Il Monetary Authority of Singapore Act 1970

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L’iter legislativo

La legge giunse in Parlamento nel 1970, in una sessione che si occupò anche della riforma del diritto bancario. Il 22 luglio 1970 Goh Keng Swee propose la seconda lettura di un nuovo Banking Bill, che disciplinava l’autorizzazione e la regolamentazione dell’attività bancaria e abrogava il Banking Ordinance malese del 1958 unitamente alla legge di modifica del 1965.¹ Il Monetary Authority of Singapore Bill seguì nella stessa sessione. Secondo la ricostruzione della National Library, Goh lo presentò in prima lettura il 22 luglio 1970 e il Parlamento lo approvò il 2 settembre 1970.² Anche la ricostruzione di BiblioAsia colloca l’approvazione nel settembre 1970.³

La storia ufficiale di GIC indica una data diversa e afferma che il Parlamento ratificò la legge nel dicembre 1970.⁴ La discrepanza riflette probabilmente la differenza tra approvazione ed entrata in vigore, poiché la legge entrò in vigore il 26 dicembre 1970 e il personale statale assegnato all’Autorità fu trasferito al suo servizio il 1º gennaio 1971.⁵ Per la storia del centro finanziario la data decisiva è quella in cui l’Autorità iniziò a operare, che l’Autorità stessa indica nel 1º gennaio 1971.⁶

La scelta del nome

Il nuovo ente fu deliberatamente denominato autorità monetaria. Goh Keng Swee, che ne aveva ideato la costituzione e plasmato il progetto di legge predisposto con la consulenza tecnica del Fondo monetario internazionale, insistette su tale nome perché l’istituzione non avrebbe emesso moneta.⁷ Una banca centrale era, a suo avviso, un’istituzione in grado di creare moneta. L’Autorità ricevette ogni altro strumento di una banca centrale, dalla gestione delle riserve alla vigilanza sulle banche, mentre il potere di stampare moneta restò in capo a un organo vincolato da una rigorosa regola di copertura.

Hon Sui Sen, che nell’agosto 1970 succedette a Goh come Ministro delle Finanze, difese tale separazione in Parlamento. Egli sostenne che il “automatic mechanism” del currency board fosse “of great psychological importance in maintaining confidence in the Singapore dollar”. Una storia commemorativa pubblicata dall’Autorità nel 2012 espresse lo stesso concetto in modo più diretto: lo scopo era assicurare al pubblico che la banca centrale “would not freely print money according to its whim”.⁸ Una missione del FMI del 1971 definì la combinazione di un’autorità monetaria con un currency board autonomo “an interesting innovation”.⁹

Funzioni e governance

La legge del 1970 attribuì all’Autorità le funzioni fino ad allora svolte dagli uffici frammentati. Secondo la sintesi dell’Autorità stessa, la legge le conferì il potere di regolamentare il settore dei servizi finanziari a Singapore. In pratica, l’Autorità fungeva da banchiere dello Stato, amministrava il controllo dei cambi, deteneva e gestiva le riserve estere, emetteva titoli di Stato e vigilava sulle banche e sulle società finanziarie.

La struttura di governance rifletteva lo stretto legame con il governo. La legge istituì un consiglio di sette membri presieduto dal Ministro delle Finanze.¹⁰ Hon Sui Sen fu il primo presidente dal gennaio 1971 al luglio 1980, mentre Michael Wong Pakshong, funzionario di carriera, fu il primo managing director dal dicembre 1970 al febbraio 1981.¹¹ Una modifica del 2003 consentì che a presiedere l’Autorità fosse un ministro diverso dal Ministro delle Finanze. La legge vigente prevede un presidente nominato dal Presidente della Repubblica su raccomandazione del Gabinetto e da quattro a tredici ulteriori amministratori.¹²

L’Autorità non fu dunque mai indipendente nel senso in cui lo erano la Bundesbank o, in seguito, la Banca centrale europea. Essa era uno strumento della politica governativa, composta da funzionari e diretta da ministri. La sua credibilità derivava dalla disciplina del governo che la controllava e dalle regole che vincolavano il currency board. Il modello si adattava al sistema politico di Singapore descritto nel Capitolo II di questa parte, nel quale un unico partito di governo perseguiva obiettivi economici di lungo periodo con notevole continuità.

