Il piano d'azione per la finanza verde

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Una politica deliberata a partire dal 2019

La svolta di Singapore verso la finanza verde fu annunciata come scelta politica prima che il mercato la richiedesse. L'11 novembre 2019, al Singapore FinTech Festival, Ong Ye Kung, allora ministro dell'Istruzione e membro del consiglio di amministrazione della MAS, presentò un piano d'azione per la finanza verde. Il suo primo strumento di rilievo era un Green Investments Programme da US$ 2 miliardi, nell'ambito del quale la MAS avrebbe affidato riserve a gestori patrimoniali che investissero nei mercati pubblici con un forte orientamento ambientale. La MAS scelse i propri gestori in base alle loro competenze negli investimenti verdi, alle competenze che avrebbero trasferito a Singapore e alla gestione da Singapore di fondi orientati alla sostenibilità ambientale. Il primo affidamento nell'ambito del programma fu di US$ 100 milioni nel Green Bond Investment Pool della Banca dei regolamenti internazionali.¹

L'impostazione era caratteristica della politica industriale di Singapore in campo finanziario. L'autorità utilizzò il proprio bilancio per attrarre gestori e team, fece del trasferimento di competenze una condizione dei propri mandati e collegò il programma a un'agenda più ampia di gestione del rischio, sviluppo del mercato e formazione. Lo stesso metodo era servito per l'Asian Dollar Market nel 1968 e per la strategia di gestione patrimoniale degli anni Duemila, esaminati nei capitoli C.IV e D.V. Esso tratta un nuovo campo della finanza come un'industria da costruire, nella quale lo Stato fornisce i primi clienti.

Il piano d'azione si articolava in quattro filoni. La MAS avrebbe rafforzato la resilienza del settore finanziario ai rischi ambientali, sviluppato mercati e soluzioni di finanza verde, costruito le competenze necessarie e incoraggiato il fintech verde. Avrebbe inoltre emanato linee guida sulla gestione del rischio ambientale per banche, assicurazioni e gestori patrimoniali.² Tali linee guida seguirono nel dicembre 2020 e sono esaminate più avanti.

Il settore pubblico come emittente e pianificatore

Il piano finanziario fu presto inserito in un piano nazionale. Il 10 febbraio 2021 il governo pubblicò il Singapore Green Plan 2030, articolato in cinque pilastri: City in Nature, Sustainable Living, Energy Reset, Green Economy e Resilient Future. Il piano pone Singapore nella condizione di realizzare la propria aspirazione di lungo periodo di azzerare le emissioni nette entro il 2050. Nello stesso periodo furono resi più ambiziosi gli obiettivi climatici nazionali del governo. Singapore si impegnò a ridurre le proprie emissioni a circa 60 milioni di tonnellate di CO2 equivalente entro il 2030, dopo aver raggiunto il picco, e il 10 febbraio 2025 annunciò un obiettivo compreso tra 45 e 50 milioni di tonnellate per il 2035.³

Lo Stato divenne anche emittente. Il Parlamento autorizzò il governo a indebitarsi per infrastrutture di lungo periodo di rilevanza nazionale, e il governo annunciò che avrebbe emesso fino a S$ 35 miliardi di green bond entro il 2030 per finanziare progetti verdi del settore pubblico. Il primo green bond sovrano, un'obbligazione green Singapore Government Securities (Infrastructure) a cinquant'anni, fu collocato all'asta nell'agosto 2022.⁴ Le emissioni sovrane fornirono al mercato locale una curva di riferimento verde, funzione che i green bond sovrani hanno svolto anche in Europa e in Svizzera.

Dal verde alla transizione: il Finance for Net Zero Action Plan

Il secondo piano ampliò il campo d'azione. Il 20 aprile 2023 Lawrence Wong, allora vice primo ministro, ministro delle Finanze e vicepresidente della MAS, lanciò il Finance for Net Zero (FiNZ) Action Plan. Esso estendeva il piano del 2019 alla finanza di transizione, definita come investimenti, prestiti, assicurazioni e servizi connessi che decarbonizzano progressivamente settori come la produzione di energia elettrica, l'edilizia e i trasporti. Il piano fissava quattro risultati strategici. Il primo riguardava dati, definizioni e informativa e comprendeva un codice di condotta per i fornitori di rating e dati ESG, una tabella di marcia per un'informativa allineata agli standard dell'International Sustainability Standards Board e lavori sull'interoperabilità delle tassonomie. Il secondo mirava a un settore finanziario resiliente al clima mediante vigilanza, analisi di scenario e prove di stress. Il terzo sosteneva piani di transizione credibili, mentre il quarto mirava ad ampliare le soluzioni e i mercati verdi e di transizione, compresi contributi, titoli legati ad assicurazioni, blended finance e mercati del carbonio.⁵

