Singapore III: regolamentazione — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin, tokenizzazione — una parte del libro Il diritto degli asset digitali a Singapore e in Svizzera del Dr Alexander Ressos.
Singapore III: regolamentazione — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin, tokenizzazione: una parte del libro Il diritto degli asset digitali a Singapore e in Svizzera del Dr Alexander Ressos.
Questa parte appartiene a Il diritto degli asset digitali a Singapore e in Svizzera del Dr Alexander Ressos, pubblicato qui integralmente, sezione per sezione.
Pareri legali di diritto singaporiano sui progetti crypto
Ogni progetto crypto con un collegamento a Singapore deve essere conforme. Un parere legale formale di diritto singaporiano, rilasciato da uno studio legale autorizzato e coperto dalla sua assicurazione di responsabilità professionale, è lo strumento con cui fondatori, investitori, exchange e banche ne hanno conferma. Read more Singapore · RegolamentazioneSingapore III: regolamentazione — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin, tokenizzazione
Singapore regolamenta gli asset digitali attraverso tre leggi redatte in momenti diversi e per finalità diverse, che oggi si sovrappongono sugli stessi modelli di business. Read more Singapore · RegolamentazioneFinalità e architettura dell'Act
Il Payment Services Act 2019 (PSA) ha sostituito il Payment Systems (Oversight) Act e il Money-changing and Remittance Businesses Act con un'unica legge sulle licenze per i servizi di pagamento. Read more Singapore · RegolamentazioneLa definizione di digital payment token
L'intero pilastro cripto dell'Act dipende dalla definizione legale di digital payment token (DPT). Read more Singapore · RegolamentazioneIl servizio relativo a digital payment token dopo le modifiche del 2021
La definizione originaria del 2019 di servizio DPT comprendeva due attività: la negoziazione di DPT, ossia l'acquisto o la vendita di DPT in cambio di denaro o di altri DPT, e l'agevolazione dello scambio di DPT quando… Read more Singapore · RegolamentazioneStandard e major payment institution a confronto
Le due classi di licenza condividono lo stesso ambito di servizi consentiti, ma differiscono per volumi, capitale, salvaguardia e costi correnti. La tabella riassume la situazione al 30 giugno 2026. Read more Singapore · RegolamentazioneEsenzioni e l'argomento dell'attività «accessoria»
L'Act esenta integralmente alcune persone, a cominciare da banche, merchant bank, società finanziarie e alcuni assicuratori autorizzati, che sono prestatori di servizi di pagamento esenti ai sensi della s. 13. Read more Singapore · RegolamentazioneIl confine tra moneta elettronica e digital payment token
La s. 2(1) dell'Act definisce la moneta elettronica come valore monetario memorizzato elettronicamente, denominato in una valuta o ancorato a essa, pagato in anticipo per consentire operazioni di pagamento, che è… Read more Singapore · RegolamentazioneLa cronologia delle licenze dal gennaio 2020
L'Act è entrato in vigore il 28 gennaio 2020 con un periodo di tolleranza. Read more Singapore · RegolamentazioneChe cosa è la licenza e che cosa non è
Una licenza per digital payment token non è una categoria di licenza autonoma ai sensi del Payment Services Act 2019. Read more Singapore · RegolamentazioneContenuto della domanda
La MAS pubblica sul proprio sito web il modulo di domanda e una guida alle licenze. Il modulo per il servizio relativo a digital payment token è più lungo di quello per qualsiasi altro servizio. Read more Singapore · RegolamentazioneCapitale minimo e requisiti finanziari
Il capitale minimo è di S$ 100,000 per una standard payment institution e di S$ 250,000 per una major payment institution. Read more Singapore · RegolamentazioneSeparazione e custodia dei token dei clienti
Il regime di separazione è in assoluto la modifica più importante della regolamentazione DPT dall'entrata in vigore dell'Act. Read more Singapore · RegolamentazioneFit and proper e il requisito della direzione residente a Singapore
La MAS applica le Guidelines on Fit and Proper Criteria a ogni richiedente, controllante, amministratore e chief executive. Read more Singapore · RegolamentazioneGestione del rischio tecnologico
