali per banche, assicurazioni e gestori patrimoniali. ↩
12. MAS Guidelines on Environmental Risk Management for Banks, Insurers and Asset Managers (8 dicembre 2020), sezioni su governance, gestione del rischio e informativa; base legale indicata sulla copertina di ciascuna serie di linee guida. ↩
13. MAS, “Regulatory and Supervisory Approach”, citato sopra: 2018 Industry-Wide Stress Test con uno scenario estremo di inondazione per le assicurazioni; 2022 Industry-Wide Stress Test con scenari climatici di lungo periodo. — MAS, “Regulatory and Supervisory Approach”, citato sopra: linee guida sulla pianificazione della transizione emanate nel marzo 2026 come addendum alle ENRM Guidelines, con versioni settoriali per banche, assicurazioni e gestori patrimoniali. ↩
14. MAS Guidelines on Environmental Risk Management (Transition Planning), marzo 2026: accento sul dialogo con clienti e società partecipate, con il disinvestimento o l'uscita come ultima risorsa. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.