La giustificazione fu esposta nel discorso di lancio del ministro. Wong citò una stima secondo cui l'Asia avrebbe avuto bisogno di oltre US$ 3.000 miliardi all'anno per raggiungere l'azzeramento delle emissioni nette entro il 2050 e osservò che l'Asia emette circa la metà dei gas a effetto serra mondiali, mentre circa il 60 per cento della sua elettricità proviene dal carbone. Avvertì inoltre che «anche il transition-washing è un rischio», un'espressione che anticipava i dibattiti esaminati nell'ultima sezione di questo capitolo.⁶ Il senso del piano era che una piazza finanziaria al servizio dell'Asia non poteva limitarsi a finanziare attività già verdi. I suoi clienti erano imprese elettriche, produttori di cemento, compagnie di navigazione e commercianti di materie prime, le cui emissioni sarebbero diminuite soltanto gradualmente.

I contributi e il mercato che hanno contribuito a costruire

I contributi furono lo strumento più diretto. La MAS aveva già introdotto in precedenza programmi di contributi per coprire i costi di revisioni e rating esterni per obbligazioni verdi, sociali e sostenibili e per prestiti verdi e sustainability-linked.⁷ Con il piano FiNZ la MAS stanziò S$ 15 milioni fino alla fine del 2028 per i programmi potenziati relativi a obbligazioni e prestiti e li estese alle obbligazioni e ai prestiti di transizione. Per essere ammissibili, gli strumenti di transizione devono essere allineati a tassonomie e principi di finanza di transizione riconosciuti a livello internazionale ed essere accompagnati da un piano di transizione a livello di entità. Gli emittenti di obbligazioni che rendicontano secondo standard di informativa riconosciuti a livello internazionale, come quelli dell'ISSB, possono ora ricevere fino a S$ 125.000 per emissione, gli altri fino a S$ 100.000.⁸ Un distinto programma di contributi per i titoli legati ad assicurazioni, lanciato nel dicembre 2018, aveva sostenuto 23 catastrophe bond ed era stato prorogato fino alla fine del 2025.⁹

Il mercato rispose. Le obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e sustainability-linked (GSSSL) emesse a Singapore raggiunsero S$ 24,5 miliardi complessivamente nel 2021 e nel 2022, a fronte di S$ 9,6 miliardi nel triennio dal 2018 al 2020. I prestiti delle stesse categorie superarono S$ 20 miliardi nel 2022, un record per il quinto anno consecutivo, mentre i catastrophe bond emessi a Singapore ammontarono complessivamente a S$ 2,5 miliardi nel 2021 e nel 2022. Nel 2023, secondo il governo, Singapore rappresentava oltre la metà del debito sostenibile cumulativamente emesso nell'ASEAN, con oltre S$ 30 miliardi emessi nell'anno precedente. Nel 2025 sono stati originati a Singapore prestiti GSSSL per oltre S$ 27 miliardi, e la MAS descrive la città come il più grande mercato dell'ASEAN per tali obbligazioni e prestiti.¹⁰

Questi dati richiedono due cautele. Essi aggregano strumenti di ambizione molto diversa, dai green bond use-of-proceeds con rapporti di allocazione sottoposti a revisione ai prestiti sustainability-linked i cui obiettivi possono essere modesti. Misurano inoltre le operazioni contabilizzate a Singapore, che comprendono operazioni regionali strutturate da banche di Singapore per mutuatari situati altrove in Asia. Il secondo aspetto è un punto di forza della piazza, che funge da piattaforma regionale. Significa però anche che i volumi dicono di più sul ruolo di Singapore come arranger che sulla decarbonizzazione dell'economia di Singapore stessa.

