La Monetary Authority of Singapore come autorità di vigilanza integrata

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Dalla banca centrale all’autorità di vigilanza unica

Dopo che il Parlamento ebbe approvato il Monetary Authority of Singapore Act nel 1970, la MAS fu costituita il 1º gennaio 1971. Secondo la ricostruzione della sua storia fornita dalla stessa MAS, la legge conferì alla nuova autorità il potere di regolamentare il settore dei servizi finanziari del Paese.¹ La fondazione e i primi anni della MAS sono oggetto del capitolo C.V. Per l’architettura della vigilanza conta soprattutto il fatto che la MAS abbia acquisito i suoi poteri di vigilanza nel corso di diversi decenni, un settore alla volta.

Il primo ampliamento riguardò le assicurazioni. Nell’aprile 1977 il governo decise di attribuire alla MAS la regolamentazione del settore assicurativo. Nel settembre 1984 seguirono le funzioni di vigilanza previste dal Securities Industry Act del 1973. L’ultimo passo istituzionale avvenne il 1º ottobre 2002, quando il Board of Commissioners of Currency si fuse con la MAS, che divenne così anche l’emittente delle banconote e delle monete di Singapore.² Lo stesso giorno entrarono in vigore le restanti disposizioni del Securities and Futures Act e del Financial Advisers Act, sicché il 1º ottobre 2002 segna il completamento sia dell’autorità integrata sia della sua moderna base legislativa.³

Singapore giunse così alla vigilanza integrata prima della maggior parte delle piazze finanziarie e per una via diversa. Il Regno Unito creò la sua Financial Services Authority accorpando autorità di vigilanza separate, mentre la Svizzera istituì la FINMA nel 2009 riunendo la Commissione federale delle banche, l’ufficio delle assicurazioni e l’autorità antiriciclaggio.⁴ A Singapore fu invece la banca centrale stessa ad assorbire le funzioni di vigilanza. Oggi la MAS si definisce “Singapore’s central bank and integrated financial regulator” e aggiunge di collaborare con il settore per sviluppare Singapore come piazza finanziaria internazionale.⁵

Gli obiettivi legali e la priorità della solidità

La section 4 del MAS Act stabilisce quattro obiettivi principali. L’Autorità deve mantenere una stabilità dei prezzi favorevole a una crescita sostenibile, promuovere una piazza finanziaria solida e reputata e favorire la stabilità finanziaria, assicurare una gestione prudente ed efficace delle riserve valutarie ufficiali e far crescere Singapore come piazza finanziaria competitiva a livello internazionale. L’elenco delle funzioni di cui alla section 4(2) rispecchia questi obiettivi; tra di esse figura il compito “to conduct integrated supervision of the financial services sector and financial stability surveillance”.⁶

La combinazione di vigilanza e sviluppo in un unico organismo si espone a un’obiezione evidente. Un’autorità incaricata anche di far crescere il settore che sorveglia può essere tentata di ammorbidire le proprie regole o di chiudere un occhio sulle irregolarità per favorire la crescita. La section 4(1A) affronta direttamente questo conflitto: nel perseguire i propri obiettivi, l’Autorità deve agire in base al principio secondo cui l’obiettivo di una piazza finanziaria solida e reputata prevale su quello della crescita della piazza.⁷ La disposizione è breve, ma offre ai tribunali, al settore e alla stessa MAS una regola di prevalenza che manca negli statuti di molte altre autorità di vigilanza.

La regola conta soprattutto nei momenti in cui viene messa alla prova. Dopo il caso di riciclaggio del 2023, esaminato nel capitolo E.VI, la MAS riferì che la maggior parte delle istituzioni coinvolte disponeva di politiche antiriciclaggio, ma non le aveva attuate in modo efficace.⁸ Le sanzioni e i prohibition orders che seguirono, descritti nell’ultima sezione di questo capitolo, mostrano la clausola di priorità all’opera: la solidità e la reputazione vennero prima, anche se tra i destinatari figuravano alcune delle maggiori banche private della città.