Le MAS Technology Risk Management Guidelines del gennaio 2021 sono linee guida, mentre la Notice on Technology Risk Management è vincolante. Read more Singapore · RegolamentazioneObblighi continuativi dopo il rilascio della licenza
Il rilascio della licenza segna l'inizio del rapporto di compliance, i cui obblighi continuativi sono più gravosi di quanto molti richiedenti si attendano. Read more Singapore · RegolamentazioneTempistiche ed esiti
La MAS non si impegna a rispettare tempi di trattazione per le domande di licenza di pagamento e si limita a indicare che i tempi dipendono dalla completezza della domanda e dalla complessità dell'attività. Read more Singapore · RegolamentazioneConfronto con il percorso svizzero
Un lettore svizzero confronterà la licenza DPT con le alternative svizzere. Read more Singapore · RegolamentazioneLa svolta politica del 2022
Fino al 2022 l'approccio di Singapore alla partecipazione al dettaglio nei cripto-asset si basava sull'informativa. Read more Singapore · RegolamentazioneChi è un cliente al dettaglio
Le misure si applicano ai clienti al dettaglio, definiti come le persone che non sono né accredited investor né institutional investor ai sensi del Securities and Futures Act 2001. Read more Singapore · RegolamentazioneLa valutazione della consapevolezza dei rischi
Un prestatore DPT deve valutare se un cliente al dettaglio possiede una conoscenza sufficiente dei rischi dei servizi DPT prima di prestargli qualsiasi servizio di questo tipo. Read more Singapore · RegolamentazioneIncentivi e credito vietati
Ne derivano tre divieti. In primo luogo, un prestatore non può offrire alcun incentivo, monetario o di altro tipo, a clienti al dettaglio potenziali o esistenti. Read more Singapore · RegolamentazioneCondotta commerciale: conflitti, quotazione e reclami
Le misure di condotta vanno oltre i clienti al dettaglio e si applicano all'intera attività del prestatore. Read more Singapore · RegolamentazioneMarketing: la PS-G02 e la regola degli «spazi pubblici»
La risposta Part 2 ha esteso la Notice on Technology Risk Management (PSN05) ai prestatori di servizi DPT, con un periodo transitorio di nove mesi dall'inizio del 2024. Read more Singapore · RegolamentazioneVigilanza ed enforcement delle misure
La restrizione al lending e allo staking dei token dei clienti al dettaglio fa formalmente parte del regime di separazione delle Payment Services Regulations. Read more Singapore · RegolamentazioneQuestioni aperte a metà 2026
Al 30 giugno 2026 tre questioni restavano irrisolte. La prima è se la valutazione della consapevolezza dei rischi acquisirà un periodo di validità. Read more Singapore · RegolamentazioneCronologia delle misure
Cronologia delle misure: una sezione del libro. Read more Singapore · RegolamentazioneMisure di accesso dei consumatori e di condotta commerciale: il confronto con la Svizzera
La Svizzera non dispone di un regime di accesso al dettaglio per i cripto-asset. Read more Singapore · RegolamentazioneIl perimetro dei valori mobiliari e perché viene in secondo luogo
Il Securities and Futures Act 2001 (SFA) è la legge più antica e più ampia. Read more Singapore · RegolamentazioneCapital markets product
La s. 2(1) dello SFA definisce i capital markets product come valori mobiliari, quote di un collective investment scheme, contratti derivati, contratti di cambio a pronti ai fini del trading in valuta con leva… Read more Singapore · RegolamentazioneQuando un token non è un capital markets product
I casi di studio della Guida e la revisione del 2025 confermano che un token che conferisce soltanto il diritto di utilizzare un servizio esula dall’ambito dell’SFA, a condizione che non incorpori alcuna pretesa agli utili, alcun debito e alcuna gestione… Read more Singapore · RegolamentazioneObblighi di prospetto ed esenzioni
Un’offerta di securities o di quote di un CIS rivolta a persone che si trovano a Singapore deve essere effettuata con un prospetto registrato dalla MAS, salvo che si applichi un’esenzione. Read more Singapore · RegolamentazioneLicenze degli intermediari
L’SFA disciplina non soltanto l’offerta, ma anche gli intermediari che operano intorno a un token. Read more Singapore · RegolamentazioneMercati: approved exchanges e recognised market operators