Istituzioni, talenti e governance

I piani furono accompagnati da istituzioni. La MAS contribuì a istituire tre centri di eccellenza, tra cui il Sustainable and Green Finance Institute presso la National University of Singapore, che offre un master in finanza sostenibile e verde. Una Sustainable Finance Jobs Transformation Map fu lanciata dalla MAS e dall'Institute of Banking and Finance il 17 aprile 2024. A metà 2026 oltre 9.200 professionisti del settore finanziario erano stati formati in corsi accreditati dal suo lancio, e oltre 13.600 skills badges erano stati rilasciati.¹¹ La questione dei talenti, esaminata più in generale nel capitolo J.IV, è particolarmente acuta in questo campo, perché la valutazione secondo la tassonomia, la contabilizzazione delle emissioni e la pianificazione della transizione richiedono ingegneri e scienziati non meno che banchieri.

All'interno della MAS il tema è ancorato al vertice. Un Green Finance Steering Committee discute la strategia, mentre il settore viene consultato tramite un Sustainable Finance Advisory Panel e la Singapore Sustainable Finance Association. La MAS ha nominato Abigail Ng Chief Sustainability Officer con effetto dal 6 ottobre 2025. L'autorità pubblica inoltre un rapporto annuale di sostenibilità sui propri rischi climatici e sul proprio portafoglio, il più recente dei quali è apparso il 14 luglio 2026.¹²