Governance e metodo di vigilanza

La MAS è un ente di diritto pubblico (statutory board) con un Board of Directors responsabile della politica e dell’amministrazione generale, che tiene informato il governo sulle proprie politiche. Il suo presidente è un membro del Gabinetto; nel giugno 2026 la carica era ricoperta da Gan Kim Yong, Deputy Prime Minister e Minister for Trade and Industry.⁹ La gestione corrente spetta al managing director, un funzionario di carriera, che nel 2026 era Chia Der Jiun. Lo stretto legame con il governo distingue la MAS dalle banche centrali dotate di indipendenza costituzionale, un punto su cui ritorna il confronto con la Svizzera.

Il metodo di vigilanza è stato illustrato in una serie di monografie. Nell’aprile 2004 la MAS pubblicò Objectives and Principles of Financial Supervision in Singapore, che descriveva il proprio approccio come proattivo e orientato al rischio. La monografia affermava inoltre che “in seeking financial stability, MAS does not aim to totally prevent failure of any financial institution”. Una seconda monografia dell’aprile 2007 delineò il quadro per la valutazione dell’impatto e del rischio, in base al quale la MAS calibra l’intensità della vigilanza in funzione del potenziale impatto di ciascuna istituzione sugli obiettivi di vigilanza e della qualità della sua gestione del rischio, avvalendosi di un sistema di valutazione del rischio denominato CRAFT, Common Risk Assessment Framework and Techniques.¹⁰

Questo approccio spiega diverse caratteristiche del sistema di Singapore che i professionisti stranieri notano spesso. Le grandi banche locali e le succursali estere di rilevanza sistemica ricevono un’attenzione stretta e costante, mentre le istituzioni più piccole vedono più di rado i propri vigilanti e devono fare affidamento sulle proprie funzioni di controllo. Il consiglio di amministrazione e l’alta direzione sono al centro del modello, il che ha preparato il terreno per le linee guida del 2020 sulla responsabilità individuale. La MAS dichiara inoltre apertamente che non impedirà ogni dissesto, sicché il cliente di un piccolo gestore di fondi a Singapore non può presumere che la vigilanza garantisca la solvibilità o l’onestà dell’operatore.

Leggi, regolamenti, notices e linee guida

Le norme applicate dalla MAS si articolano su quattro livelli. Al vertice si trovano le leggi del Parlamento (Acts), come il Banking Act o il Securities and Futures Act. Al di sotto vi sono i regolamenti emanati dalla MAS o dal ministro in forza dei poteri conferiti da tali leggi. Il terzo livello è costituito dalle notices, che la MAS emana in base a poteri legali e la cui violazione costituisce reato; gli esempi più noti sono le notices antiriciclaggio. Ogni violazione di quattro di esse poteva comportare una multa fino a un milione di dollari per reato.¹¹

Le linee guida (guidelines) costituiscono il quarto livello. Non sono giuridicamente vincolanti nello stesso modo, ma la MAS ne considera il rispetto quando valuta un’istituzione o una persona. Le Guidelines on Fit and Proper Criteria (FSG-G01), ad esempio, si applicano a tutte le persone interessate che svolgono un’attività regolamentata dalla MAS e richiedono che tali persone siano competenti, oneste, integre e finanziariamente solide. La versione attuale è stata riveduta il 30 maggio 2025 ed è efficace dal 30 giugno 2025.¹² Domande frequenti, circolari e documenti informativi completano il quadro. Per i professionisti questi livelli inferiori contano spesso più delle leggi, perché contengono i dettagli operativi verificati dagli ispettori.