Una piattaforma sulla quale si negoziano capital markets products tokenizzati gestisce un mercato organizzato. Read more Singapore · RegolamentazioneCasi esemplificativi della MAS
I casi di studio della Guida offrono la visione più chiara del ragionamento della MAS. Alcuni sono qui riassunti in forma anonimizzata, così come compaiono nel documento pubblicato. Read more Singapore · RegolamentazioneCapital markets products tokenizzati e la Guida del 2025
La Guida del 2025 affronta le questioni che la tokenizzazione delle securities tradizionali solleva e che la Guida dell’epoca delle ICO non aveva trattato. Read more Singapore · RegolamentazioneConfronto con il diritto svizzero del prospetto e dei diritti valori registrati
La Svizzera e Singapore giungono a risultati simili quanto al perimetro, percorrendo strade diverse. Read more Singapore · RegolamentazioneUna legge quadro con una Part dedicata alle cripto-attività
Il Financial Services and Markets Act 2022 (FSMA) è stato emanato come No. 18 of 2022 e ha ricevuto l’assenso il 25 aprile 2022. Read more Singapore · RegolamentazioneChi è un digital token service provider
La Part 9 si applica a due categorie di persone. Read more Singapore · RegolamentazioneLa dichiarazione sulle "extremely limited circumstances"
La MAS ha posto in consultazione il regime di licenze della Part 9 nel febbraio 2022 e, nuovamente, i requisiti di dettaglio nell’ottobre 2024; la seconda consultazione si è chiusa il 4 novembre 2024. Read more Singapore · RegolamentazioneCondizioni della licenza e obblighi continuativi
Per le poche persone che ottengono la licenza, il regime è definito in ogni dettaglio. Read more Singapore · RegolamentazioneChi ha dovuto andarsene o ristrutturarsi
La platea interessata dalla Part 9 era più ampia di quanto le dichiarazioni della MAS lasciassero intendere. Si possono distinguere tre gruppi. Read more Singapore · RegolamentazioneRapporti con il Payment Services Act e con l’SFA
Le tre leggi formano una gerarchia. Il Payment Services Act e l’SFA sono le leggi principali e si applicano ai servizi prestati a Singapore o a persone che si trovano a Singapore. Read more Singapore · RegolamentazionePoteri tecnologicamente neutrali ai sensi dell’FSMA
Al di là della Part 9, l’FSMA conferisce alla MAS poteri che riguardano ogni impresa di asset digitali da essa regolamentata. Read more Singapore · RegolamentazioneSanzioni ed enforcement
Esercitare professionalmente la prestazione di un digital token service senza una licenza ai sensi della Part 9 costituisce reato. Read more Singapore · RegolamentazioneValutazione
La Part 9 è l’espressione più chiara della politica di Singapore in materia di asset digitali dopo i dissesti del 2022. Il regime non mira ad attrarre imprese. Read more Singapore · RegolamentazionePerché Singapore ha creato un regime separato
Una stablecoin è un token il cui emittente o protocollo promette che esso manterrà il proprio valore rispetto a un’attività di riferimento, di solito una valuta fiat. L’interesse di Singapore per le stablecoin non è speculativo. Read more Singapore · RegolamentazioneI requisiti
Un emittente di SCS deve detenere attività di riserva il cui valore sia in ogni momento pari almeno al 100 per cento del valore nominale delle SCS in circolazione. Le attività di riserva devono consistere in strumenti a rischio molto basso. Read more Singapore · RegolamentazioneLa costruzione del regime di licenza
La MAS ha attuato il regime attraverso il Payment Services Act, creando un nuovo servizio di pagamento regolamentato, lo "stablecoin issuance service". Read more Singapore · RegolamentazioneAttuazione legislativa e situazione al 30 giugno 2026
La risposta dell’agosto 2023 dichiarava che i requisiti di dettaglio, le modifiche legislative e il regime transitorio sarebbero stati pubblicati a una data da confermare. Read more Singapore · RegolamentazioneLe stablecoin di Singapore sul mercato
La principale stablecoin in dollari di Singapore è XSGD, emessa da StraitsX, una società del gruppo Fazz titolare di una licenza MPI per l’emissione di e-money e per i servizi DPT. Read more Singapore · RegolamentazioneDepositi tokenizzati emessi da banche
Il regime distingue una SCS da un deposito bancario tokenizzato. Read more Singapore · RegolamentazioneRapporti con il regime dell’e-money