Note

1. Monetary Authority of Singapore, “New US$2 billion Investments Programme to Support Growth of Green Finance in Singapore”, comunicato stampa, 11 novembre 2019, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): il programma è descritto come “a major prong of the green finance action plan” annunciato da Ong Ye Kung, ministro dell'Istruzione e membro del consiglio di amministrazione della MAS, al Singapore FinTech Festival x SWITCH 2019. — MAS, comunicato stampa dell'11 novembre 2019, citato sopra: selezione dei gestori patrimoniali in base alle competenze negli investimenti verdi, al trasferimento di competenze a livello locale e alla gestione a Singapore di fondi orientati alla sostenibilità ambientale, e primo affidamento di US$ 100 milioni nel BIS Green Bond Investment Pool. ↩
2. MAS, comunicato stampa dell'11 novembre 2019, citato sopra, sui lavori volti a rafforzare la resilienza ai rischi ambientali, sviluppare mercati e soluzioni verdi ed emanare linee guida sulla gestione del rischio ambientale nei settori bancario, assicurativo e della gestione patrimoniale. ↩
3. Wikipedia, “Singapore Green Plan 2030” (consultato a novembre 2026): piano pubblicato il 10 febbraio 2021 con i pilastri “City in Nature”, “Sustainable Living”, “Energy Reset”, “Green Economy” e “Resilient Future”, annunciato insieme a una revisione dei livelli della carbon tax. — Singapore Green Plan 2030, greenplan.gov.sg (consultato a novembre 2026): il piano pone Singapore nella condizione di realizzare “our long-term net zero emissions aspiration by 2050”. — National Climate Change Secretariat, “Singapore’s Climate Targets: Overview”, nccs.gov.sg (consultato a novembre 2026): riduzione a “around 60 MtCO2e by 2030” dopo il picco, e annuncio del 10 febbraio 2025 secondo cui Singapore “further reduce its emissions to between 45 and 50 MtCO2e in 2035”, in linea con la Long-Term Low-Emissions Development Strategy. ↩
4. Significant Infrastructure Government Loan Act 2021 e Singapore Green Bond Framework (Ministry of Finance, giugno 2022): emissione prevista di green bond del settore pubblico fino a S$ 35 miliardi entro il 2030. — Prima obbligazione green Singapore Government Securities (Infrastructure), durata 50 anni, emessa nell'agosto 2022 per circa S$ 2,35 miliardi. ↩
5. MAS, “MAS Launches Finance for Net Zero Action Plan”, comunicato stampa, 20 aprile 2023, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): il piano estende il Green Finance Action Plan del 2019 alla finanza di transizione e definisce quest'ultima come investimenti, prestiti, assicurazioni e servizi connessi che decarbonizzano progressivamente settori come la produzione di energia elettrica, l'edilizia e i trasporti. — MAS, comunicato stampa del 20 aprile 2023, citato sopra, che espone i quattro risultati: dati, definizioni e informativa; un settore finanziario resiliente al clima; piani di transizione credibili; soluzioni e mercati verdi e di transizione. ↩
6. Lawrence Wong, discorso al lancio ufficiale del Sustainable and Green Finance Institute, 20 aprile 2023, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): stima di McKinsey di oltre US$ 3.000 miliardi all'anno perché l'Asia raggiunga l'azzeramento delle emissioni nette entro il 2050; l'Asia emette circa la metà delle emissioni mondiali di gas a effetto serra e circa il 60 per cento della sua elettricità proviene dal carbone. ↩
7. MAS Sustainable Bond Grant Scheme (originariamente un programma di contributi per i green bond, secondo le fonti introdotto nel 2017 e ampliato nel 2019) e Green and Sustainability-Linked Loan Grant Scheme (secondo le fonti introdotto nel 2021). ↩
8. MAS, “Sustainable Bond Grant Scheme”, mas.gov.sg/schemes-and-initiatives/sustainable-bond-grant-scheme (consultato a novembre 2026): programma valido fino al 31 dicembre 2028; massimale di S$ 125.000 per emissione ammissibile se l'emittente rispetta standard di informativa riconosciuti a livello internazionale come TCFD, ISSB o ESRS, altrimenti S$ 100.000; le obbligazioni di transizione richiedono un piano di transizione a livello di entità reso pubblico e l'allineamento a una categoria di transizione della Singapore-Asia Taxonomy o di una tassonomia equivalente. ↩
9. MAS, comunicato stampa del 20 aprile 2023, citato sopra: S$ 15 milioni per i programmi potenziati su cinque anni fino alla fine del 2028, estesi alle obbligazioni e ai prestiti di transizione. — MAS, Sustainability Report 2022/2023, “A Vibrant Sustainable Finance Ecosystem: Strategy”, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): il requisito dell'allineamento a tassonomie riconosciute e di un piano di transizione a livello di entità è enunciato nel comunicato stampa del 20 aprile 2023. — MAS, Sustainability Report 2022/2023, citato sopra: Insurance-Linked Securities Grant Scheme lanciato nel dicembre 2018, 23 catastrophe bond sostenuti, prorogato fino al 31 dicembre 2025, con un contributo di S$ 15 milioni nell'ambito del piano FiNZ. ↩
10. MAS, Sustainability Report 2022/2023, citato sopra: volumi di obbligazioni GSSSL di S$ 24,5 miliardi nel 2021 e nel 2022 a fronte di S$ 9,6 miliardi nel periodo 2018–2020; oltre S$ 20 miliardi di prestiti GSSSL nel 2022, massimo annuo per il quinto anno consecutivo; emissioni di catastrophe bond per S$ 2,5 miliardi nel 2021 e nel 2022 a fronte di S$ 1,2 miliardi nel periodo 2018–2020. — MAS, Sustainability Report 2025/2026, “A Vibrant Sustainable Finance Ecosystem: Metrics and Targets”, mas.gov.sg, ultimo aggiornamento luglio 2026 (consultato a novembre 2026): oltre S$ 27 miliardi di prestiti GSSSL originati a Singapore nel 2025, sulla base di dati di Environmental Finance; Singapore descritta come il più grande mercato dell'ASEAN per obbligazioni e prestiti GSSSL. ↩
11. Wong, discorso del 20 aprile 2023, citato sopra: SGFIN descritto come uno dei tre centri di eccellenza istituiti con il sostegno della MAS, con un programma di Master of Science in Sustainable and Green Finance. — MAS, Sustainability Report 2025/2026, “Strategy” e “Metrics and Targets”, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026): Jobs Transformation Map lanciata il 17 aprile 2024 da MAS e IBF; “over 9,200 financial sector professionals have been trained” e rilasciati “more than 13,600 Skills Badges”; quasi 20.000 professionisti formati nei corsi accreditati dall'IBF e nei due centri di eccellenza. ↩
12. MAS, Sustainability Report 2025/2026, “A Vibrant Sustainable Finance Ecosystem”, mas.gov.sg, ultimo aggiornamento 13 luglio 2026 (consultato a novembre 2026), sul Green Finance Steering Committee, sul Sustainable Finance Advisory Panel e sulla Singapore Sustainable Finance Association. — MAS, “MAS Appoints New Chief Sustainability Officer”, comunicato stampa, 29 settembre 2025, elencato su mas.gov.sg/development/sustainable-finance (consultato a novembre 2026). — MAS, Sustainability Report 2025/2026, data di pubblicazione 14 luglio 2026, mas.gov.sg (consultato a novembre 2026). ↩

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