Note

1. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (mas.gov.sg/who-we-are/our-history, consultato a novembre 2026): “The passing of the MAS Act gave MAS the authority to regulate the financial services sector in Singapore”, che portò alla “the formation of MAS on 1 January 1971”. ↩
2. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026): “In April 1977, the Government decided to bring the regulation of the insurance industry under MAS”; “The regulatory functions under the Securities Industry Act (1973) were also transferred to MAS in September 1984.”. Monetary Authority of Singapore, “Our History” (consultato a novembre 2026), sulla fusione con il Board of Commissioners of Currency il 1º ottobre 2002. ↩
3. Monetary Authority of Singapore, “Media Release for the Implementation of the SFA and FAA”, 11 settembre 2002 (mas.gov.sg): piena entrata in vigore dello SFA e del FAA il 1º ottobre 2002. ↩
4. Genève, place financière internationale, capitolo E.IV, sezione “L’architecture du droit suisse des marchés financiers”, che cita la legge sulla vigilanza dei mercati finanziari (LFINMA) del 22 giugno 2007 e il comunicato stampa della FINMA del 9 dicembre 2008: la FINMA ha iniziato a operare il 1º gennaio 2009 riunendo la Commissione federale delle banche, l’Ufficio federale delle assicurazioni private e l’Autorità di controllo per la lotta contro il riciclaggio di denaro. ↩
5. Monetary Authority of Singapore, “Who We Are” (mas.gov.sg/who-we-are, consultato a novembre 2026). ↩
6. Monetary Authority of Singapore Act 1970, s. 4(1)(a)–(d), come riprodotto da Singapore Statutes Online a cura di LawPlayer (lawplayer.com/sg/act/MASA1970/4, consultato a novembre 2026; prevale il testo ufficiale su sso.agc.gov.sg). Monetary Authority of Singapore Act 1970, s. 4(2)(b), come riprodotto da LawPlayer (consultato a novembre 2026). ↩
7. Monetary Authority of Singapore Act 1970, s. 4(1A), come riprodotto da LawPlayer (consultato a novembre 2026), con l’annotazione [31/2017] che indica una modifica del 2017. ↩
8. Paul Yuen, General Counsel, Monetary Authority of Singapore, “The Singapore Story: Attracting Capital, Enabling Enterprise, Sustaining Trust”, discorso programmatico al Dentons Rodyk Dialogue, 28 ottobre 2026 (mas.gov.sg). ↩
9. Monetary Authority of Singapore, “Who We Are” (consultato a novembre 2026), sul ruolo del Board of Directors e del managing director, Chia Der Jiun. Gan Kim Yong, Deputy Prime Minister e Minister for Trade and Industry, nonché Chairman della Monetary Authority of Singapore, “Singapore as a Trusted Connector in a Changing World”, discorso alla cena annuale dell’ABS, 25 giugno 2026 (mas.gov.sg). ↩
10. Monetary Authority of Singapore, “MAS Spells Out Its Supervisory Approach”, comunicato stampa, 19 aprile 2004. Monetary Authority of Singapore, “MAS Issues Monograph”, comunicato stampa, 23 aprile 2007, su MAS’ Framework for Impact and Risk Assessment of Financial Institutions: “The board and senior management play the central role for proactive oversight and governance”. ↩
11. Monetary Authority of Singapore, “MAS Takes Regulatory Actions against 9 Financial Institutions for AML-Related Breaches”, comunicato stampa, 4 luglio 2025 (testo come riprodotto da Mondo Visione, mondovisione.com, consultato a novembre 2026): le violazioni delle MAS Notices 626, 1014, SFA04-N02 e TCA-N03 costituiscono reati punibili con una multa massima di S$ 1 milione per reato ai sensi della s. 27B(2) del MAS Act o della s. 16(4) del FSMA. ↩
12. Monetary Authority of Singapore, “Guidelines on Fit and Proper Criteria” (FSG-G01) (mas.gov.sg, consultato a novembre 2026): riveduta il 30 maggio 2025, efficace dal 30 giugno 2025, applicabile a “all relevant persons carrying out any activity regulated by MAS”, comprese banche, assicuratori, intermediari dei mercati dei capitali, consulenti finanziari, società fiduciarie e prestatori di servizi in token digitali. ↩

Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.