Finché lo stablecoin issuance service non sarà introdotto per legge, un emittente di SCS è autorizzato per l’emissione di e-money, perché una SCS ancorata a una valuta e accompagnata da un diritto di rimborso soddisfa la definizione di e-money di cui alla s.… Read more Singapore · RegolamentazioneStablecoin: il confronto con la Svizzera
La Svizzera non dispone di una legge sulle stablecoin. La FINMA qualifica le stablecoin in base al diritto vigente nel suo complemento del 2019 alla guida pratica sulle ICO e nella Comunicazione FINMA sulla vigilanza 06/2024. Read more Singapore · RegolamentazioneLa scommessa strategica di Singapore
Nel 2022 le autorità di regolamentazione di Singapore hanno tracciato una linea netta tra la speculazione in cripto-attività, che si sono proposte di contenere, e la tokenizzazione degli asset finanziari regolamentati, nella quale si sono proposte di assumere un ruolo guida. Read more Singapore · RegolamentazioneProject Guardian
Il 31 maggio 2022 la MAS ha lanciato Project Guardian come iniziativa di collaborazione con il settore finanziario volta a verificare la fattibilità di applicazioni di tokenizzazione degli asset e di finanza decentralizzata, gestendo nel contempo… Read more Singapore · RegolamentazioneGlobal Layer One e i framework del novembre 2024
Nel novembre 2023 la MAS ha annunciato Global Layer One (GL1), un’iniziativa volta a sviluppare un’infrastruttura di registro condiviso per gli asset tokenizzati che le istituzioni finanziarie regolamentate potessero utilizzare a livello transfrontaliero. Read more Singapore · RegolamentazioneIl trattamento regolamentare delle securities tokenizzate
L’SFA si applica a una security tokenizzata come alla security che essa rappresenta, il che pone quattro questioni regolamentari per ogni emissione tokenizzata. Read more Singapore · RegolamentazioneLe sedi di negoziazione
Singapore dispone di tre principali sedi e infrastrutture regolamentate per le securities tokenizzate, ciascuna con un modello diverso. Read more Singapore · RegolamentazioneDepositi tokenizzati e CBDC all’ingrosso
L’attività di regolamento per le securities tokenizzate è stata la questione aperta del programma. Un’obbligazione tokenizzata regolata contro un bonifico bancario tradizionale perde il vantaggio del regolamento atomico. Read more Singapore · RegolamentazioneLa roadmap 2025–2026
L’obiettivo dichiarato del programma per il 2025 e il 2026 era la commercializzazione, ossia il passaggio da progetti pilota finanziati dai partecipanti a prodotti offerti ai clienti su larga scala. Tre sviluppi caratterizzano il periodo. Read more Singapore · RegolamentazioneTokenizzazione e infrastrutture di mercato: il confronto con la Svizzera
La Svizzera e Singapore hanno adottato approcci opposti allo stesso problema e sono giunte, finora, a strutture di mercato diverse. La Svizzera ha modificato il proprio diritto privato. Read more Singapore · RegolamentazioneIl problema posto dai prodotti di rendimento
Ogni prodotto di rendimento dell’economia dei token poggia sulla stessa struttura. Un cliente consegna token a un prestatore. Read more Singapore · RegolamentazioneIl divieto per la clientela retail
Nella risposta alla Part 1 del 3 luglio 2023 la MAS ha annunciato che avrebbe impedito ai prestatori di servizi DPT di agevolare il prestito e lo staking di token da parte dei loro clienti retail. Read more Singapore · RegolamentazioneStaking per clienti istituzionali e accredited
Lo staking resta disponibile per gli accredited investors e gli investitori istituzionali. La questione, per un prestatore, è come l’attività venga qualificata ai sensi delle leggi. Read more Singapore · RegolamentazionePrestito
Il prestito di token assume due forme che la regolamentazione tratta in modo diverso. Nella prima il cliente presta token al prestatore, che li utilizza come ritiene opportuno e promette un rendimento. Read more Singapore · RegolamentazioneProdotti di rendimento come collective investment schemes o prodotti strutturati
La terza categoria di prodotti di rendimento racchiude i token in uno strumento. Read more Singapore · RegolamentazioneGli insegnamenti di Hodlnaut e Vauld
Le procedure di insolvenza del 2022 e del 2023 sono esaminate nella parte J, capitolo V e nella parte N, capitolo IV. Tre insegnamenti di natura regolamentare trovano posto qui. Read more Singapore · RegolamentazioneStaking, prestito e rendimento a Singapore: il confronto con la Svizzera
