Il Board of Commissioners of Currency

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Il mandato e la regola di copertura

Il Board of Commissioners of Currency, Singapore operava in base al Currency Act 1967. Secondo quanto dichiarato in Parlamento nel 2002 dal Second Minister for Finance, Lim Hng Kiang, al momento della sua istituzione il currency board presentava tre caratteristiche: un tasso di cambio fisso, la piena convertibilità di banconote e monete a tale tasso e la copertura integrale della moneta in oro o in attività estere.¹ La regola di copertura implicava che il board non potesse finanziare lo Stato né concedere prestiti alle banche. A ogni dollaro in circolazione corrispondevano attività estere, circostanza che commercianti e investitori potevano verificare sulla base dei conti pubblicati.

I due organi erano collegati al vertice, poiché negli anni Settanta Hon Sui Sen presiedeva sia il board sia l’Autorità.² Questa unione personale delle due presidenze garantiva il coordinamento tra di essi, mentre la loro separazione giuridica preservava la regola di copertura.

L’intercambiabilità con la Malaysia e il Brunei

Le nuove valute del 1967 non posero fine ai legami monetari all’interno dell’ex area valutaria. Singapore, la Malaysia e il Brunei convennero che le rispettive valute sarebbero state scambiabili alla pari. Il dollaro di Singapore rimase intercambiabile con il ringgit malese fino all’8 maggio 1973, quando la Malaysia si ritirò dall’accordo.³ L’accordo con il Brunei è invece sopravvissuto.

L’Autorità descrive il Currency Interchangeability Agreement con il Brunei come istituito nel 1967 per promuovere la cooperazione monetaria tra i due paesi. Il suo quarantesimo anniversario fu celebrato il 27 giugno 2007 con banconote commemorative da $20 presentate a Bandar Seri Begawan. Il 5 luglio 2017 il Sultano del Brunei e il Primo ministro di Singapore presentarono all’Istana di Singapore banconote commemorative da $50 per il cinquantesimo anniversario.⁴ L’accordo è uno dei più antichi meccanismi monetari tuttora operanti in Asia e dimostra che il modello del currency board lasciava spazio a una cooperazione regionale fondata sullo stesso principio della copertura integrale.

Il lungo dibattito sulla fusione

La coesistenza dell’Autorità e del board fu ben presto oggetto di riesame. Documenti interni dell’Autorità mostrano che nel 1974 il governo approvò in linea di principio una fusione. Nel maggio 1979 lo Straits Times riferì in prima pagina che una banca centrale sarebbe stata annunciata nel luglio o nell’agosto di quell’anno. Nell’ottobre 1980 lo stesso quotidiano riferì che il progetto era stato rinviato “pending a new appraisal” (in attesa di una nuova valutazione).⁵

La ragione del rinvio risiedeva in Goh Keng Swee. Quando, nell’agosto 1980, succedette a Hon Sui Sen come presidente dell’Autorità, egli si oppose alla fusione e preferì lasciare l’emissione della moneta al board.⁶ Lo stesso uomo che nel 1970 aveva insistito sul nome dell’Autorità difese la separazione un decennio dopo. Il board sopravvisse pertanto ai dibattiti degli anni Settanta, mentre la sua rilevanza pratica andava progressivamente diminuendo.

La fusione del 2002

Alla fine degli anni Novanta gli argomenti a favore della separazione si erano indeboliti. Il tasso di cambio fisso era stato abbandonato con la fluttuazione della moneta nel 1973, mentre la convertibilità a un tasso fisso era stata abrogata nel 1982. Nel Currency Act restava soltanto il requisito della copertura estera integrale. In una corrispondenza con il board del 1997, l’Autorità mise in dubbio che la disciplina del currency board fosse ancora rilevante, dato che banconote e monete costituivano allora meno del 10 per cento della massa monetaria.⁷

Nel luglio 2002 Lim Hng Kiang presentò al Parlamento la modifica del Currency Act. La fiducia, spiegò, era ormai “derived from the consistency and soundness of our monetary and fiscal policies, as well as our foreign reserves”. E concluse: “MAS will become a full-fledged central bank.”⁸ La fusione divenne efficace il 1º ottobre 2002, quando l’Autorità assunse l’emissione della moneta.⁹

J. Y. Pillay, già managing director dell’Autorità, osservò che la fusione non suscitò “not a squeak from anywhere and not even remarked upon in the international media” (il minimo fiato da nessuna parte e nemmeno un commento nei media internazionali).¹⁰ Quel silenzio era la prova migliore che lo scopo dei fondatori era stato raggiunto. Trentacinque anni dopo le prime banconote, la credibilità del dollaro di Singapore non dipendeva più da una regola meccanica, ma poggiava sulla storia delle istituzioni che lo gestivano.

Note

1. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022, che sintetizza l’intervento di Lim Hng Kiang in Parlamento, luglio 2002: il currency board del 1967 presentava tre caratteristiche, un tasso di cambio fisso, la piena convertibilità a tale tasso e la copertura integrale in oro o attività estere. ↩
2. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022: Hon Sui Sen presiedeva sia la MAS sia il BCCS all’epoca della decisione di principio sulla fusione del 1974. ↩
3. Wikipedia, “Singapore dollar” (consultato a novembre 2026): il dollaro di Singapore era scambiabile alla pari con il ringgit malese “until 8 May 1973” in base all’Interchangeability Agreement; l’intercambiabilità con il dollaro del Brunei “is still maintained”. ↩
4. Monetary Authority of Singapore, “Brunei-Singapore Currency Interchangeability Agreement” (mas.gov.sg, consultato a novembre 2026): l’Accordo “was established in 1967 to promote monetary cooperation between Brunei Darussalam and Singapore”; banconote da $20 per il 40º anniversario presentate il 27 giugno 2007 in una cerimonia a Bandar Seri Begawan; banconote da $50 per il 50º anniversario presentate all’Istana di Singapore il 5 luglio 2017; resi disponibili un milione di banconote da $50 del Brunei e due milioni di Singapore. ↩
5. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022: approvazione di principio di una fusione nel 1974; articolo dello Straits Times del 23 maggio 1979 (“Central Bank ‘in July or August’”); articolo del 25 ottobre 1980 secondo cui il progetto era stato rinviato “pending a new appraisal”. ↩
6. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022: Goh Keng Swee succedette a Hon come presidente il 1º agosto 1980 e si oppose alla fusione dei due organi; Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026): Goh Keng Swee presidente dall’agosto 1980 al gennaio 1985. ↩
7. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022: Singapore lasciò fluttuare la moneta nel 1973; la convertibilità fu abrogata nel 1982; il requisito di copertura in attività estere rimase nel Currency Act; nel 1997 la MAS mise in dubbio la rilevanza della disciplina del currency board, poiché banconote e monete costituivano meno del 10 per cento della massa monetaria. ↩
8. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022, che cita Lim Hng Kiang in Parlamento, luglio 2002: la fiducia era “derived from the consistency and soundness of our monetary and fiscal policies, as well as our foreign reserves”; “MAS will become a full-fledged central bank.” ↩
9. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026): il 1º ottobre 2002, dopo la fusione con il Board of Commissioners of Currency, la MAS assunse l’emissione della moneta. ↩
10. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022, che cita J. Y. Pillay: la fusione non suscitò “not a squeak from anywhere and not even remarked upon in the international media”. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.