La gestione delle riserve nel primo decennio

La nuova Autorità ereditò le riserve insieme ai funzionari che le avevano gestite. Il suo Investments and Exchange Control Department, nato dall’accorpamento del Department of Exchange Control e del Department of Overseas Investment, fu in seguito ridenominato International Department.¹³ Fin dall’inizio l’Autorità investì le riserve in un’ottica di rendimento, un approccio che la storia ufficiale di GIC definisce “pretty radical” per un’autorità monetaria dell’epoca. Essa proseguì la diversificazione al di fuori della sterlina e del dollaro statunitense verso il marco tedesco, il franco svizzero e lo yen giapponese. Fino alla chiusura della finestra dell’oro da parte degli Stati Uniti nell’agosto 1971, convertì in oro dollari statunitensi ogni volta che se ne presentava l’occasione. Per il resto del decennio rimase un acquirente netto di oro nel corso degli anni Settanta.¹⁴

L’assetto durò un decennio, finché il governo decise di separare l’investimento di lungo periodo dalla gestione monetaria. Nel 1980 Goh Keng Swee, su richiesta del Primo ministro Lee Kuan Yew, avviò una revisione che portò nel 1981 al trasferimento della gestione di lungo periodo delle riserve a una nuova Government of Singapore Investment Corporation.¹⁵ L’Autorità mantenne le riserve valutarie ufficiali necessarie alla politica monetaria. La Parte D esamina GIC e la separazione dell’investimento dalla gestione monetaria.

L’integrazione della vigilanza assicurativa e mobiliare

La legge del 1970 attribuì all’Autorità la competenza su banche e società finanziarie. Nei quattordici anni successivi essa assorbì gli altri rami della vigilanza finanziaria. Nell’aprile 1977 il governo pose la regolamentazione del settore assicurativo sotto l’Autorità. Nel settembre 1984 seguirono le funzioni regolamentari previste dal Securities Industry Act del 1973.¹⁶

Con questi trasferimenti Singapore creò un’autorità di vigilanza integrata molto prima che il modello si diffondesse. Lee Hsien Loong, intervenendo in qualità di presidente dell’Autorità in occasione del suo trentesimo anniversario nel 2001, la descrisse come l’unica istituzione al mondo che riuniva la responsabilità della politica monetaria con la vigilanza sull’intero settore finanziario. Aggiunse che l’Autorità era stata “an integrated supervisor long before this became internationally fashionable”.¹⁷ Il Regno Unito istituì la propria Financial Services Authority soltanto alla fine degli anni Novanta, mentre la Svizzera diede vita alla FINMA nel 2009.¹⁸ Il Capitolo I della Parte E descrive l’architettura integrata nella sua configurazione attuale.

