La definizione di digital payment token
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L'intero pilastro cripto dell'Act dipende dalla definizione legale di digital payment token (DPT). La section 2(1) dell'Act lo definisce come qualsiasi rappresentazione digitale di valore, diversa da una rappresentazione digitale di valore esclusa, che soddisfi cinque condizioni. Deve essere espressa in unità e non deve essere denominata in alcuna valuta né essere ancorata dal suo emittente ad alcuna valuta. Deve essere, o essere destinata a essere, un mezzo di scambio accettato dal pubblico o da una parte del pubblico come pagamento di beni o servizi o per l'estinzione di un debito. Deve poter essere trasferita, conservata o negoziata elettronicamente e deve possedere le ulteriori caratteristiche eventualmente prescritte dalla MAS.1
Ciascun elemento comporta una conseguenza giuridica, a cominciare dall'esclusione dei token denominati in una valuta o ancorati a essa, che costituisce il cardine tra il regime dei DPT e quello della moneta elettronica. Una stablecoin in dollari di Singapore il cui emittente promette un ancoraggio uno a uno è moneta elettronica ai sensi dell'Act se rappresenta anche un credito nei confronti dell'emittente ed è stata pagata in anticipo, mentre un token non ancorato come bitcoin o ether è un DPT. L'elemento del «mezzo di scambio» è quello su cui si discute la maggior parte dei token di confine. Un token utilizzabile soltanto all'interno di un'unica applicazione chiusa può essere un «limited purpose digital payment token» escluso ai sensi della Part 2 della First Schedule. Tale esclusione riguarda i token utilizzati in un programma fedeltà, all'interno di un gioco o per una finalità non finanziaria, a condizione che il token non possa essere restituito all'emittente in cambio di denaro.2 La formula «parte del pubblico» significa che è sufficiente l'accettazione da parte di un gruppo ristretto ma aperto. Un governance token negoziato su un mercato secondario e accettato da alcuni esercenti ha varcato la soglia, anche se l'emittente non lo ha mai concepito come moneta.
Il lettore proveniente dalla Svizzera noterà che la tassonomia FINMA dei token di pagamento, di utilizzo e d'investimento non ha un equivalente diretto a Singapore (si vedano la Parte B, Capitolo III e la Parte E, Capitolo I). Il Payment Services Act utilizza un unico test funzionale, sicché un token che non lo supera è semplicemente al di fuori di questo Act. Il risultato pratico è un perimetro dei pagamenti più ampio che in Svizzera, dove l'emittente di un utility token resta spesso del tutto escluso dall'obbligo di licenza. Al tempo stesso il perimetro della moneta elettronica è più ristretto, poiché il diritto svizzero tratta le stablecoin ancorate a una valuta come depositi o investimenti collettivi (si veda la Parte E, Capitolo VII).
Esempio
Una società di Singapore emette un token che conferisce ai titolari uno sconto sulle commissioni nel proprio protocollo di exchange decentralizzato, e il token è quotato su tre exchange esteri. La società sostiene che si tratta di un utility token, ma ai sensi del Payment Services Act l'etichetta è irrilevante. Il token è espresso in unità, non è ancorato a una valuta e può essere trasferito elettronicamente. Se esso sia un mezzo di scambio «accettato da una parte del pubblico» è una questione di fatto, alla quale rispondono il mercato secondario ed eventuali accettazioni da parte di esercenti. Se il token è accettato come pagamento in qualsiasi luogo, è un DPT, e il desk di riacquisto della società o le vendite di tesoreria al pubblico possono allora costituire un servizio DPT. La società dovrebbe documentare la propria analisi prima del lancio e, se il token è un DPT, decidere se intenda in assoluto operare con il token da Singapore.
Note
- PSA, s. 2(1), definizione di «digital payment token», paras (a) to (e), nel testo consolidato su Singapore Statutes Online (verificato a giugno 2026). ↩
- PSA, First Schedule, Part 2, esclusione per i «limited purpose digital payment token»; Payment Services Regulations 2019, definizioni delle categorie escluse. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.