La Svizzera ha raggiunto un equilibrio diverso attraverso il proprio diritto bancario. Read more Singapore · RegolamentazioneTre problemi ai margini del perimetro
I tre temi di questo capitolo hanno una caratteristica in comune. Ciascuno presenta un’attività per la quale le leggi non sono state scritte e che l’autorità di regolamentazione deve ricondurre a una categoria esistente oppure lasciare da parte. Read more Singapore · RegolamentazioneFinanza decentralizzata
La MAS ha affrontato la finanza decentralizzata contemporaneamente da due direzioni. Attraverso Project Guardian ha sperimentato attivamente meccanismi DeFi tra istituzioni regolamentate. Read more Singapore · RegolamentazioneToken non fungibili
La MAS ha espresso la propria posizione sugli NFT in una risposta parlamentare del febbraio 2022, al culmine del mercato degli NFT. Read more Singapore · RegolamentazioneLe DAO e la "foundation" di Singapore
Un'organizzazione autonoma decentralizzata non ha personalità giuridica secondo il diritto di Singapore. Si tratta di un insieme di smart contract e di un gruppo di titolari di token che votano sulle proposte. Read more Singapore · RegolamentazioneDeFi, NFT e DAO a Singapore: il confronto con la Svizzera
La Svizzera e Singapore sono giunte allo stesso punto in materia di DeFi per strade diverse. Entrambe si chiedono se una persona identificabile controlli il protocollo e ne tragga profitto. Read more Singapore · RegolamentazioneLa struttura della procedura
I Capitoli II, IV e V hanno descritto i requisiti di ciascuna licenza di Singapore. Read more Singapore · RegolamentazioneFase uno: preparazione e contatti preliminari alla domanda
La fase di preparazione decide l'esito. La MAS non tiene di diritto un incontro preliminare alla domanda. Read more Singapore · RegolamentazioneFase due: presentazione
Le domande sono presentate in via elettronica tramite il portale delle licenze della MAS, con le credenziali Corppass del richiedente, utilizzando il modulo prescritto per una payment institution licence e il… Read more Singapore · RegolamentazioneFase tre: esame nel merito
L'esame nel merito è condotto da un case officer del team licenze per i servizi di pagamento, con il contributo delle funzioni antiriciclaggio, rischio tecnologico e legale. Read more Singapore · RegolamentazioneCarenze ricorrenti
Le domande si arenano per ragioni prevedibili. L'elenco che segue si basa sulle questioni che hanno ritardato o fatto naufragare le domande che ho seguito. Read more Singapore · RegolamentazioneFase quattro: la valutazione indipendente
La valutazione indipendente è un rapporto redatto da un soggetto esterno, di solito una società di revisione o una società di consulenza specializzata, sull'adeguatezza del quadro AML/CFT del richiedente e, per i richiedenti DPT, del suo… Read more Singapore · RegolamentazioneFase cinque: l'approvazione di principio
La MAS concede l'approvazione di principio (in-principle approval, IPA) quando è soddisfatta della domanda, subordinatamente a condizioni che devono essere soddisfatte prima del rilascio della licenza. La lettera di IPA elenca le condizioni. Read more Singapore · RegolamentazioneFase sei: rilascio della licenza e obblighi successivi
Una volta soddisfatte le condizioni dell'IPA, la MAS rilascia la licenza, che specifica la classe di licenza, i servizi di pagamento coperti e le condizioni apposte. Read more Singapore · RegolamentazioneLa capital markets services licence e la licenza ai sensi della Parte 9
La procedura per una CMS licence ai sensi del SFA segue le stesse fasi con contenuti diversi. Il modulo di domanda è il modulo SFA per le attività regolamentate richieste. Read more Singapore · RegolamentazioneCome un gruppo svizzero ottiene una licenza di Singapore
Un gruppo svizzero affiliato a un OAD, titolare di un'autorizzazione LIsFi o di una licenza bancaria, che desideri servire clienti asiatici da Singapore parte avvantaggiato sotto tre aspetti e svantaggiato sotto uno. Read more Singapore · RegolamentazioneCome un gruppo di Singapore ottiene un'autorizzazione svizzera
Il percorso inverso è più breve nella prima fase e più lungo nell'ultima. Read more