Note

1. Legal Wires, “Banking Bill” (legal-wires.com), sintesi del dibattito in seconda lettura del 22 luglio 1970 (Parliament 2, Session 1, Sitting 4), in cui Goh Keng Swee presenta un disegno di legge “to provide for the licensing and regulation of the business of banking”, che abroga il Banking Ordinance, 1958 e il Banking (Amendment and Extension) Act, 1965. ↩
2. National Library Board, Singapore Infopedia, “Monetary Authority of Singapore”: prima lettura il 22 luglio 1970 su proposta di Goh Keng Swee; disegno di legge approvato il 2 settembre 1970. ↩
3. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022: il Monetary Authority of Singapore Bill fu approvato dal Parlamento nel settembre 1970; la MAS fu istituita nel 1971. ↩
4. GIC, Bold Vision, capitolo 6, “A Productive Interregnum” (boldvision.gic.com.sg, consultato a novembre 2026): il MAS Act “was ratified by parliament in December 1970”. ↩
5. Monetary Authority of Singapore Act 1970 (testo riveduto vigente come riprodotto da LawPlayer, lawplayer.com/sg/act/MASA1970, consultato a novembre 2026): “In operation from 26 December 1970”; s. 18(1): “On 1 January 1971, such persons, as the Minister may decide, who were employed by the Government” furono trasferiti al servizio dell’Autorità. ↩
6. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (mas.gov.sg, consultato a novembre 2026): il Parlamento approvò il Monetary Authority of Singapore Act nel 1970, conferendo alla MAS la “authority to regulate the financial services sector in Singapore”; la MAS fu costituita il 1º gennaio 1971. ↩
7. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): Goh Keng Swee ideò la costituzione della MAS; il FMI fornì consulenza tecnica e un progetto di legge; Goh denominò deliberatamente l’istituzione “monetary authority” perché non avrebbe emesso moneta. ↩
8. Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022, che cita Ignatius Low, Fiona Chan e Gabriel Chan, Sustaining Stability: Serving Singapore, Singapore, Straits Times Press, 2012: la banca centrale “would not freely print money according to its whim”. Si veda anche Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore”, BiblioAsia, ottobre–dicembre 2022, che cita Hon Sui Sen: il “automatic mechanism” del currency board era “of great psychological importance in maintaining confidence in the Singapore dollar”; Wikipedia, “Hon Sui Sen” (consultato a novembre 2026): Ministro delle Finanze dall’11 agosto 1970 al 14 ottobre 1983. ↩
9. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): la missione del FMI del 1971 definì l’assetto “an interesting innovation”. ↩
10. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): il MAS Act istituì un consiglio di sette membri presieduto dal ministro delle finanze; una modifica del 2003 consentì a qualsiasi ministro di presiedere la MAS. ↩
11. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026): presidenti e managing director, tra cui Hon Sui Sen (gennaio 1971 – luglio 1980) e Michael Wong Pakshong (dicembre 1970 – febbraio 1981). ↩
12. Monetary Authority of Singapore Act 1970 (testo riveduto vigente come riprodotto da LawPlayer, lawplayer.com/sg/act/MASA1970, consultato a novembre 2026), s. 7(1) e (3): il consiglio è “responsible for the policy and general administration of the affairs and business of the Authority”; un presidente nominato dal Presidente su raccomandazione del Gabinetto e “not less than 4 and not more than 13 other directors”. ↩
13. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): il dipartimento delle riserve si chiamava inizialmente Investments and Exchange Control, accorpamento del Department of Exchange Control e del Department of Overseas Investment, successivamente International Department. ↩
14. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): la MAS fu “pretty radical” nel proprio approccio agli investimenti fin dall’inizio; aumento delle posizioni in marchi tedeschi, franchi svizzeri e yen giapponesi; “Up to the closing of the gold window in August 1971, MAS was constantly alert to opportunities to redeem its US dollars for gold”; “MAS was a net buyer of gold through the 1970s”; dopo la proroga biennale dello Sterling Agreement nel 1971, la Gran Bretagna accettò “eventually” di ridurre la Minimum Sterling Proportion al 36 per cento. ↩
15. GIC, Bold Vision, capitolo 6 (consultato a novembre 2026): nel 1980 Goh, su impulso di Lee Kuan Yew, avviò una revisione della MAS che portò GIC a rilevare dalla MAS la gestione delle riserve; GIC, Bold Vision, capitolo 3: GIC fu creata nel 1981. ↩
16. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026): regolamentazione del settore assicurativo posta sotto la MAS nell’aprile 1977; funzioni regolamentari ai sensi del Securities Industry Act (1973) trasferite alla MAS nel settembre 1984. ↩
17. Lee Hsien Loong, “Credibility, confidence, dynamism: MAS in the new economic and financial landscape”, discorso alla MAS 30th Anniversary Conference, 20 luglio 2001, BIS Review 67/2001, p. 1–2: la MAS “is the only institution in the world that combines responsibility for monetary policy with supervisory oversight of the entire financial sector”; “MAS was an integrated supervisor long before this became internationally fashionable”; vigilanza sulle assicurazioni dal 1977 e sui valori mobiliari dal 1984. ↩
18. Wikipedia, “Financial Services Authority” (consultato a novembre 2026): il Securities and Investments Board fu ridenominato Financial Services Authority il 28 ottobre 1997; il Financial Services and Markets Act 2000 entrò in vigore il 1º dicembre 2001. FINMA: si veda la nota sul volume dedicato a Ginevra più sopra. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.