Il confronto con Ginevra e Zurigo
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Due approcci giuridici
La Svizzera e Singapore rivendicano entrambe la certezza del diritto per i cripto-asset, raggiunta con mezzi diversi. La Svizzera ha modificato il proprio diritto civile, commerciale, fallimentare e dei mercati finanziari mediante la legge TRD (DLT Act), creando i diritti valori registrati, una nuova autorizzazione per i sistemi di negoziazione TRD e un diritto legale alla separazione dei cripto-asset nel fallimento.1 Singapore ha lasciato la proprietà e l'insolvenza alla common law, che con ByBit è giunta a un risultato comparabile, e ha concentrato il proprio sforzo legislativo sulle licenze e sulla condotta dei prestatori di servizi. L'approccio svizzero offre una maggiore certezza preventiva, mentre quello di Singapore fa affidamento sulla disponibilità dei giudici ad adattare le categorie esistenti.
Banche e imprese specializzate
In Svizzera due banche specializzate hanno ottenuto nel 2019 licenze bancarie per l'attività in criptovalute, mentre il contributo di Ginevra è venuto soprattutto da fornitori di tecnologia al servizio delle banche private, come Taurus.2 A Singapore la banca più grande, DBS, ha costruito un proprio exchange digitale e un'attività di custodia, mentre gli exchange globali hanno ottenuto licenze di pagamento.3 Entrambe le piazze sono convergite sullo stesso modello per la clientela facoltosa: cripto-asset detenuti tramite istituzioni regolamentate, con custodia separata e piena conformità normativa.
Stablecoin e tokenizzazione
In materia di stablecoin Singapore si è mossa prima. Il suo quadro del 2023 e la consultazione legislativa del 2026 contrastano con un regime svizzero che nel 2026 era ancora in fase di consultazione. In materia di tokenizzazione le due piazze perseguono progetti simili con accenti diversi. La Banca nazionale svizzera ha sperimentato la moneta di banca centrale all'ingrosso con la borsa digitale di Zurigo nell'ambito di Project Helvetia.4 Il programma Guardian di Singapore ha una portata più ampia, con un gruppo di nove autorità e organizzazioni internazionali e l'esplicita ambizione di fissare standard per i mercati transfrontalieri. La partecipazione della FINMA al gruppo delle autorità di Guardian dà voce alle istituzioni svizzere in tale lavoro.
Hong Kong e Dubai
I concorrenti più diretti nella regione sono Hong Kong e Dubai. Dal 2022 Hong Kong si è posizionata come piazza aperta alla negoziazione autorizzata di asset virtuali, anche per gli investitori al dettaglio, e nel 2025 ha introdotto il proprio regime per le stablecoin. Il suo regime di licenza per le piattaforme di negoziazione di asset virtuali è entrato in vigore nel 2023.5 Dubai ha istituito nel marzo 2022 un'apposita Virtual Assets Regulatory Authority ed è stata tra le destinazioni delle imprese che hanno lasciato Singapore nel 2025.6 Singapore ha accettato di perdere parte dell'attività a favore di queste piazze in cambio di un profilo di rischio più basso. La questione se tale scelta sia stata saggia è ripresa nel capitolo K.III, che esamina la concorrenza tra le piazze finanziarie nel loro complesso.
In cifre
Payment Services Act 2019: Act 2 of 2019, approvato il 14 gennaio 2019, in vigore dal 28 gennaio 2020, sette servizi di pagamento regolamentati. Domande di licenza entro luglio 2021: oltre 480, di cui circa 170 per servizi relativi a digital payment tokens, senza che fosse ancora stata rilasciata alcuna licenza DPT. Estensione alla custodia e all'agevolazione dei trasferimenti: 4 aprile 2024. Salvaguardia in trust: dal 4 ottobre 2024. Terra e Luna, maggio 2022: quasi US$ 45 miliardi di valore di mercato persi in una settimana. Three Arrows Capital: liquidazione ordinata il 27 giugno 2022, crediti dei creditori pari a circa US$ 3,5 miliardi. Investimento di Temasek in FTX svalutato: US$ 275 milioni. FSMA approvato il 5 aprile 2022; Part 9 in vigore dal 30 giugno 2025. Quadro per le stablecoin: 15 agosto 2023, rimborso alla pari entro cinque giorni lavorativi; consultazione legislativa dal 1º settembre al 16 ottobre 2026. Project Guardian: avviato il 31 maggio 2022, nove autorità e 28 membri del settore. BLOOM: 24 membri del settore nell'ottobre 2026.
Note
- Ressos, Genève, place financière internationale, Parte K, capitolo I: legge TRD in vigore dal 1º febbraio 2021 (diritti valori registrati) e dal 1º agosto 2021 (sistemi di negoziazione TRD e separazione nel fallimento); primo sistema di negoziazione TRD, BX Digital, autorizzato il 18 marzo 2025. ↩
- Ibid., sulle licenze bancarie di AMINA Bank (già SEBA) e Sygnum nel 2019 e su Taurus, fondata a Ginevra nel 2018. ↩
- DBS Digital Exchange, lanciato nel dicembre 2020 per investitori istituzionali e accreditati, con servizi di custodia forniti da DBS. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, Parte K, capitolo I, su Project Helvetia della Banca nazionale svizzera, in corso almeno fino al giugno 2028. ↩
- Regime di licenza della SFC di Hong Kong per le piattaforme di negoziazione di asset virtuali ai sensi della Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance, in vigore dal 1º giugno 2023. ↩
- Virtual Assets Regulatory Authority, “About VARA”, vara.ae: “Established in March 2022, following the effect of Law No.4 of 2022”. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.