Il livello globale
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Nessuno dei due hub stabilisce le proprie regole da solo. Cinque organismi internazionali e un regolamento regionale fissano il quadro entro cui legiferano la Svizzera e Singapore. Un professionista che legge una norma svizzera o di Singapore senza conoscerne l’origine internazionale finirà spesso per fraintenderla.
Il Gruppo d’azione finanziaria (GAFI) ha modificato la Raccomandazione 15 nell’ottobre 2018 per includervi le attività virtuali e i prestatori di servizi in attività virtuali, ha adottato la nota interpretativa con la travel rule nel giugno 2019 e ha emanato una guida aggiornata nell’ottobre 2021.1 Entrambi i paesi hanno attuato presto la travel rule, la Svizzera con la Comunicazione FINMA sulla vigilanza 02/2019 e Singapore con la MAS Notice PSN02. Entrambi sono stati valutati dal GAFI come largely compliant rispetto alla Raccomandazione 15. Nel luglio 2023 il Financial Stability Board ha pubblicato le sue raccomandazioni di alto livello per le attività in cripto-asset e per le stablecoin globali, che ispirano il quadro della MAS per le stablecoin e il regime svizzero progettato dal Consiglio federale.2 Lo standard del Comitato di Basilea sul trattamento prudenziale delle esposizioni in cripto-asset, pubblicato nel dicembre 2022 e modificato nel luglio 2024, si applica alle banche svizzere e di Singapore dal 1º gennaio 2026 e spiega perché la partecipazione delle banche agli asset digitali sia ad alta intensità di capitale e selettiva.3 Le raccomandazioni di policy della IOSCO del novembre 2023 fissano lo standard di condotta e di integrità del mercato sulle piattaforme cripto che le misure di condotta commerciale della MAS e le regole di condotta della LSerFi attuano ciascuna a modo proprio.4
Il Crypto-Asset Reporting Framework dell’OCSE, approvato nel 2022 e pubblicato nell’ottobre 2022, costituisce il livello della trasparenza. Esso impone ai prestatori di servizi in cripto-asset soggetti all’obbligo di comunicazione di raccogliere informazioni sulle operazioni in cripto-asset dei loro clienti e di trasmetterle all’autorità fiscale della giurisdizione del prestatore, la quale le scambia con la giurisdizione di residenza del cliente. Nel novembre 2023 quarantotto giurisdizioni si sono impegnate a effettuare i primi scambi nel 2027, mentre Singapore si è impegnata a effettuare i primi scambi nel 2027 o nel 2028. La legge svizzera sullo scambio automatico di informazioni modificata è in vigore dal 1º gennaio 2026, ma la sospensione del decreto sugli Stati partner comporta una raccolta dei dati non prima del 1º gennaio 2027 e primi scambi nel 2028 (si vedano la Parte C, Capitolo VI, e la Parte G, Capitolo VII).5 La Parte G, Capitolo VII, e la Parte M, Capitolo VII trattano l’attuazione in ciascun paese.
Il regolamento dell’Unione europea relativo ai mercati delle cripto-attività è il livello regionale che nessuno dei due hub può ignorare. Il MiCA è entrato in vigore nel giugno 2023 e si applica ai token collegati ad attività e ai token di moneta elettronica dal 30 giugno 2024 e ai prestatori di servizi per le cripto-attività dal 30 dicembre 2024. Gli Stati membri potevano concedere ai prestatori esistenti un periodo transitorio fino a diciotto mesi, con scadenza al più tardi il 1º luglio 2026.6 Né la Svizzera né Singapore fanno parte dello Spazio economico europeo, sicché una licenza svizzera o di Singapore non dà accesso ai clienti dell’UE. Entrambi gli hub hanno visto una parte delle loro attività rivolte all’Europa costituire controllate nell’UE, spesso nel Liechtenstein, che fa parte del SEE e si trova a due passi da Zug. La Parte O, Capitolo II tratta il MiCA e la questione delle controllate nell’UE. Nel luglio 2025 gli Stati Uniti hanno approvato una legislazione federale sulle stablecoin e hanno proseguito i lavori sulla legislazione relativa alla struttura del mercato, sviluppi che la Parte O, Capitolo IV descrive allo stato del giugno 2026.
Nota pratica
Può utilizzare la storia come strumento predittivo. Nell’arco di un decennio ciascun regolatore ha mostrato un modello di reazione coerente. La FINMA interpreta rigorosamente il diritto vigente nei confronti di un nuovo prodotto, lo dichiara in una comunicazione e lascia la soluzione legislativa al Consiglio federale, che impiega da due a quattro anni. La MAS annuncia una politica in un discorso, avvia una consultazione nel giro di pochi mesi, emana linee guida entro un anno e legifera entro due o tre anni, dopodiché applica le nuove regole senza periodo transitorio. Un cliente che progetta un prodotto collocato vicino al margine dell’uno o dell’altro perimetro dovrebbe quindi attendersi che la certezza svizzera arrivi lentamente e quella di Singapore all’improvviso, e strutturarsi di conseguenza.
Note
- FATF, “Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers”, 28 ottobre 2021, Raccomandazione 15 e Nota interpretativa, paragrafo 7(b) (travel rule). ↩
- Financial Stability Board, “High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Crypto-asset Activities and Markets” e “High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Global Stablecoin Arrangements”, 17 luglio 2023. ↩
- Basel Committee on Banking Supervision, “Prudential treatment of cryptoasset exposures”, SCO60, 16 dicembre 2022, con modifiche mirate del 17 luglio 2024, data di attuazione 1º gennaio 2026. ↩
- IOSCO, “Policy Recommendations for Crypto and Digital Asset Markets”, Final Report, 16 novembre 2023. ↩
- OECD, “Crypto-Asset Reporting Framework and Amendments to the Common Reporting Standard”, 10 ottobre 2022; dichiarazione congiunta di 48 giurisdizioni del 10 novembre 2023 sull’attuazione del CARF con scambi a partire dal 2027. ↩
- Regolamento (UE) 2023/1114 del 31 maggio 2023 relativo ai mercati delle cripto-attività, GU L 150 del 9 giugno 2023, artt. 143 e 149; il periodo transitorio per i prestatori di servizi per le cripto-attività esistenti di cui all’art. 143, paragrafo 3, termina al più tardi il 1º luglio 2026, e diversi Stati membri hanno scelto periodi più brevi. ↩
Solo a scopo informativo generale. Il presente articolo non costituisce consulenza legale o fiscale, non sostituisce la consulenza sul singolo caso e non instaura alcun rapporto tra avvocato e cliente. Riflette la situazione giuridica aggiornata a novembre 2026.